Les ETFs Ethereum surpassent Bitcoin : un changement stratégique dans l’allocation du capital institutionnel

Dans le paysage en constante évolution des actifs numériques, le deuxième trimestre 2025 a marqué un point d’inflexion décisif. Les investisseurs institutionnels, longtemps caractérisés par leur approche prudente des marchés crypto, ont commencé à réallouer leur capital avec une nouvelle clarté d’objectif. Les données sont sans équivoque : les ETF Ethereum ont dépassé les ETF Bitcoin en termes d’adoption institutionnelle, signalant un changement structurel qui pourrait redéfinir la hiérarchie des actifs crypto pour les années à venir.

Le flux de capitaux institutionnels : l’histoire de deux ETF

Au deuxième trimestre 2025, les ETF Ethereum ont enregistré 13,3 milliards de dollars d’entrées, portés par des allocations institutionnelles de 80 à 90 %. Cela surpasse largement les ETF Bitcoin, qui n’ont enregistré que 88 millions de dollars d’entrées et ont subi 1,18 milliard de dollars de sorties sur la même période. L’écart n’est pas seulement quantitatif mais aussi qualitatif. Les conseillers en investissement, le plus grand groupe institutionnel, ont ajouté 539 757 ETH (1,351 milliard de dollars) aux ETF Ethereum — soit une augmentation de 68 % par rapport au trimestre précédent. En comparaison, les ETF Bitcoin ont connu des entrées stagnantes ou en baisse, l’ETF IBIT de BlackRock peinant à égaler l’entrée quotidienne de 323 millions de dollars de l’ETF ETHA d’Ethereum.

Avantages structurels : pourquoi Ethereum a gagné

La surperformance des ETF Ethereum repose sur trois avantages structurels :

1. Génération de rendement via le staking
   Le modèle proof-of-stake (PoS) d’Ethereum offre des rendements de staking de 4 à 6 %, un différenciateur clé dans un environnement à taux d’intérêt élevé. Ces rendements transforment Ethereum d’un actif spéculatif en un investissement à double usage, générant des revenus tout en prenant de la valeur. Au deuxième trimestre 2025, plus de 4,3 millions d’ETH étaient stakés par des trésoreries d’entreprise, réduisant l’offre en circulation et renforçant la dynamique des prix.

2. Clarté réglementaire
   La reclassification d’Ethereum par la SEC en tant que utility token début 2025, associée à des mécanismes de création/rachat en nature, a fourni aux investisseurs institutionnels un cadre juridique leur permettant d’opérer en toute confiance. Pendant ce temps, l’ambiguïté réglementaire entourant Bitcoin — illustrée par l’examen continu de la SEC sur les ETF spot — l’a laissé dans un flou qui freine son adoption.

3. Intégration corporate et DeFi
   La domination d’Ethereum dans la finance décentralisée (DeFi) et la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) a consolidé son rôle d’actif d’infrastructure. La valeur totale verrouillée (TVL) dans les protocoles basés sur Ethereum a atteint 223 milliards de dollars en juillet 2025, contre une TVL négligeable pour Bitcoin. Cette utilité d’infrastructure positionne Ethereum comme une couche fondamentale pour l’innovation, contrairement à Bitcoin dont l’utilisation reste limitée au-delà du trading spéculatif.

Le modèle d’allocation 60/30/10 : un nouveau paradigme

Les portefeuilles institutionnels adoptent de plus en plus un modèle d’allocation 60/30/10 : 60 % d’ETP basés sur Ethereum, 30 % de Bitcoin et 10 % d’altcoins. Ce changement reflète la stabilité perçue d’Ethereum et sa capacité à générer des revenus, en adéquation avec les environnements à faible rendement. Par exemple, l’accumulation par Goldman Sachs de 160 072 ETH (721,8 millions de dollars) au deuxième trimestre souligne son rôle de position centrale, tandis que l’attrait institutionnel de Bitcoin reste limité par l’absence de mécanismes de rendement.

Métriques on-chain : une analyse approfondie

Les données on-chain confirment davantage la dynamique institutionnelle d’Ethereum. Les soldes détenus sur les exchanges ne représentent plus que 14,5 % de l’offre totale d’Ethereum, le niveau le plus bas depuis novembre 2020 — signe d’une accumulation à long terme plutôt que d’un trading spéculatif. Parallèlement, les soldes détenus sur les exchanges de Bitcoin sont également tombés à 14,5 %, mais sans les incitations de rendement nécessaires pour justifier une rétention institutionnelle.

Implications pour les investisseurs

Pour les investisseurs individuels comme institutionnels, les implications sont claires :
- Prioriser les ETF Ethereum dans les portefeuilles cherchant à la fois l’appréciation du capital et la génération de revenus.
- Réévaluer le rôle de Bitcoin en tant qu’actif de réserve spéculatif plutôt qu’en tant que position centrale.
- Surveiller de près les évolutions réglementaires, car les résultats du Genius Act et du Project Crypto pourraient encore renforcer la position d’Ethereum.

L’upgrade Dencun, qui a réduit de 90 % les frais des Layer 2 (L2), a également permis de débloquer des applications réelles plus larges, portant la TVL d’Ethereum à 45 milliards de dollars et consolidant sa domination en tant qu’infrastructure. Bitcoin, quant à lui, reste une réserve de valeur Layer 1 avec une utilité limitée dans un écosystème en évolution rapide.

Conclusion : une réallocation fondamentale

Le basculement institutionnel vers les ETF Ethereum n’est pas une tendance passagère mais une réallocation fondamentale du capital. En combinant génération de rendement, clarté réglementaire et utilité d’infrastructure, Ethereum s’est positionné comme un actif institutionnel supérieur. À mesure que le marché crypto mûrit, les investisseurs qui reconnaissent ce changement stratégique seront mieux armés pour naviguer dans la prochaine phase d’adoption des actifs numériques.

Au final, la question n’est pas de savoir si Ethereum surpassera Bitcoin — c’est déjà le cas — mais à quelle vitesse le reste du marché rattrapera cette réalité.