La résurgence de l'or : l'incertitude géopolitique et la demande des banques centrales alimentent un nouveau marché haussier

En 2025, l’or s’est imposé comme une classe d’actifs déterminante pour les investisseurs évoluant dans un monde marqué par des turbulences géopolitiques et des paradigmes monétaires changeants. L’interaction entre la demande des banques centrales et l’instabilité mondiale a créé une tempête parfaite pour la trajectoire du prix de l’or, des forces structurelles renforçant son rôle de réserve stratégique et d’actif refuge. Pour les investisseurs, comprendre cette dynamique est essentiel pour positionner leurs portefeuilles pour la décennie à venir.

Demande des banques centrales : un changement structurel dans la gestion des réserves

Les banques centrales sont devenues la force la plus influente sur le marché de l’or, avec des achats atteignant 244 tonnes au premier trimestre 2025 — un record pour un premier trimestre. Ce chiffre, bien que légèrement inférieur au trimestre précédent, reste 40 % au-dessus de la moyenne sur cinq ans. La Banque nationale de Pologne a mené la marche, acquérant 49 tonnes pour porter ses avoirs totaux à 497 tonnes (21 % des réserves), tandis que la Banque populaire de Chine a ajouté 13 tonnes, portant ses réserves d’or à 2 292 tonnes. Ces mouvements reflètent une tendance plus large : les banques centrales ne sont plus de simples détentrices passives d’or, mais des acteurs actifs dans la redéfinition des stratégies de réserves mondiales.

Les données du World Gold Council révèlent que 44 % des banques centrales gèrent désormais activement leurs avoirs en or — une hausse par rapport à 37 % en 2024. Ce changement est motivé par deux facteurs clés : diversification des risques et dé-dollarisation. Alors que la part du dollar américain dans les réserves mondiales diminue (de 58,4 % en 2023 à 57,8 % en 2024), les nations allouent de plus en plus d’or pour se protéger contre les sanctions, la dévaluation monétaire et les risques géopolitiques. Par exemple, la République tchèque et le Kazakhstan ont presque doublé leurs réserves d’or depuis 2021, tandis que le State Oil Fund of Azerbaijan a augmenté ses avoirs en or de 19 tonnes rien qu’au premier trimestre.

Incertitude géopolitique : le catalyseur de la hausse de l’or

La résurgence de l’or n’est pas seulement une fonction de la demande des banques centrales, mais aussi une réponse à un paysage géopolitique volatil. La guerre en Ukraine, les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, et la montée des nations BRICS+ ont accéléré la fragmentation du système financier mondial. Les banques centrales utilisent l’or pour se couvrir contre ces risques, car le statut non souverain du métal le rend insensible à la manipulation politique.

L’affaiblissement de la domination du dollar américain sur les réserves mondiales a encore renforcé l’attrait de l’or. Avec 81 % des banques centrales prévoyant d’augmenter leurs avoirs en or au cours des 12 prochains mois, le métal devient une pierre angulaire de la souveraineté économique. Cette tendance est particulièrement marquée sur les marchés émergents, où des pays comme l’Inde et la Türkiye utilisent l’or pour contourner les systèmes financiers dominés par l’Occident.

Implications sur le prix : un scénario haussier structurel

La conjonction de la demande des banques centrales et de l’incertitude géopolitique a créé un scénario haussier structurel pour l’or. Au premier trimestre 2025, le prix de l’or LBMA (PM) a atteint en moyenne 2 860 $ l’once, soit une hausse de 38 % sur un an. Cette envolée n’est pas cyclique mais ancrée dans des évolutions à long terme :
- Achats des banques centrales (244 tonnes au T1) fournissent un plancher stable et insensible au prix pour la demande.
- Entrées dans les ETF ont ajouté 170 tonnes au deuxième trimestre 2025, les avoirs en ETF de la Chine bondissant de 70 %.
- Risques géopolitiques (par exemple, tarifs américains, conflits au Moyen-Orient) ont propulsé l’or dans une logique de « valeur refuge ».

Les grandes institutions projettent désormais que l’or pourrait tester les 4 000 $ l’once d’ici mi-2026. J.P. Morgan et Goldman Sachs attribuent cela à la poursuite des achats des banques centrales, à la baisse des taux d’intérêt réels et à la faiblesse structurelle du dollar. Notamment, la corrélation inverse de l’or avec le dollar américain (-0,82) et les rendements des bons du Trésor à 10 ans (-0,65) souligne son rôle de couverture contre l’instabilité macroéconomique.

Implications pour l’investissement : se positionner pour le marché haussier de l’or

Pour les investisseurs, l’environnement actuel offre une opportunité unique de tirer parti du double rôle de l’or comme réserve de valeur et couverture géopolitique. Voici comment positionner votre portefeuille :
1. Or physique : Les lingots et pièces d’or restent le moyen le plus direct de détenir le métal, d’autant plus que les banques centrales continuent d’accumuler.
2. ETF or : Des produits comme SPDR Gold Shares (GLD) et iShares Gold Trust (IAU) offrent liquidité et exposition aux mouvements de prix.
3. Producteurs d’or : Les entreprises avec des bilans solides (par exemple, Barrick Gold, Newmont) peuvent amplifier les rendements si les prix de l’or continuent de grimper.
4. Portefeuilles diversifiés : Allouer 5 à 10 % des actifs à l’or peut atténuer les risques liés à la volatilité des marchés actions et à la dévaluation monétaire.

Il est crucial que les investisseurs évitent la spéculation à court terme et se concentrent sur les moteurs structurels de la demande. Les achats des banques centrales devraient atteindre 900 tonnes en 2025, J.P. Morgan prévoyant un prix moyen de 3 675 $ l’once d’ici la fin de l’année.

Conclusion : une nouvelle ère pour l’or

Le marché haussier de l’or en 2025 n’est pas une tendance passagère mais une réponse à des changements fondamentaux dans la finance mondiale. Alors que les banques centrales continuent de diversifier leurs réserves et que les risques géopolitiques persistent, le rôle de l’or comme actif stratégique ne fera que croître. Pour les investisseurs, le message est clair : l’or n’est plus une niche — il est la pierre angulaire d’un portefeuille résilient dans un monde incertain.