Bitcoin en tant que valeur refuge moderne : le changement de position de Mark Cuban et ses implications pour les portefeuilles

En 2025, la transformation de Mark Cuban, passant d’un sceptique virulent à un défenseur du Bitcoin, est devenue une étude de cas centrale dans l’évolution de la théorie moderne du portefeuille. Ayant autrefois qualifié le Bitcoin de « bananes numériques », Cuban le considère désormais comme « une meilleure version de l’or » en période de crise économique, citant sa portabilité, sa divisibilité et sa rareté programmable [1]. Ce changement reflète des dynamiques institutionnelles et de marché plus larges, alors que la capitalisation boursière du Bitcoin approche les 2,36 trillions de dollars — soit près de 10 % de la valorisation de l’or à 23,5 trillions de dollars — tandis que son adoption institutionnelle s’accélère [3].

Bitcoin vs. Or : Rareté, liquidité et adoption institutionnelle

L’attrait du Bitcoin en tant que réserve de valeur repose sur ses propriétés uniques. Son offre fixe de 21 millions de coins, garantie par le code, crée un modèle déflationniste qui surpasse la croissance annuelle de l’offre d’or de 2 % [4]. Le halving de 2024 a encore réduit le taux d’inflation du Bitcoin à 0,9 %, renforçant le récit de sa rareté [3]. Parallèlement, le ratio stock-to-flow (S2F) de l’or, de 62, historiquement élevé, a été dépassé par celui du Bitcoin, à 120, signalant un effet « hodler » plus fort [3].

L’adoption institutionnelle a également fait pencher la balance. Début 2025, 59 % des investisseurs institutionnels allouent au moins 10 % de leurs portefeuilles au Bitcoin, stimulés par le lancement de spot ETFs comme l’IBIT de BlackRock, qui a attiré 18 milliards de dollars d’actifs sous gestion [1]. L’or, bien qu’étant toujours un marché de 23,5 trillions de dollars, fait face à des défis alors que sa corrélation avec les actions augmente, diminuant ses avantages en matière de diversification [2]. L’allocation de 60 % de Bitcoin dans le portefeuille crypto de Cuban souligne cette tendance, le milliardaire mettant en avant son rôle de couverture contre la dévaluation des monnaies fiduciaires [4].

Risque, rendement et implications pour le portefeuille

Le profil risque-rendement du Bitcoin s’est considérablement amélioré. Bien que sa volatilité reste supérieure à celle de l’or, elle est tombée à 2,2 fois la volatilité annualisée de l’or en août 2025, reflétant la maturation du marché et une plus grande clarté réglementaire [4]. Sur 14 ans, les rendements ajustés au risque du Bitcoin (ratio de Sharpe de 1,04–1,06) surpassent ceux de l’or à 2,03, bien qu’un portefeuille composé de 20 % de Bitcoin et 80 % d’or atteigne un ratio de Sharpe de 2,94, mettant en avant les bénéfices de la diversification [4]. L’optimisme de Cuban est soutenu par les données : le Bitcoin a gagné 375,5 % entre 2023 et 2025, dépassant largement le rendement de l’or à 13,9 % [4].

Cependant, l’or conserve son rôle de valeur refuge traditionnelle. Les banques centrales ont ajouté 710 tonnes d’or au premier trimestre 2025, et les ETFs or ont enregistré 21,1 milliards de dollars d’entrées, les institutions américaines représentant 70 % [1]. Les analystes prévoient que l’or atteindra 4 000 $/oz d’ici mi-2026, porté par les risques de stagflation et les tensions géopolitiques [1]. Les propres investissements de Cuban, incluant des altcoins comme Injective (INJ), reflètent une approche équilibrée, combinant le potentiel de croissance du Bitcoin à la stabilité de l’or [4].

Le portefeuille de Cuban et le futur de la diversification

Le changement de cap de Cuban souligne une redéfinition plus large de la diversification. Il plaide désormais pour le Bitcoin plutôt que l’or « toute la journée, tous les jours », citant ses avantages en situation de crise [1]. Ses investissements dans des projets Layer-1 comme Injective et Dogecoin (DOGE) illustrent davantage sa confiance dans l’écosystème crypto au sens large [4]. Pourtant, des critiques comme Robert R. Johnson estiment que le Bitcoin reste spéculatif, dépourvu des flux de revenus des actions [2].

Pour les investisseurs, le choix entre Bitcoin et or dépend de la tolérance au risque et des perspectives macroéconomiques. La rareté programmable du Bitcoin et son adoption institutionnelle en font une couverture attrayante contre la dévaluation monétaire, tandis que la résilience historique de l’or offre de la stabilité. Une stratégie à double actif, comme le suggère le portefeuille de Cuban, peut offrir le meilleur des deux mondes : tirer parti de la croissance du Bitcoin et de la sécurité de l’or [1].

Conclusion

L’adoption du Bitcoin par Mark Cuban en tant qu’« or numérique » marque un changement de paradigme dans l’allocation d’actifs. Si l’or reste une pierre angulaire des portefeuilles conservateurs, les avantages technologiques du Bitcoin et son adoption institutionnelle en font une réserve de valeur moderne. À mesure que les marchés évoluent, les investisseurs devront peser l’innovation du Bitcoin face à la fiabilité éprouvée de l’or — une décision qui façonnera la prochaine décennie de construction de portefeuilles.

Source :
[1] Institutional Bitcoin Investment: 2025 Sentiment, Trends, and Market Impact
[2] Gold's market volatility and the fading safe haven effect
[3] The Growing Scarcity and Investment Potential of Full ...
[4] Bitcoin & Gold Portfolio