La clarté réglementaire de la CFTC et l’avenir des marchés spot crypto aux États-Unis

Le marché américain des cryptomonnaies connaît un bouleversement majeur alors que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) lance son Listed Spot Crypto Trading Initiative, un cadre réglementaire conçu pour débloquer une infrastructure de niveau institutionnel et une évolutivité pour les plateformes nationales. En s’appuyant sur l’autorité existante du Commodity Exchange Act (CEA) et en collaborant avec la Securities and Exchange Commission (SEC), la CFTC crée une voie structurée pour le trading au comptant de cryptomonnaies sur les plateformes de contrats à terme enregistrées auprès de la CFTC, connues sous le nom de designated contract markets (DCMs) [1]. Cette initiative, qui s’inscrit dans le cadre du « crypto sprint » plus large de la CFTC, vise à restaurer le leadership des États-Unis dans les actifs numériques tout en répondant aux ambiguïtés réglementaires de longue date qui ont poussé l’activité de trading à l’étranger [3].

Une nouvelle ère de clarté réglementaire

L’initiative de la CFTC s’appuie sur la Section 2(c)(2)(D) du CEA, qui exige que les opérations de trading de matières premières au détail avec effet de levier, sur marge ou financées aient lieu sur des DCMs [3]. En étendant ce cadre aux actifs crypto au comptant, la CFTC permet aux plateformes d’offrir des services de niveau institutionnel — tels que des carnets d’ordres transparents, une surveillance contre la manipulation de marché et une gestion systémique des risques — sans exiger de nouveaux enregistrements [4]. Cette approche s’aligne sur le Digital Asset Policy Report de la Maison Blanche, qui met l’accent sur la collaboration inter-agences pour clarifier la classification des actifs et réduire la fragmentation réglementaire [5].

La présidente par intérim Caroline Pham a souligné l’importance de la participation du public, invitant les parties prenantes à soumettre leurs retours d’ici le 18 août 2025 [1]. Ce processus participatif garantit que le cadre s’adapte à l’évolution des besoins du marché tout en équilibrant innovation et protection des investisseurs.

Infrastructure institutionnelle et évolutivité

L’impact de l’initiative est déjà visible dans les améliorations d’infrastructure entreprises par les plateformes américaines. Par exemple, les plateformes utilisant le cadre Foreign Board of Trade (FBOT) de la CFTC — permettant aux plateformes offshore de servir des clients américains sous la supervision de la CFTC — rapportent une augmentation de liquidité de 20 à 30 % par rapport aux niveaux d’avant 2025 [2]. Cette hausse est attribuée à la réduction de la fragmentation régionale et à l’afflux de capitaux mondiaux, les plateformes offshore opérant désormais dans un environnement réglementaire aligné sur celui des États-Unis [4].

De plus, l’accent mis par la CFTC sur les outils de niveau institutionnel a stimulé les avancées en matière de conformité et de profondeur de marché. Les plateformes intègrent des systèmes de surveillance en temps réel, tels que la plateforme Market Surveillance de Nasdaq, pour détecter les pratiques manipulatrices et garantir l’équité des échanges [1]. Ces outils, auparavant réservés aux marchés à terme traditionnels, sont désormais appliqués aux actifs crypto, renforçant la transparence et attirant les investisseurs institutionnels [6].

Compétitivité mondiale et expansion du marché

Les efforts de la CFTC ne concernent pas uniquement la réforme nationale — ils positionnent les États-Unis pour concurrencer à l’échelle mondiale. En simplifiant l’accès au trading crypto au comptant, l’initiative attire les entreprises crypto de retour aux États-Unis, inversant une tendance où les sociétés cherchaient des environnements réglementaires plus favorables à l’étranger [3]. Par exemple, des plateformes qui opéraient auparavant dans des juridictions comme Singapour ou le Royaume-Uni explorent désormais les enregistrements FBOT pour accéder à la vaste liquidité et à la base d’investisseurs du marché américain [2].

Les indicateurs d’évolutivité soulignent davantage ce changement. Les volumes de trading sur les DCMs enregistrés auprès de la CFTC ont bondi de 45 % depuis le début de l’année, avec des réductions de latence allant jusqu’à 30 % grâce à l’amélioration de l’infrastructure [4]. Ces améliorations sont cruciales pour répondre aux exigences de trading à haute fréquence des participants institutionnels, qui nécessitent des systèmes robustes pour exécuter de gros ordres sans impacter le marché.

Modernisation technologique et atténuation des risques

La clarté réglementaire de la CFTC s’accompagne de l’adoption de technologies de pointe. L’agence a déployé des outils de surveillance basés sur l’IA pour surveiller les activités inter-marchés et identifier les anomalies en temps réel [1]. De plus, son Operational Resilience Framework garantit la continuité lors de perturbations technologiques, en traitant les risques posés par les services cloud et les fournisseurs tiers [2]. Ces mesures sont essentielles pour maintenir l’intégrité du marché à mesure que les volumes de trading crypto augmentent.

Conclusion

Le Listed Spot Crypto Trading Initiative de la CFTC est une pierre angulaire de la stratégie américaine visant à devenir la « capitale mondiale de la crypto ». En harmonisant les cadres réglementaires, en renforçant l’infrastructure et en adoptant l’innovation technologique, l’agence favorise un environnement de marché qui équilibre croissance et stabilité. Pour les investisseurs, cela signifie un accès accru à des marchés liquides et transparents et un risque réduit d’arbitrage réglementaire. À mesure que la CFTC continue d’affiner son approche, le paysage crypto américain est prêt pour une nouvelle ère d’adoption institutionnelle et de compétitivité mondiale.

Source :
[1] CFTC Enhances Market Oversight with Advanced Surveillance Technology Platform
[2] CFTC Clears Path to Allow US Citizens to Access Offshore Crypto Exchanges
[3] Acting Chairman Pham Launches Listed Spot Crypto Trading Initiative
[4] U.S. Spot Crypto Exchange Disruption
[5] Our Take: Financial Services Regulatory Update – August 08
[6] CFTC Launches Listed Spot Crypto Trading Initiative - Katten