Nvidia a enregistré un autre trimestre record : 46,7 milliards de dollars de revenus, soit une augmentation de 56 % par rapport à l'année précédente, et 26,4 milliards de dollars de bénéfice net, comme l'a rapporté la semaine dernière.
L'entreprise s'attend à atteindre 54 milliards de dollars de chiffre d'affaires au prochain trimestre. Mais un écart majeur est apparu : l'entreprise n'a pas gagné un seul dollar en Chine grâce à sa puce H2O.
L'entreprise se trouve désormais dans la même situation que Tesla avant que BYD ne la chasse de la ville. C'est une stratégie classic de Pékin : accueillir l'outsider jusqu'à ce que l'acteur local soit prêt, puis l'exclure.
Selon CNBC, Nvidia tente toujours de conserver ses activités en Chine. Elle ne compte pas abandonner. Elle redouble d'efforts avec une nouvelle puce, la B30A, conçue pour contourner les contrôles à l'exportation américains. Elle serait plus puissante que la H20, mais resterait techniquement légale. C'est une puce conçue pour survivre à la politique, pas au marché.
Et cela survient alors que l'entreprise est déjà confrontée à des restrictions américaines et à des accusations de portes dérobées dans ses produits ; rien de tout cela ne l'a empêchée de promouvoir sa plateforme Blackwell Ultra pour les centres de données américains et alliés. Mais l'obsession pour la Chine n'est pas terminée.
Pékin fait pression sur les acheteurs alors que Cambricon gagne du terrain
En Chine, les régulateurs demandent désormais à des entreprises comme Alibaba, ByteDance et DeepSeek d'expliquer pourquoi elles continuent d'utiliser des équipements Nvidia. Acheter auprès d'une entreprise américaine est désormais perçu comme un risque, car il s'agit d'un enjeu politique.
Les entreprises locales ne veulent pas être surprises à investir dans des technologies étrangères alors que Xi Jinping met en œuvre son projet de contrôle national total du matériel et des logiciels d'IA. Lors de la session d'étude du Politburo d'avril, Xi a déclaré que l'indigénisation n'était pas une option, mais une politique nationale.
Cela a ouvert la voie à Cambricon Technologies, la réponse chinoise à Nvidia. L'action de l'entreprise a explosé, multipliée par près de dix en deux ans. Elle a réalisé des bénéfices cette année et travaille sur son processeur Siyuan 690, qui, selon les analystes, pourrait concurrencer le H100 et surpasser le H20, commercialisé sous licence.
Ce qui rend cette affaire plus qu'une simple affaire commerciale, c'est que Cambricon figure déjà sur la liste des entités du Département du Commerce américain. Chaque puce vendue, chaque investisseur acquis, est traité en Chine comme la preuve que la technologie locale peut réussir sans l'aide américaine.
Des entreprises comme DeepSeek ont commencé à développer des modèles d'IA pour des « puces maison qui seront bientôt commercialisées ». Elles n'attendent pas que Cambricon rattrape Nvidia. Elles avancent.
C'est ce qui s'est passé avec BYD et Tesla, Huawei et Apple, DeepSeek et ChatGPT. C'est le même scénario. Pékin fait appel à des entreprises étrangères jusqu'à ce que leurs remplaçants soient prêts, puis oriente le marché dans une autre direction.
Lors de sa dernière conférence téléphonique sur les résultats financiers, Nvidia a confirmé ce qui était déjà évident : aucune vente d'H2O en Chine au deuxième trimestre, et aucune n'est prévue au troisième trimestre. Les dirigeants ont invoqué des « problèmes géopolitiques », mais n'ont pas été plus loin, et ce n'était pas nécessaire.
La politique américaine alimente la crise alors que Nvidia est acculé
Les choses n'ont pas été arrangées lorsque Howard Lutnick, le nouveau secrétaire américain au Commerce sous ladent de Donald Trump, a fait la une des journaux en juillet avec un commentaire qui a mis le feu aux poudres dans le secteur technologique chinois.
Il a déclaré que la stratégie américaine consistait à vendre à la Chine « ni le meilleur produit, ni le deuxième, ni même le troisième… juste assez pour rendre la Chine accro ». Cette citation n'a pas été ignorée. Les agences de sécurité chinoises et les entreprises soutenues par l'État l'ont utilisée pour affirmer qu'acheter à Nvidia était dangereux et humiliant. Elle a mis fin à toute transaction discrète qui aurait pu passer inaperçue.
Aujourd'hui, les entreprises locales sont sous pression pour rejeter complètement le H2O, ce qui signifie que Nvidia est sous pression des deux côtés. Washington lui dit ce qu'elle ne peut pas vendre. Pékin dit aux acheteurs ce qu'ils ne doivent pas acheter. Et au milieu se trouve un fabricant de puces qui tente de servir deux gouvernements aux objectifs totalement divergents.
Parallèlement, la Chine poursuit son initiative AI Plus. Ce plan vise à intégrer l'IA nationale dans tous les secteurs de l'économie d'ici 2030. Il prévoit des investissements importants dans les puces locales, la mémoire à haut débit et les infrastructures de calcul.
Cambricon est l'exemple parfait de ce plan. Si le Siyuan 690 se rapproche suffisamment du Blackwell Ultra, ce sera suffisant. Le gouvernement de Xi Jinping n'a pas besoin du meilleur, il a besoin d'un « assez bon » et 100 % chinois.
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