L'Inde s'efforce de contenir son marché obligataire après que les rendements ont grimpé en flèche lors de la plus forte baisse depuis 2022.
La Banque de réserve de l'Inde (RBI) envisage désormais des mesures pour calmer les marchés après qu'un mois d'août brutal ait vu le rendement de référence à 10 ans grimper de près de 20 points de base, selon les données de Bloomberg.
Les traders ont imputé cette situation à un mélange de pressions budgétaires, de baisses d'impôts annoncées par le Premier ministre Narendra Modi et de la diminution des chances d'une baisse des taux à court terme suite à des chiffres de croissance meilleurs que prévu.
Les analystes estiment que la RBI pourrait intervenir en achetant des titres d’État sur le marché secondaire ou en rejetant des offres lors des enchères.
A. Prasanna, économiste en chef chez ICICI Securities Primary Dealership, a déclaré que la RBI « devrait être quelque peu inquiète du rythme de hausse des rendements », ajoutant qu'elle « peut donner des signaux faibles comme des déclarations ou des achats marginaux sur écran pour assurer le bon fonctionnement du marché obligataire ». Prasanna a souligné que les opérations d'open market étaient la première étape probable.
La RBI évalue les rejets d'enchères alors que la pression monte
Nathan Sribalasundaram, analyste chez Nomura Holdings, a déclaré que la RBI pourrait également autoriser une baisse du taux d'intérêt, améliorant ainsi le portage pour les investisseurs obligataires. Il a ajouté : « Un ajustement de l'offre pourrait soutenir la situation. À court terme, les offres pourraient être rejetées lors des adjudications d'obligations. » La banque centrale n'a pas officiellement commenté ces propositions et un porte-parole n'a pas répondu aux demandes d'informations.
Les chiffres des dépenses publiques publiés vendredi montrent que defibudgétaire de l'Inde a déjà atteint 30 % de l'objectif annuel au cours des quatre premiers mois jusqu'en juillet, soit près du double du rythme de 17 % de l'année dernière. Cet écart croissant fait grimper les coûts d'emprunt dans tous les secteurs. Les dégâts ont déjà commencé à se propager au secteur privé. Des entreprises comme Bajaj Finance et Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) ont suspendu leurs projets de nouvelles émissions d'obligations, ont rapporté les médias locaux. Avec la hausse des coûts d'emprunt et l'effondrement de la demande, les entreprises sont désormais à l'écart.
L'écart de rendement entre le rendement des obligations à 10 ans et le taux directeur de la banque centrale s'est également creusé pour atteindre son plus haut niveau depuis plus de deux ans, selon les analystes de l'Australia and New Zealand Banking Group (ANZ). Cela laisse présager un durcissement des conditions financières à venir, avant même tout nouveau choc dû aux droits de douane ou aux changements de politique monétaire. Et à mesure que les rendements obligataires grimpent, les liquidités deviennent plus chères, ce qui met à rude épreuve les emprunteurs publics et privés.
La roupie sous le feu des critiques, les traders voient davantage de souffrance
La roupie indienne subit également de fortes pressions. Elle a clôturé à un plus bas historique de 88,3075 pour un dollar vendredi et devrait rester faible lundi.
Le contrat à terme non livrable à un mois a laissé entrevoir un léger mouvement par rapport au niveau de 88,1950 de vendredi, mais les traders ont averti que la rupture de la barrière de 88 a déjà donné aux spéculateurs plus de marge de manœuvre pour attaquer.
Un haut responsable du Trésor d'une banque privée de taille moyenne a déclaré que la RBI s'était probablement abstenue de défendre la roupie de manière plus agressive après que près de 950 millions de dollars de sorties d'actions étrangères ont été mises sur le marché vendredi.
Cela, ainsi qu'unetrondemande en dollars de la part des importateurs et des inquiétudes liées aux tarifs douaniers américains, ont probablement poussé la RBI à autoriser la baisse.
Cette situation survient alors que les marchés obligataires mondiaux sont également sous tension. Dans la zone euro, les rendements des obligations à long terme ont fortement augmenté lundi, le rendement des obligations allemandes à 30 ans atteignant 3,378 %, son plus haut niveau depuis août 2011. Les rendements en France et aux Pays-Bas ont évolué de concert avec ceux de l'Allemagne, atteignant également des sommets de 14 ans. Les données montrent qu'août a été marqué par la plus forte hausse mensuelle de la dette européenne à long terme en cinq mois.
Aux États-Unis, le rendement des bons du Trésor à 30 ans a augmenté de 4 points de base vendredi, avant que le jour férié de la Fête du Travail ne ferme les marchés lundi. Le rendement à 10 ans de l'Allemagne, considéré comme la référence des de la zone euro , a atteint 2,75 %, tandis que celui de la France a grimpé à 3,53 %. L'écart entre les deux s'est creusé à 78 points de base, son plus haut niveau depuis avril, les risques politiques en France ayant pesé sur la confiance des investisseurs.
Ladent de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a répondu à ces inquiétudes lundi, déclarant qu'elle « observait très attentivement » l'élargissement des écarts de taux des obligations françaises, mais a ajouté que la France n'était pas encore dans une position qui nécessiterait une intervention du FMI.
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