Sous-évaluation du Bitcoin : un cas stratégique pour atteindre 126 000 $ d'ici la fin de l'année

L’argument en faveur de la sous-évaluation de Bitcoin a gagné une dynamique considérable en 2025, porté par une conjonction de normalisation de la volatilité, d’adoption institutionnelle et de mutations structurelles sur les marchés de capitaux. Les modèles ajustés à la volatilité de JPMorgan suggèrent désormais que la juste valeur de Bitcoin est d’environ 126 000 $ — soit une prime de 13 % par rapport à son prix actuel — sur la base de son profil de risque de plus en plus proche de celui de l’or. Cette analyse repose sur trois piliers : la baisse de la volatilité de Bitcoin, l’émergence des trésoreries d’entreprise comme force stabilisatrice, et la normalisation des crypto-actifs dans les portefeuilles institutionnels.

Normalisation de la volatilité : un nouvel équilibre

La volatilité de Bitcoin a chuté à des niveaux inédits depuis une décennie. L’indicateur de volatilité glissante sur six mois, un baromètre clé pour les investisseurs institutionnels, est passé de près de 60 % début 2025 à environ 30 % à la mi-2025 [1]. Cette baisse a rapproché la volatilité de Bitcoin à seulement deux fois celle de l’or, l’écart le plus faible jamais enregistré [2]. Cette normalisation n’est pas accidentelle mais résulte de changements structurels délibérés. La clarté réglementaire — illustrée par le CLARITY Act américain et le règlement MiCA de l’UE — a réduit l’incertitude autour de la conservation et de la conformité, tandis que les plateformes DeFi et CeFi ont amélioré la liquidité et l’efficacité des transactions [3].

Les modèles de JPMorgan avancent en outre que la capitalisation boursière de Bitcoin devrait s’aligner sur le marché de l’investissement privé de l’or, estimé à 5 000 milliards de dollars, sur une base ajustée à la volatilité. À ses niveaux actuels, la capitalisation de Bitcoin est inférieure de 16 000 milliards de dollars à ce point de référence, ce qui implique un objectif de prix de 126 000 $ [4]. Ce calcul suppose une poursuite de la compression de la volatilité, une tendance renforcée par la participation croissante des trésoreries d’entreprise.

Trésoreries d’entreprise : des ancrages de stabilité

Le rôle des trésoreries d’entreprise dans la valorisation de Bitcoin ne saurait être surestimé. Au deuxième trimestre 2025, les entreprises détenant du Bitcoin avaient accumulé plus de 6 % de l’offre totale, avec des entités telles que MicroStrategy, Tesla et Harvard University traitant l’actif comme une réserve stratégique [5]. Ces détentions agissent comme une force stabilisatrice, réduisant la pression spéculative et alignant la valorisation de Bitcoin sur des stratégies d’allocation de capital à long terme. Par exemple, le fonds de dotation de Harvard, qui a ajouté 10 000 BTC à son portefeuille en 2025, détient désormais un mélange diversifié d’actions, d’immobilier et de crypto, reflétant un mouvement institutionnel plus large vers la gestion multi-actifs du risque [6].

L’établissement par l’administration Trump de la Strategic Bitcoin Reserve souligne encore cette tendance. En traitant Bitcoin comme une couverture macroéconomique contre l’inflation et la dévaluation monétaire, le gouvernement américain a légitimé son rôle dans la planification financière nationale [7]. De telles initiatives réduisent la prime de risque perçue de Bitcoin, le rendant plus attractif pour les investisseurs institutionnels qui l’évitaient auparavant en raison de son caractère spéculatif.

Flux de capitaux institutionnels : une révolution silencieuse

La normalisation de Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels a été accélérée par l’approbation des ETF Bitcoin au comptant. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, par exemple, a attiré 132,5 milliards de dollars d’actifs sous gestion à la mi-2025, les investisseurs professionnels représentant 22,9 % des actifs sous gestion des ETF Bitcoin américains [8]. Cet afflux a été amplifié par l’inclusion de Coinbase Global dans l’indice S&P 500 en mai 2025, offrant ainsi une exposition indirecte à la crypto via des fonds actions traditionnels [9].

Bien que les ETF Ethereum aient surperformé les ETF Bitcoin au deuxième trimestre 2025 grâce aux rendements du staking et aux améliorations technologiques, l’adoption institutionnelle de Bitcoin reste solide. JPMorgan et d’autres banques ont commencé à allouer aux ETF Bitcoin, les détentions institutionnelles ayant augmenté de 57 % pour atteindre 33,4 milliards de dollars au deuxième trimestre [10]. Cette tendance n’est pas purement spéculative ; elle reflète un réajustement des profils risque-rendement dans un environnement de faibles rendements. Le ratio de Sharpe de Bitcoin, ajusté à la volatilité, rivalise désormais avec celui de l’or, en faisant une alternative convaincante aux actifs refuges traditionnels [11].

La route vers 126 000 $

Le chemin vers 126 000 $ d’ici la fin de l’année n’est pas sans risques. Les avantages structurels d’Ethereum — rendements de staking de 4 à 6 % et évolutivité améliorée — ont détourné une partie du capital institutionnel, et des inquiétudes subsistent quant à la concentration de la liquidité [12]. Cependant, le contexte macroéconomique global favorise Bitcoin. Avec des banques centrales mondiales axées sur le contrôle de l’inflation et la préservation du capital à long terme, le rôle de Bitcoin comme couverture contre la dévaluation des monnaies fiduciaires et réserve de valeur à l’ère numérique devient de plus en plus difficile à ignorer.

L’objectif de 126 000 $ de JPMorgan n’est pas une spéculation hasardeuse mais une projection mathématiquement fondée. Il suppose la poursuite de la compression de la volatilité, des flux institutionnels soutenus et une acceptation plus large de Bitcoin comme classe d’actifs légitime. Pour les investisseurs, la question n’est plus de savoir si Bitcoin mérite une place dans le portefeuille, mais quelle part lui allouer — et à quel moment.

Source :
[1] JPMorgan Says Bitcoin Is 'Undervalued'—But By How Much?
[2] Bitcoin's Quiet Transformation: Why $126K Feels Inevitable
[3] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity...
[4] JPMorgan Eyes $126K Bitcoin by 2025, Says Price Is Too ...
[5] A New Era of Institutional Adoption and Regulatory Clarity
[6] Inside the 13F Filings of Bitcoin ETFs Q1 2025 ...
[7] The S&P 500 Just Embraced Crypto: Here's How It Affects ...
[8] A Deep Dive into ETF Inflows and Allocation Dynamics
[9] Financial Advisors Become Big Bitcoin Buyers
[10] The Great Rebalance: How Institutional Capital is Shifting
[11] Bitcoin Undervalued Compared To Gold, Fair Value At ...
[12] Institutional Bitcoin Investment Hits New Milestone in 2025