Pendant le repli, les ETF Bitcoin américains achètent 3,6 fois l'émission quotidienne alors que la série d'entrées atteint quatre jours

Les ETFs spot américains sur Bitcoin ont acheté environ 1 620 BTC le 28 août, soit environ 3,6 fois les quelque 450 BTC créés chaque jour par les mineurs.

Selon , les flux nets se sont élevés à 178,9 millions de dollars, marquant la quatrième séance consécutive de flux positifs jusqu'au 28 août. L'offre est fixée par les modifications du protocole effectuées en avril 2024, lorsque la subvention par bloc est passée à 3,125 BTC, soit environ 450 BTC par jour avec un temps moyen de bloc de 10 minutes.

L'impulsion de la demande est directement mesurable en pièces. En utilisant des prix proches des niveaux de négociation récents, le flux net en dollars du 28 août équivaut à environ 1 600 BTC achetés par les véhicules ETF en une seule journée, tandis que la nouvelle émission reste proche de 450 BTC.

Si cette demande se répète sur plusieurs séances, elle puise directement dans le flottant négociable car les créations d'ETF sont adossées à des avoirs spot en garde. Du 25 au 28 août, tous les totaux étaient positifs, une séquence qui a coïncidé avec un ajustement des attentes de taux après Jackson Hole, suite aux déclarations du président Jerome Powell selon lesquelles les conditions de politique monétaire pourraient justifier un assouplissement, comme indiqué dans les remarques publiées par la Federal Reserve.

Le positionnement pour le quatrième trimestre s'articule autour de deux variables liées, la persistance des flux et l'élasticité des prix. Une simple conversion des dollars quotidiens en pièces montre l'ampleur.

Avec 50 millions de dollars de créations nettes quotidiennes en moyenne, les ETFs absorberaient environ 13 600 BTC sur 30 jours de bourse, 27 100 BTC sur 60, et 40 700 BTC sur 90.

Avec 100 millions de dollars, le prélèvement devient d'environ 27 100 BTC, 54 200 BTC et 81 300 BTC sur les mêmes intervalles.

Avec 150 millions de dollars, les totaux atteignent environ 40 700 BTC, 81 300 BTC et 121 900 BTC. Un deuxième angle fixe la demande en multiples d'émission, où une, deux et trois fois l'émission quotidienne sur 60 jours de bourse correspondent respectivement à environ 27 000 BTC, 54 000 BTC et 81 000 BTC.

Aucun de ces chiffres n'intègre de coefficient flux/prix ; ils cartographient le potentiel de retrait de pièces par rapport à l'approvisionnement stable de 450 BTC de nouvelle émission.

Les données sur les avoirs cadrent le flottant disponible. Les trackers montrent qu'environ 1,292 million de BTC sont désormais détenus dans les ETFs spot américains tous émetteurs confondus, menés par IBIT, qui détient environ 747 000 BTC, selon .

À mesure que les créations accumulent des parts, les pièces sous-jacentes se consolident chez les dépositaires, ce qui peut amplifier la sensibilité du prix spot lorsque les carnets d'ordres sont peu fournis. L'effet varie avec les flux, et les derniers mois ont vu des séries alternées de créations et de rachats, un schéma visible dans les tableaux roulants sur .

La politique macroéconomique reste la variable de fond. Le discours de Powell à Jackson Hole le 22 août a exposé une volonté d'ajuster les taux à mesure que les conditions du marché du travail évoluent, ce que les marchés ont interprété comme une probabilité accrue d'un assouplissement à court terme.

Des taux de politique monétaire plus bas peuvent recalibrer la demande relative pour les actifs de duration et de couverture, un canal qui a historiquement soutenu l'or et, par extension, les fonds bitcoin adossés au spot lorsque les allocations affluent.

Les limites de ce schéma sont simples. Les flux en dollars sont volatils au jour le jour, la mécanique de création varie selon l'émetteur, et les variations de prix modifient la conversion BTC par dollar. Néanmoins, l'arithmétique de la semaine passée isole la dynamique centrale.

Le 28 août, les fonds spot américains ont ajouté 178,9 millions de dollars, soit environ 1 620 BTC aux prix récents, contre environ 450 BTC de nouvelle émission. Le 28 août a marqué le quatrième jour consécutif d'afflux pour le groupe.

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