L'élan baissier de Bitcoin face à la percée haussière de l'or : une réallocation macroéconomique prévue fin 2025

À la fin de 2025, les marchés des cryptomonnaies et des métaux précieux ont connu une forte divergence, avec Bitcoin confronté à une dynamique baissière tandis que l’or connaît une envolée historique. Cette réallocation du capital institutionnel reflète un changement plus large du sentiment macroéconomique, de la clarté réglementaire et de l’appétit pour le risque. Pour comprendre cette dynamique, il faut analyser l’interaction entre les flux institutionnels, les indicateurs techniques et les vents macroéconomiques qui façonnent ces deux actifs.

Correction baissière de Bitcoin : un test de la résilience institutionnelle

La correction de 30 % de Bitcoin en août 2025, qui a ramené son prix à 75 000 $, a suscité des débats sur le fait de savoir s’il s’agit du début d’un marché baissier ou d’une phase de consolidation [1]. Bien que les investisseurs institutionnels aient accumulé 3,68 millions de BTC à la fin du troisième trimestre, retirant 18 % de l’offre en circulation, la volatilité de l’actif et sa corrélation avec les actions (0,76) l’ont rendu plus sensible aux évolutions macroéconomiques [2]. Le virage restrictif de la Federal Reserve en août a accentué la pression vendeuse à court terme, les investisseurs réajustant leurs portefeuilles face aux préoccupations inflationnistes [1].

Cependant, les indicateurs techniques suggèrent une situation plus nuancée. Le MVRV Z-Score et les métriques VDD indiquent que les détenteurs à long terme accumulent du Bitcoin, un schéma historiquement observé lors des creux des cycles haussiers [3]. Pourtant, des conditions de surachat et la volatilité comprimée de l’actif (désormais 2,2 fois celle de l’or) n’ont pas totalement dissipé les doutes sur son rôle de valeur refuge [3]. Parallèlement, le ratio de domination de Bitcoin est passé de 65 % en juin à 59 % en août, signalant une réallocation du capital vers des altcoins comme Ethereum et Solana [6].

Envolée haussière de l’or : une valeur refuge réaffirmée

L’or, à l’inverse, a atteint des sommets historiques à 3 534 $ l’once troy à la fin de 2025, porté par les achats des banques centrales (710 tonnes en 2025) et sa corrélation inverse avec les actions (-0,01 sur 10 ans) [2]. Les investisseurs institutionnels, dont 59 % des portefeuilles institutionnels, ont de plus en plus alloué 10 à 15 % à l’or pour la stabilité, tirant parti de son rôle de tampon contre les risques systémiques [4]. Les ETF sur l’or tels que SPDR Gold Shares (GLD) ont attiré 19,2 milliards de dollars de flux nets depuis le début de l’année, dépassant les 13,6 milliards de dollars des ETF Bitcoin [4].

Le virage accommodant de la Federal Reserve en septembre 2025 a encore renforcé l’attrait de l’or, les investisseurs cherchant à se protéger contre la dépréciation du dollar et les tensions géopolitiques [1]. Les banques centrales, notamment dans les marchés émergents, ont privilégié l’or comme couverture contre l’instabilité monétaire, avec SPDR Gold Shares en hausse de 24,4 % contre 14,5 % pour les ETF Bitcoin [3]. Cette divergence souligne le rôle durable de l’or comme valeur refuge traditionnelle, même si l’adoption institutionnelle de Bitcoin progresse.

Sentiment institutionnel : une stratégie « barbell » émerge

Les investisseurs institutionnels adoptent une approche « barbell », équilibrant le potentiel de croissance de Bitcoin avec la stabilité de l’or. Si le ratio de Sharpe de Bitcoin (1,04–1,06) est inférieur à celui de l’or (2,03), un portefeuille diversifié combinant 20 % de Bitcoin et 80 % d’or atteint un ratio de Sharpe plus élevé de 2,94 [2]. Cette stratégie traduit une reconnaissance de la rareté programmable de Bitcoin et de la normalisation réglementaire (via le CLARITY Act et les révisions ERISA) aux côtés de la résilience éprouvée de l’or [1].

Cependant, la concurrence de Bitcoin avec des alternatives génératrices de rendement comme Ethereum s’intensifie. Les ETF Ethereum ont attiré 2,96 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, dépassant les sorties de Bitcoin, les investisseurs profitant du rendement de staking de 3,5 % d’Ethereum [2]. Cette réallocation met en lumière un mouvement plus large vers des actifs offrant utilité et génération de revenus, en particulier alors que Bitcoin, sans rendement, est scruté dans un environnement de taux d’intérêt bas.

Vents macroéconomiques favorables et perspectives d’avenir

La trajectoire de la politique de la Federal Reserve reste déterminante. Une probabilité de 90 % d’une baisse des taux en septembre 2025 pourrait raviver un environnement propice au risque, mais une inflation persistante et des tensions géopolitiques pourraient retarder cet assouplissement [4]. Pour Bitcoin, le halving de 2024 a créé un récit déflationniste, JPMorgan estimant que l’actif est sous-évalué de 13 % par rapport à l’or, avec un prix juste projeté à 126 000 $ [5]. L’or, quant à lui, devrait atteindre 4 000 $/oz d’ici 2026, porté par la demande des banques centrales et son rôle de couverture contre les risques systémiques [2].

Conclusion : une nouvelle ère de réallocation des actifs

La réallocation entre Bitcoin et l’or à la fin de 2025 reflète un paysage institutionnel en pleine maturité, où les moteurs macroéconomiques et la clarté réglementaire dictent les flux de capitaux. Si la volatilité de Bitcoin et son comportement proche des actions remettent en question son statut de valeur refuge, sa rareté numérique et son adoption institutionnelle en font une réserve de valeur orientée croissance. L’or, à l’inverse, demeure un diversificateur stable, notamment dans les scénarios de stagflation. À mesure que la trajectoire de la Fed et les tendances inflationnistes mondiales évoluent, les investisseurs doivent naviguer cette dualité avec une approche stratégique de type « barbell ».

Source :
[1] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and Institutional Capital Shifts
[2] Bitcoin and Gold in 2025: Diversifying Risk with Dual Hedges
[3] Gold and Bitcoin Decouple. What's Driving the Divergence?
[4] The Shifting Bitcoin-Gold Correlation: Implications for Safe-Haven Investing in a Volatile Market
[5] Bitcoin Undervalued Versus Gold