Dynamique des prix du GLD : comment l'économie comportementale et la psychologie des investisseurs stimulent la demande d'or en 2025

Le iShares Gold Trust (GLD) a longtemps servi de baromètre pour le sentiment des investisseurs mondiaux, mais en 2025, ses mouvements de prix sont devenus une étude de cas vivante en économie comportementale. Alors que la volatilité macroéconomique et les tensions géopolitiques s’intensifiaient, la performance du GLD reflétait non seulement les fondamentaux du marché, mais aussi les forces psychologiques qui façonnent les préférences en matière de risque. Au cœur de cette dynamique se trouve l’effet de réflexion, un principe d’économie comportementale qui explique comment les investisseurs inversent leur tolérance au risque selon qu’ils se perçoivent dans un domaine de gains ou de pertes. Ce cadre psychologique a des implications profondes pour la demande d’or — et par extension, pour le GLD — offrant un argument stratégique pour se positionner sur l’ETF avant une incertitude macroéconomique accrue.

L’effet de réflexion et le double rôle de l’or

En 2025, le prix de l’or a grimpé à un record de 3 500 $ l’once, porté par une conjonction parfaite de différends commerciaux entre les États-Unis et la Chine, de tensions nucléaires entre les États-Unis et l’Iran, et du conflit prolongé entre la Russie et l’Ukraine. Ces événements ont déclenché une montée de l’anxiété des investisseurs, beaucoup percevant des menaces existentielles pour leur capital. L’effet de réflexion s’est manifesté clairement : durant les périodes de hausse du prix de l’or, les investisseurs se percevant dans un domaine de gains ont adopté des stratégies d’aversion au risque, verrouillant leurs profits. À l’inverse, ceux se percevant dans un domaine de pertes — comme les acheteurs tardifs — ont affiché un comportement de recherche de risque, doublant leurs positions dans l’espoir de récupérer leurs pertes.

GLD est ainsi devenu un véhicule clé de cette dualité comportementale. Rien que sur le premier semestre 2025, l’ETF a enregistré des entrées de 397 tonnes, portant les avoirs totaux à 3 616 tonnes — le niveau le plus élevé depuis 2022. Cette hausse a été amplifiée par l’activité des banques centrales, les institutions mondiales achetant en moyenne 710 tonnes d’or par trimestre. La Chine, la Türkiye et l’Inde ont mené cette tendance, se diversifiant hors des réserves en dollars américains alors que la part du dollar dans les réserves mondiales est tombée à 57,8 % fin 2024. Le rôle de l’or comme couverture psychologique contre la dédollarisation et l’instabilité géopolitique s’est ainsi affirmé.

Validation technique et comportementale

L’analyse technique a également confirmé l’influence du sentiment des investisseurs sur la volatilité du GLD. Un modèle Hétérogène Autorégressif (HAR) ajusté pour le sentiment a révélé une corrélation négative entre la baisse du bonheur des investisseurs (mesurée via les réseaux sociaux et d’autres indicateurs) et la volatilité réalisée de l’or. À mesure que le sentiment mondial se détériorait en 2025, la volatilité de l’or s’est stabilisée, renforçant son statut de valeur refuge. Les positions longues non commerciales sur le COMEX ont également atteint des sommets historiques, signalant un soutien spéculatif au GLD.

UBS a projeté un rebond du prix de l’or de 25,7 % d’ici la fin 2025, porté à la fois par des facteurs structurels et psychologiques. Cependant, l’économie comportementale met aussi en garde contre les risques de surréaction. Les ventes paniques lors des baisses ou l’exubérance irrationnelle lors des hausses peuvent entraîner une mauvaise valorisation des actifs. Pour le GLD, cette dualité souligne la nécessité d’une approche équilibrée : utiliser l’ETF comme un outil d’allocation stratégique plutôt qu’un pari spéculatif.

Argument stratégique pour le positionnement sur GLD

L’effet de réflexion met en lumière un enseignement clé pour les investisseurs : le GLD n’est pas seulement un instrument financier, mais aussi une couverture psychologique. Alors que les tensions géopolitiques persistent et que les banques centrales poursuivent la diversification de leurs réserves, les ETF sur l’or restent essentiels pour gérer le risque dans un monde imprévisible. Les facteurs suivants renforcent l’argument en faveur d’un positionnement sur le GLD avant une volatilité macroéconomique accrue :

1. Vent favorables macroéconomiques : Un dollar américain plus faible, des baisses de taux projetées par la Federal Reserve et des pressions inflationnistes croissantes soutiennent tous l’attrait de l’or. Le marché anticipe actuellement une à deux baisses de taux d’ici la fin de l’année, avec une probabilité de 90 % pour une baisse en décembre.
2. Mouvement comportemental : Les flux institutionnels et de détail vers le GLD devraient rester robustes alors que les investisseurs recherchent la diversification. Les ETF sur l’or nord-américains, qui représentaient 99 % des 22 milliards de dollars d’entrées jusqu’en juillet 2025, sont en voie de réaliser leur deuxième meilleure performance annuelle jamais enregistrée.
3. Demande des banques centrales : Les institutions officielles mondiales ont ajouté 166 tonnes aux réserves d’or au deuxième trimestre 2025, les marchés émergents menant la tendance. Cette demande structurelle renforce la proposition de valeur à long terme de l’or.

Conseils d’investissement : équilibre entre psychologie et stratégie

Pour les investisseurs, la clé réside dans l’exploitation des enseignements comportementaux sans y succomber. Le GLD doit être considéré comme un outil d’allocation stratégique plutôt qu’un pari spéculatif. Une approche disciplinée — telle que l’investissement programmé dans le GLD lors de périodes de forte volatilité — peut atténuer les risques de surréaction. De plus, les investisseurs devraient surveiller des indicateurs macroéconomiques tels que la trajectoire de la dette américaine, les indices de risque géopolitique et les achats d’or des banques centrales pour optimiser le timing de leurs entrées.

En 2025, les mouvements de prix du GLD sont devenus le reflet de la psychologie des investisseurs mondiaux. En comprenant l’effet de réflexion et ses implications, les investisseurs peuvent naviguer dans l’incertitude macroéconomique avec plus de clarté. Alors que le monde est confronté à la stagflation, aux tensions commerciales et à l’instabilité géopolitique, les ETF sur l’or comme le GLD resteront des outils essentiels pour équilibrer les portefeuilles — et pour se couvrir contre les forces imprévisibles qui façonnent la psyché humaine.