BYD, le plus grand constructeur chinois de véhicules électriques, a annoncé sa première baisse trimestrielle de bénéfices en trois ans. Le bénéfice net du deuxième trimestre a chuté de près de 30 % à 6,36 milliards de yens (892 millions de dollars), un résultat bien inférieur aux prévisions des analystes.
Le constructeur automobile basé à Shenzhen connaît une croissance rapide en Chine et à l'international depuis 2021, mais le ralentissement de ses marges a commencé à peser sur ses bénéfices . Si son chiffre d'affaires a progressé de 14 % sur un an pour atteindre 201 milliards de yens, ces gains n'ont pas suffi à compenser la pression exercée par les baisses de prix. La marge brute a reculé à environ 18 %, contre 18,8 % un an plus tôt, soulignant l'érosion de la rentabilité due aux remises.
BYD se bat chez lui avec une guerre des prix tout en accélérant son expansion mondiale
La Chine reste le plus grand marché mondial des véhicules électriques, mais la concurrence est devenue féroce. Des géants comme BYD, Tesla, Geely, Nio et Xpeng se livrent une guerre des prix , aux côtés de dizaines de marques plus petites. Pour rester compétitif, BYD a réduit les prix de plus de 20 modèles cette année, avec des remises allant jusqu'à 34 %.
Cette stratégie a stimulé les volumes de ventes, mais a pesé sur les bénéfices, tandis que les stocks excédentaires dans l'ensemble du secteur ont poussé les constructeurs automobiles à baisser encore davantage leurs prix. La course incessante au moins-disant a déjà contraint certaines petites start-ups de véhicules électriques à mettre la clé sous la porte.
Les régulateurs ont commencé à intervenir. En juillet, les autorités chinoises ont exhorté les constructeurs automobiles à mettre fin à ce qu'elles appellent « l'involution », un cycle destructeur où tout le monde est perdant. Les responsables ont averti que des guerres de prix incontrôlées risquaient d'endommager la chaîne d'approvisionnement et de nuire à la réputation mondiale des véhicules électriques fabriqués en Chine.
Même BYD, qui a contribué au déclenchement de la guerre des prix en 2023, reconnaît désormais que ce modèle économique n'est pas viable à long terme. Ses dirigeants ont déclaré en juin que la surenchère actuelle sur les remises n'était pas tenable et menaçait de nuire durablement au secteur.
Les activités internationales de BYD sont en plein essor, malgré la chute des bénéfices nationaux. Au cours des sept premiers mois de 2025, les ventes internationales ont plus que doublé. L'entreprise a réalisé d'importantes percées en Europe, en Asie du Sud-Est et en Amérique latine.
En Europe, BYD a enregistré en mai les ventes mensuelles de Tesla. L'entreprise construit également des usines en Hongrie et en Turquie, et a affrété une flotte de navires rouliers pour accélérer ses exportations. Le Brésil est devenu l'un de ses plus grands marchés internationaux, représentant environ un tiers de ses ventes internationales.
Pourtant, malgré cette dynamique, la croissance étrangère n'a pas suffi à compenser pleinement la faiblesse des marges en Chine. Les analystes estiment que la hausse des dépenses marketing et l'augmentation des achats de nouvelles technologies pèsent sur les bénéfices.
La croissance stagne alors que les difficultés financières s'aggravent
BYD est également confrontée à des charges financières croissantes. Son defien fonds de roulement est passé de 95,8 milliards de yens en mars à 122,7 milliards de yens au 30 juin. Son ratio dette/actifs a atteint 71,1 %.
Parallèlement, l'entreprise a dû repenser sa gestion des paiements fournisseurs tout en continuant à proposer des remises importantes sur les stocks. Auparavant, BYD retardait souvent les paiements de plus de 200 jours, soit bien plus longtemps que les normes mondiales du secteur. De nouvelles règles gouvernementales imposent désormais un délai de paiement de 60 jours aux fournisseurs. Si cette évolution contribue à protéger les petits fournisseurs, elle réduit la flexibilité financière de BYD et accentue la pression sur son bilan.
Les dépenses en recherche et développement augmentent également ; elles ont augmenté de plus de 50 % par rapport à l'année précédente. BYD mise sur des investissements massifs dans les batteries, l'électrification et les technologies de voitures intelligentes pour préserver son avance à long terme. Des marques à plus forte marge comme Yangwang et Fangchengbao pourraient offrir de meilleures marges, mais leur développement prendra du temps.
Les analystes ont revu leurs prévisions à la baisse. BYD visait 5,5 millions de véhicules vendus en 2025, mais les estimations se situent désormais entre 5 et 5,2 millions. L'entreprise demeure le leader du marché des véhicules électriques en Chine et un leader mondial sur ce segment.
Les analystes de Sanford C. Bernstein ont décrit la baisse des marges comme des « cicatrices de la concurrence ». Cependant, l'entreprise maintient une note de surperformance sur le titre et a vanté l'envergure mondiale et l'avance technologique de BYD.
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