La livre sterling et la menace imminente de fortes baisses de taux de la BoE : gérer le risque de change et le positionnement des investissements dans les actifs britanniques

La récente décision de la Bank of England (BoE) de réduire le taux directeur à 4 % en août 2025, à la suite d’un vote très serré du Comité de politique monétaire (MPC), a ravivé les débats sur la trajectoire de la politique monétaire britannique et ses implications pour le risque de change et le positionnement des investissements. Bien que cette baisse reflète un assouplissement prudent de la politique monétaire, l’accent mis par la BoE sur les risques d’inflation et les incertitudes mondiales souligne une approche « hawkish » qui complique les stratégies des investisseurs [1]. Cet article examine comment la récente vigueur de la livre, l’évolution des orientations de la BoE et la dynamique macroéconomique mondiale en mutation redéfinissent le paysage des actifs axés sur le Royaume-Uni.

La résilience de la livre : une histoire de faiblesse du dollar et de divergence des politiques

La livre sterling s’est appréciée de plus de 10 % face au dollar américain depuis le début de l’année, atteignant des niveaux inédits depuis octobre 2021 [2]. Cette résilience s’explique en partie par la position relativement hawkish de la BoE par rapport à la Federal Reserve et à la Banque centrale européenne, qui ont signalé des trajectoires de baisse des taux plus agressives [3]. Cependant, les analystes avertissent que la force de la livre reflète autant la faiblesse du dollar — alimentée par l’incertitude budgétaire américaine — que les fondamentaux économiques britanniques [4]. La décision de la BoE de maintenir des taux élevés malgré le ralentissement de la croissance des salaires et un marché du travail plus souple a également soutenu la devise, alors même que l’inflation reste supérieure à l’objectif, à 3,6 % [1].

Tendances d’investissement : les actions surperforment, les obligations attirent les investisseurs en quête de rendement

Les actions britanniques ont affiché de solides rendements en 2025, notamment dans les secteurs liés aux matières premières et à l’activité industrielle, alors que les entreprises ont publié des résultats supérieurs aux attentes [5]. Cependant, la vigueur de la livre a atténué les gains pour les investisseurs internationaux, qui voient leurs rendements diminuer lorsqu’ils convertissent leurs profits dans des devises plus faibles [5]. Parallèlement, les rendements des obligations d’État britanniques ont grimpé, les gilts à 10 ans atteignant 4,6 % en juillet 2025 [6]. Cela reflète un mélange d’inquiétudes concernant la position budgétaire à long terme du Royaume-Uni et les risques géopolitiques mondiaux, tels que les annonces de tarifs douaniers américains. Pourtant, la déclaration de printemps de la BoE, qui a présenté des plans pour équilibrer les budgets d’ici 2029–2030, a apaisé certaines de ces craintes, rendant les obligations britanniques plus attractives pour les investisseurs en quête de rendement [6].

La prudence de la BoE : des baisses de taux à l’horizon, mais à un rythme plus lent

Goldman Sachs Research anticipe de nouvelles baisses de taux de la BoE, pouvant ramener le taux directeur à 3 % d’ici début 2026, mais à un rythme plus lent que celui actuellement anticipé par les marchés [2]. Le rapport sur la stabilité financière du MPC de juillet 2025 a souligné la vigilance face à la persistance de l’inflation et aux effets de second tour, avertissant d’éventuelles corrections brutales des prix des actifs dans un contexte d’incertitude sur la politique commerciale mondiale [7]. Cette attitude prudente a conduit à une baisse de taux « hawkish », la BoE indiquant que les réductions futures dépendront des pressions désinflationnistes et de la trajectoire de l’inflation vers l’objectif de 2 % [1].

Risque de change et positionnement des investisseurs : un virage défensif

Les signaux mitigés de la BoE ont entraîné un repositionnement défensif des investisseurs. Si des taux plus bas soutiennent l’activité économique et l’emprunt des entreprises, le risque d’une réaccélération de l’inflation a conduit à une augmentation des couvertures contre les fluctuations de change. Le rapport sur la stabilité financière a mis en avant l’interconnexion des marchés mondiaux, notant qu’un stress dans une région pourrait rapidement se propager, affectant la liquidité et les conditions de financement [7]. En conséquence, les investisseurs privilégient les actifs plus sûrs et étendent leurs stratégies de couverture, notamment face à la valorisation élevée des actifs risqués et à l’évolution des corrélations avec les indices traditionnels [7].

Conclusion : équilibrer opportunités et risques dans un environnement volatil

L’assouplissement progressif de la politique monétaire de la BoE, associé à la vigueur de la livre et à l’évolution de la dynamique mondiale, offre à la fois des opportunités et des défis pour les investisseurs. Les actions britanniques restent sous-évaluées par rapport à leurs homologues mondiaux, mais le risque de change et l’incertitude sur l’inflation exigent une approche nuancée. Pour les obligations, la combinaison de rendements plus élevés et du profil de crédit à faible risque du Royaume-Uni est attrayante, bien que les risques géopolitiques persistent. Alors que la BoE cherche à trouver un équilibre délicat entre soutien à la croissance et maîtrise de l’inflation, les investisseurs doivent rester agiles, en privilégiant la flexibilité et la couverture dans un environnement marqué par la volatilité.

Source :
[1] Bank Rate reduced to 4% - August 2025
[2] Why the Bank of England Could Cut Rates More Than Expected
[3] The outlook for the euro and the British pound amid rising ...
[4] Euro to Dollar & Pound Exchange Rates – Live 2025 Trends
[5] Global Investment Market Outlook: Q2 2025 Trends & Insights
[6] Are UK Government Bond Yields Attractive Right Now
[7] Financial Stability Report - July 2025