Paris sur la baisse des taux de la Fed et volatilité des devises asiatiques : points d'entrée stratégiques sur les devises et les actifs des marchés émergents

La politique monétaire évolutive de la Federal Reserve en 2025 a créé un point d’inflexion crucial pour les devises asiatiques et les actifs des marchés émergents (EM). Avec une inflation PCE de base à 2,9 % en juillet 2025—au-dessus de l’objectif de 2 % mais se stabilisant—les marchés anticipent une probabilité de 87 % d’une baisse de taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre, avec un nouvel assouplissement attendu d’ici la fin de l’année [1]. Ce virage accommodant est toutefois tempéré par des pressions inflationnistes persistantes liées aux tarifs instaurés sous Trump et aux incertitudes géopolitiques, créant un paysage complexe pour la volatilité des devises asiatiques et le positionnement EM.

Politique de la Fed et dynamique des devises asiatiques

L’approche prudente de la Fed concernant les baisses de taux a conduit à un équilibre fragile sur les marchés mondiaux. Alors que l’indice du dollar américain (DXY) s’est affaibli en août 2025, des devises asiatiques telles que la roupie indienne (INR) et la roupie indonésienne (IDR) ont montré une résilience mitigée. L’INR, par exemple, a subi une pression à la baisse en raison d’un tarif américain de 25 % sur les exportations indiennes, ce qui pourrait réduire la croissance du PIB de l’Inde de 0,5 à 1 % [2]. À l’inverse, le yuan chinois (CNY) est resté stable grâce aux interventions de la PBOC, ING prévoyant une appréciation progressive à mesure que l’écart de rendement entre les États-Unis et la Chine se réduit [3].

L’accent mis par la Fed sur la nécessité de « rester vigilant » face à l’inflation a également influencé les banques centrales régionales. Bank Indonesia a abaissé son taux directeur à 5,25 % en juillet 2025, tandis que Bank Negara Malaysia a réduit son taux au jour le jour à 2,75 %, reflétant une tendance plus large des décideurs EM à réagir à la faiblesse du dollar et aux incertitudes commerciales [4]. Ces politiques monétaires divergentes ont créé des opportunités asymétriques pour les investisseurs, en particulier dans les devises aux fondamentaux solides et à l’exposition tarifaire maîtrisée.

Points d’entrée tactiques dans les actifs EM

Les actions des marchés émergents et les actifs indexés sur le dollar ont attiré d’importants flux entrants au troisième trimestre 2025. L’indice MSCI Asia ex-Japan a progressé de 2,6 % depuis le début de l’année, porté par 12 milliards de dollars d’entrées de capitaux alors que le dollar américain s’affaiblissait [5]. Des secteurs tels que la fabrication pilotée par l’IA, le cloud computing et l’efficacité énergétique ont surperformé, bénéficiant de décotes de valorisation et d’une forte croissance des bénéfices [6]. Par exemple, le secteur de l’électronique au Vietnam a gagné en attractivité alors que les tarifs américains sur les produits chinois ont redirigé les chaînes d’approvisionnement vers l’Asie du Sud-Est [7].

Les obligations indexées sur le dollar et la dette en monnaie locale offrent également des opportunités attrayantes. Les obligations d’État thaïlandaises ont surperformé en juillet 2025 grâce à une inflation modérée et à des signaux accommodants de la banque centrale, tandis que les obligations chinoises ont été à la traîne alors que les investisseurs se tournaient vers les actions [8]. Le resserrement de l’écart de rendement entre les États-Unis et la Chine a encore renforcé l’attrait des obligations EM, la stabilité du CNY réduisant les coûts de couverture pour les investisseurs étrangers [9].

Stratégies de couverture face à la volatilité des devises

La volatilité des devises asiatiques nécessite des stratégies de couverture robustes. Pour l’INR, qui s’est dépréciée à 86,23 en juillet 2025 dans un contexte de sorties de capitaux liées aux tarifs, les options de change et la rotation sectorielle sont devenues essentielles [10]. De même, l’exposition du CNY aux tensions commerciales sino-américaines requiert des outils tels que les contrats à terme et les collars pour atténuer les risques liés à d’éventuels tarifs de 60 % sur les importations chinoises [11].

Les investisseurs dans l’IDR doivent surveiller l’orientation accommodante de Bank Indonesia et les flux étrangers vers les marchés obligataires, qui ont soutenu le plus haut niveau de la roupie depuis sept mois [12]. Par ailleurs, la tendance plus large à la dédollarisation—illustrée par la diversification des réserves des banques centrales du Sud global—pourrait offrir des vents favorables à long terme pour les devises EM [13].

Conclusion

L’interaction entre les baisses de taux de la Fed et la volatilité des devises asiatiques offre à la fois des risques et des opportunités pour les investisseurs tactiques. Si les tarifs américains et les tensions géopolitiques constituent des vents contraires, le cycle d’assouplissement de la Fed et la résilience économique des EM offrent des opportunités concrètes sur des devises comme l’IDR et le CNY, ainsi que sur les actions et obligations indexées sur le dollar. Le succès dépend d’une couverture dynamique et d’une compréhension nuancée des dynamiques commerciales régionales. À l’approche du symposium de Jackson Hole et de la réunion de la Fed en septembre, les investisseurs doivent équilibrer la volatilité à court terme avec le potentiel à long terme du repositionnement de l’Asie dans une économie mondiale multipolaire.

Source :
[1] PCE Inflation Data Passes First Test Of Fed Rate-Cut Shift ...
[2] Core inflation rose to 2.9% in July, as expected, key Fed ...
[3] Asia FX Talking: North Asia continues to outperform - ING Think
[4] On the ground in Asia-Monthly Insights: Asian Fixed Income July 2025
[5] The Impact of Fed Rate-Cut Hopes on Asian Equity Volatility
[6] Asia-Pacific Markets Poised for Strategic Rebalancing as...
[7] How US Tariffs on Southeast Asia Could Impact China's...
[8] On the ground in Asia-Monthly Insights: Asian Fixed Income July 2025
[9] Asia FX - The impact of Fed's easing cycle and more
[10] India's Rupee Volatility Amid U.S. Tariff Uncertainty and...
[11] Hedging Yuan Exposure in a Volatile Landscape
[12] EMERGING MARKETS-Asian currencies jump as dollar eases on Fed rate-cut bets
[13] The U.S. Dollar's Fragile Positioning: Navigating Dovish Policy