La baisse des taux de la Fed en septembre : une opportunité stratégique pour les marchés actions et obligations

La réduction anticipée de 25 points de base du taux directeur par la Federal Reserve en septembre 2025 représente un moment charnière dans la politique monétaire, équilibrant les risques d’un marché du travail en ralentissement face à une inflation persistante. Avec des attentes de marché intégrant une probabilité de 82 % pour cette baisse [4], et le gouverneur de la Federal Reserve, Christopher Waller, soutenant explicitement cette mesure [2], la décision reflète un pivot stratégique vers un assouplissement. Pourtant, la trajectoire reste semée d’incertitudes, des sceptiques comme Morgan Stanley estimant que les arguments en faveur d’une baisse sont « modestes » au vu d’une croissance du PIB robuste et d’une inflation supérieure à l’objectif de 2 % [3].

Calendrier et ampleur : un exercice d’équilibre délicat

La réunion du FOMC des 16 et 17 septembre [1] déterminera si la Fed agit pour anticiper une détérioration supplémentaire du marché du travail. Les propos de Jerome Powell à Jackson Hole, laissant entendre la nécessité « d’ajuster la politique » [2], ont renforcé les attentes du marché. Cependant, l’ampleur de la baisse — 25 points de base — suggère une approche prudente, conforme à la préférence historique de la Fed pour des ajustements progressifs. Les analystes de J.P. Morgan prévoient deux à trois baisses supplémentaires d’ici la fin de l’année, visant un taux terminal de 3,25–3,5 % début 2026 [5], mais ces prévisions dépendent de l’évolution des données, notamment de l’impact inflationniste de nouveaux tarifs douaniers et des tendances de l’emploi.

Implications sectorielles pour les actions : croissance et valeurs cycliques

Une baisse des taux devrait remodeler la dynamique des marchés actions. Les secteurs orientés vers la croissance, tels que la technologie et les small caps, sont susceptibles de bénéficier de taux d’actualisation plus faibles, ce qui augmente la valeur actuelle des bénéfices futurs [2]. Au-delà, les industriels pourraient connaître un regain d’activité, les coûts d’emprunt plus bas stimulant les dépenses d’investissement et les infrastructures [5]. Les financières pourraient également en profiter, bien que les marges d’intérêt nettes puissent se réduire si la courbe des taux reste inversée. Les secteurs du logement et de la construction sont d’autres bénéficiaires, les taux hypothécaires devant baisser, stimulant la demande pour la construction de nouveaux logements [5].

Les actions internationales, notamment au Japon et sur les marchés émergents, pourraient également attirer des flux. La faiblesse du dollar américain et la divergence des politiques monétaires à l’étranger créent un contexte favorable pour les actifs étrangers [2]. Cependant, les investisseurs doivent rester prudents : l’évaluation de Morgan Stanley à 50-50 [3] souligne le risque qu’une résilience économique puisse retarder un nouvel assouplissement, limitant la durée de la surperformance sectorielle.

Obligations : stratégies de duration et de courbe

Pour les investisseurs obligataires, le cycle de baisse des taux offre des opportunités sur les obligations de duration intermédiaire, qui surperforment généralement dans un environnement de taux bas [2]. Les stratégies de pentification de la courbe — pariant sur une courbe plus pentue à mesure que les taux courts baissent — pourraient également générer de l’alpha, bien que leur efficacité dépende du rythme d’action de la Fed. La prudence reste de mise, la communication de la Fed demeurant ambiguë. L’accent mis par Powell sur « l’évolution des données » [6] suggère que les baisses ultérieures pourraient dépendre de l’inflation et de l’évolution du marché du travail, compliquant les prévisions de courbe des taux.

Scepticisme et considérations stratégiques

Bien que le marché ait largement intégré la baisse de septembre, le débat interne à la Fed met en lumière les risques d’un engagement excessif sur une seule trajectoire politique. Le scepticisme de Morgan Stanley [3] s’appuie sur la résilience de l’économie américaine — la croissance du PIB reste supérieure à la tendance, et les conditions financières sont stables. Les investisseurs devraient éviter une surexposition aux secteurs misant sur un assouplissement agressif, et adopter une approche flexible. Pour les actions, un portefeuille diversifié mettant l’accent sur la croissance et les secteurs cycliques est judicieux. En obligations, une duration échelonnée et un positionnement actif sur la courbe peuvent atténuer les risques liés à l’incertitude politique.

Conclusion

La baisse des taux de la Fed en septembre constitue une opportunité stratégique, mais qui exige de la nuance. Pour les actions, la mesure favorise les secteurs de croissance et cycliques, tandis que les obligations offrent des stratégies de duration et de courbe. Cependant, la prudence de la Fed et la résilience de l’économie signifient que l’impact complet de l’assouplissement monétaire pourrait se déployer progressivement. Les investisseurs doivent rester agiles, équilibrant optimisme et vigilance alors que la Fed navigue entre inflation et croissance.

Source :
[1] The Fed - Meeting calendars and information
[2] The Fed's Pivotal Rate-Cutting Path: Strategic Implications
[3] Fed Rate Cut? Not So Fast
[4] Markets are sure the Fed will cut in September, but the path from there is much murkier
[5] What's The Fed's Next Move? | J.P. Morgan Research
[6] Powell Signals Possible Fed Rate Cut in September - Money