Le choc tarifaire canadien : contraction du PIB au deuxième trimestre et plaidoyer pour un rallye du marché stimulé par une baisse des taux

L'économie canadienne est entrée dans un territoire inconnu. La contraction du PIB de 1,6 % au deuxième trimestre — la plus forte depuis le début de la pandémie — souligne la gravité du choc tarifaire américain, qui a réduit les exportations de véhicules (-24,7 %), de machines industrielles (-18,5 %) et de services de voyage [1]. Ce choc externe a mis en lumière la fragilité des secteurs canadiens dépendants des exportations, en particulier l'automobile et l'acier, où l'investissement des entreprises s'est effondré de 33 % [2]. Pourtant, sous cette faiblesse apparente, la demande intérieure reste un véritable soutien : les dépenses de consommation ont bondi de 4,5 % et l'investissement résidentiel a rebondi de 6 %, atténuant ainsi l'impact de l'effondrement des exportations [3].

La divergence entre les forces externes et internes crée un argument convaincant en faveur d'un assouplissement monétaire agressif. Avec la Banque du Canada qui intègre désormais une probabilité de 55 % d'une baisse des taux en septembre [4], les investisseurs doivent peser les risques d'attendre de nouvelles données sur l'inflation face à l'urgence de stabiliser une économie en ralentissement. Le dilemme de la banque centrale est clair : alors que l'inflation sous-jacente reste obstinément supérieure à l'objectif, la forte baisse des exportations et de l'investissement des entreprises suggère un changement significatif dans le compromis inflation-production.

Le positionnement stratégique des actifs repose sur trois piliers :
1. Actions dans les secteurs résilients : Les actions de la consommation discrétionnaire et de la construction résidentielle, qui ont bénéficié respectivement d'une croissance de 4,5 % et 6 % au deuxième trimestre, pourraient surperformer alors que les baisses de taux augmentent la liquidité [3].
2. Revenu fixe : Les obligations à courte durée devraient surperformer alors que les baisses de taux font baisser les rendements, tandis que les obligations indexées sur l'inflation pourraient sous-performer si l'assouplissement de la banque centrale l'emporte sur les pressions persistantes sur les prix [4].
3. Exposition à la devise : Un dollar canadien plus faible pourrait suivre les baisses de taux, profitant aux exportateurs de matières premières mais pénalisant les secteurs dépendants des importations.

Les critiques soutiennent que les baisses de taux risquent d'alimenter l'inflation, mais les données racontent une autre histoire. Avec un investissement non résidentiel en chute de 10 % et des exportations en baisse de 7,5 %, l'économie fonctionne déjà avec une marge de manœuvre importante [2]. Le mandat de la Banque du Canada de stabiliser la production et l'emploi l'emporte désormais sur les gains marginaux à attendre d'une correction spontanée de l'inflation.

Pour les investisseurs, le calcul est simple : la réunion de septembre est un événement binaire. Une baisse des taux déclencherait probablement un rallye du marché, en particulier dans les secteurs liés à la demande intérieure. Ceux qui se positionnent tôt — avant que le changement de politique ne se concrétise — sont ceux qui ont le plus à gagner.

Source :
[1] Canadian economy shrinks 1.6% in 2nd quarter as U.S. tariffs squeeze exports
[2] Canadian Quarterly GDP (Q2 2025) - TD Economics
[3] Canada's GDP just fell. The bigger story is 'beneath the hood'
[4] GDP contraction clouds outlook for Bank of Canada's ...