Les gestionnaires de fonds affirment que les actifs des pays en développement sont sur le point de dépasser ceux des marchés plus riches dans les mois à venir, mettant fin à une période où les deux ont évolué ensemble après que ledent américain Donald Trump a commencé sa campagne de tarifs douaniers en avril.
Ils fondent cet appel sur la perspective d’une politique plus souple de la Réserve fédérale, d’un éloignement des investisseurs des avoirs américains, d’une budgétisation plus stricte dans de nombreuses économies émergentes et d’une inflation plus modérée qui soutient la croissance sans surchauffer les prix.
Fidelity International, T. Rowe Price et Ninety One Plc soulignent ces forces comme étant à l'origine des gains relatifstronimportants sur les marchés en développement. Ils soutiennent qu'une inflation plus faible, conjuguée à une gestion budgétaire plus stricte, ouvre la voie à des baisses de taux d'intérêt et à des prêts bancaires susceptibles de stimuler l'activité.
Les analystes voient une hausse plus importante des actions des marchés émergents
Les prévisions confirment cette hypothèse. Les analystes prévoient que l'indice MSCI des marchés émergents progressera d'environ 15 % au cours de l'année prochaine, contre environ 10 % pour l'indice de référence des marchés développés.
Selon Bloomberg , les flux s'alignent également sur ce récit, car les capitaux propres se déplacent vers les marchés émergents plus rapidement que vers leurs homologues développés , à en juger par certains des plus grands fonds négociés en bourse au monde.
« Les actions des marchés émergents devraient surperformer, enjdes effets positifs de l'assouplissement des politiques monétaires locales sur la plupart des marchés, stimulant le crédit et la consommation intérieure, mais aussi la faiblesse du dollar », a déclaré George Efstathopoulos, gérant de fonds chez Fidelity à Singapour. « Il est également important de rappeler que la Fed, en tant que principale banque centrale, reprendra très probablement ses mesures d'assouplissement au cours des prochains trimestres. »
L’activité depuis le « Jour de la Libération » de Trump, le 2 avril, montre ce changement.
Environ 5,8 milliards de dollars ont été investis dans l'ETF iShares Core MSCI Emerging Markets, le plus grand tracde marchés émergents, soit environ 5,8 % de ses actifs. L'ETF Vanguard FTSE Developed Market a drainé 5,6 milliards de dollars sur la même période, soit environ 3,3 % de ses actifs.
Les paris sur une baisse des taux se renforcent après les remarques de la Fed
Un nouveau signal de la Fed a renforcé la dynamique vendredi. Son président, Jerome Powell, a indiqué que la banque centrale était probablement sur le point de baisser ses taux en septembre. Après ses propos à Jackson Hole, couverts par Cryptopolitan, les traders ont accru leurs paris sur un assouplissement lors de la réunion des 16 et 17 septembre.
Depuis le 2 avril, l'indice MSCI des marchés émergents et son homologue des marchés développés ont progressé d'environ 14 %, aidés par l'espoir que les menaces tarifaires de Trump étaient en grande partie des monnaies d'échange.
Les marchés obligataires ont affiché une tendance similaire. L'indice Bloomberg de la dette émergente a enregistré un rendement de 4 %, tandis qu'un indicateur comparable des marchés développés a gagné 3 %.
Un autre avantage des actifs des marchés émergents est la discipline politique, a déclaré Archie Hart, qui supervise les actions des marchés émergents chez Ninety One à Londres.
« Si nous observons les décideurs politiques des marchés émergents, ils sont conservateurs, ils sont disciplinés par le marché, ils sontmatic, donc nous ne voyons pas ces énormes defibudgétaires insoutenables que l'on voit sur les marchés développés », a-t-il déclaré.
Les valorisations penchent également en faveur des pays en développement, selon T. Rowe Price. « Nous surpondérons les actions des marchés émergents dans nos portefeuilles multi-actifs », car les valorisations restent plus raisonnables que celles des marchés développés, conjuguées à des perspectives de croissance des bénéfices plus élevées, a déclaré Thomas Poullaouec, gestionnaire de portefeuille à Singapour.
Les marchés des devises offrent des opportunités sélectionnées
Les devises jouent également un rôle. Poullaouec voit encore une marge de manœuvre dans certaines devises des pays en développement, tout en mettant en garde contre les risques de positionnement.
« Une grande partie du potentiel de hausse des devises émergentes a déjà été intégrée dans les cours, notamment compte tenu du positionnement vendeur important sur le dollar américain », a-t-il déclaré. « Cela dit, nous maintenons une exposition positive aux devises latino-américaines, notamment au réal brésilien, soutenue par un portage élevé et une amélioration du climat budgétaire. »
La dette en monnaie locale fait partie des éléments positifs. Les surprises inflationnistes se sont nettement atténuées dans les économies émergentes.
L'indice Citi de surprise d'inflation pour les marchés émergents s'est établi en moyenne à -19 cette année, en baisse par rapport aux pics supérieurs à 40 enregistrés en 2022. Un indicateur similaire pour les économies du G10 était de -12 en juillet. Des chiffres négatifs signifient que l'inflation est inférieure aux prévisions.
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