Le dilemme de la Fed : tarifs douaniers, inflation et plaidoyer pour les actions défensives de consommation

La Réserve fédérale fait face à un exercice d’équilibre délicat en 2025 alors qu’elle navigue sous la menace d’une « stagflation légère » — un hybride d’inflation et de faible croissance, alimenté par les politiques commerciales et les évolutions économiques mondiales. Le résumé des projections économiques de la Fed de juin 2025 révèle un chemin difficile : l’inflation PCE devrait rester au-dessus de l’objectif de 2 %, à 3 % en 2025, 2,4 % en 2026 et 2,1 % en 2027, tandis que le taux de chômage devrait augmenter à 4,5 % et rester élevé [1]. Cette combinaison de pressions inflationnistes et de ralentissement de la demande a contraint la banque centrale à adopter une position prudente, maintenant le taux des fonds fédéraux à 4,25-4,50 % et signalant des baisses potentielles de taux si les données le justifient [1].

Le dilemme de la Fed réside dans son double mandat : stabiliser les prix tout en favorisant le plein emploi. Les tarifs douaniers, qui ont déjà commencé à augmenter les prix à la consommation, compliquent cette tâche en créant une boucle de rétroaction de coûts plus élevés et de compétitivité réduite [1]. Bien que la Fed reconnaisse que l’inflation induite par les tarifs pourrait s’avérer transitoire, elle reste vigilante face au risque d’ancrage des anticipations inflationnistes [1]. Cette incertitude a conduit à une division parmi les membres du FOMC, dix d’entre eux prévoyant une baisse de 50 points de base des taux en 2025 et sept n’anticipant aucune baisse [1].

Dans cet environnement, les investisseurs se tournent de plus en plus vers les actions de consommation défensive comme couverture contre les risques de stagflation. Ces actions, caractérisées par une demande stable et un pouvoir de fixation des prix, offrent un argument convaincant pour un positionnement stratégique. Par exemple, Costco Wholesale Corp. (COST) a démontré sa résilience grâce à son modèle basé sur l’adhésion, qui génère des flux de trésorerie constants et la protège de la volatilité économique à court terme [2]. De même, les services publics et les biens de consommation de base — des secteurs à demande inélastique — ont historiquement surperformé en période de stagflation, car leurs bénéfices restent moins sensibles aux ralentissements cycliques [3].

La résilience du secteur de la consommation défensive va au-delà du pouvoir de fixation des prix. Les entreprises de ce secteur se sont adaptées à la volatilité des tarifs en optimisant leurs chaînes d’approvisionnement, en investissant dans l’automatisation et en ajustant leurs offres de produits pour retenir les consommateurs soucieux de leur budget [4]. Des entreprises comme Kraft Heinz et Clorox ont renforcé leur position en privilégiant l’innovation et la production nationale, réduisant ainsi leur exposition aux intrants importés [4]. Ces stratégies leur ont permis de maintenir la fidélité à la marque et d’éviter que les consommateurs ne se tournent vers des alternatives de marques de distributeur [4].

Cependant, des défis subsistent. Les tarifs sur les composants importés ont augmenté les coûts d’approvisionnement pour certains fabricants, et la demande mondiale — en particulier en Chine — reste atone [5]. Malgré ces vents contraires, les dépenses en biens durables devraient croître de 0,7 % en 2025, soutenues par un comportement de consommation tiré par les salaires et l’investissement des entreprises [5]. Cela suggère que même dans un contexte de stagflation, certains segments du secteur de la consommation défensive peuvent prospérer.

Pour les investisseurs, la clé est de se concentrer sur les entreprises disposant d’avantages structurels — tels que des bilans solides, des chaînes d’approvisionnement diversifiées et un pouvoir de fixation des prix — capables de résister aux turbulences macroéconomiques. Les actions de consommation défensive, bien qu’elles ne soient pas immunisées contre les risques économiques plus larges, offrent une trajectoire plus prévisible en période d’incertitude. Alors que la Fed s’efforce de répondre à la stagflation légère, ces actions pourraient constituer un contrepoids à la volatilité des secteurs plus cycliques.

Source :
[1] Fed's Latest Economic Projections Hint at Stagflation
[2], [7 Best Stagflation Stocks to Buy in 2025 | Investing | U.S. News]
[3], [What Could Stagflation Mean for Equity Investors?]
[4] What Tariff Volatility Means for the Consumer Defensive Sector
[5] The Resilience of U.S. Consumer Spending Amid ...