Pourquoi la performance de l’or surpasse-t-elle largement celle du bitcoin, selon le Chief Investment Officer de Bitwise ?
Titre original : Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin
Auteur original : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise
Traduction originale : Jinse Finance
Le marché actuel des cryptomonnaies se pose deux questions fondamentales concernant le bitcoin :
1. Pourquoi le prix de l'or surperforme-t-il autant le bitcoin ?
2. Puisque les ETF et les entreprises achètent massivement, pourquoi le prix du bitcoin reste-t-il stagnant ?
En réalité, si l'on répond attentivement à la première question, la réponse à la seconde apparaîtra également — et cette réponse dessine un avenir très haussier pour le bitcoin.
Je vais maintenant analyser cela en détail.
Question 1 : Pourquoi le prix de l'or surperforme-t-il autant le bitcoin ?
Bien que le prix de l'or ait récemment connu une correction, sa hausse cette année a été fulgurante, avec une augmentation de 57% en 2025, se dirigeant vers la deuxième meilleure performance annuelle de l'histoire en dollars américains. Pendant ce temps, le bitcoin stagne autour du seuil des 110 000 dollars, son prix étant globalement stable depuis mai.
Cela déçoit les investisseurs qui considèrent le bitcoin comme de « l'or numérique », mais il existe en réalité une explication simple : la différence provient du comportement des banques centrales.
Depuis que les États-Unis ont gelé les bons du Trésor américains détenus par la Russie après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, les banques centrales du monde entier ont commencé à acheter massivement de l'or. Selon les données de Metals Focus, les achats d'or par les banques centrales ont presque doublé depuis le début de la guerre russo-ukrainienne, passant d'environ 467 tonnes par an à environ 1 000 tonnes aujourd'hui, soit environ le double des achats estimés des ETP (produits négociés en bourse) sur l'or.
Le bitcoin, quant à lui, ne bénéficie pas de ce traitement. Bien que certaines banques centrales étudient le bitcoin, aucune n'en a encore acheté. Ainsi, si les banques centrales sont le principal moteur de la hausse du prix de l'or, il est logique que le bitcoin ne suive pas cette hausse.
Ce point de vue n'est pas nouveau. Que ce soit Morgan Stanley, JPMorgan, ou Mohamed El-Erian, de nombreuses institutions et personnalités ont souligné que les achats d'or par les banques centrales sont le facteur clé de la flambée du prix de l'or.
Question 2 : Pourquoi, malgré les achats massifs des ETF et des entreprises, le prix du bitcoin reste-t-il stagnant ?
Quel est le lien avec la deuxième question ?
La réponse est : le lien est très fort.
Le plus grand mystère du marché du bitcoin est que, malgré les achats massifs des ETF et des entreprises, son prix reste relativement stable. Depuis le lancement des ETF bitcoin en janvier 2024, les ETF et les entreprises ont acheté un total de 1,39 million de bitcoins, alors que l'offre supplémentaire du réseau bitcoin sur la même période est inférieure au quart de ce montant. Bien que le prix du bitcoin ait augmenté de 135% depuis lors, ce qui est déjà une belle performance, beaucoup se demandent encore : ne devrait-il pas augmenter encore plus ?
Je me suis moi aussi posé la même question : qui vend massivement du bitcoin ? Qu'est-ce qui l'empêche de franchir le seuil des 200 000 dollars ?
La hausse actuelle du prix de l'or apporte une réponse.
Regardez le tableau ci-dessous, qui montre les achats annuels d'or par les banques centrales de 2010 à 2024. En 2021, les banques centrales ont acheté 467 tonnes d'or, en 2022 ce chiffre a bondi à 1 080 tonnes, et il est resté à ce niveau élevé depuis (les prévisions indiquent que la demande en 2025 sera légèrement inférieure à celle de 2024).
Achats annuels d'or par les banques centrales de 2010 à 2024 (en tonnes) :
Source : World Gold Council
En résumé, bien que les achats d'or par les banques centrales soient un catalyseur important de la hausse du prix de l'or cette année, ces achats n'ont pas commencé cette année, mais dès 2022.
Cela fournit également une réponse à la situation actuelle du bitcoin.
Lorsque les achats d'or par les banques centrales ont commencé à augmenter fortement en 2022, la hausse du prix de l'or était relativement lente : le prix moyen en 2022 était de 1 800 dollars, il est passé à 1 941 dollars en 2023 (soit une hausse de seulement 8%), puis à 2 386 dollars en 2024 (hausse de 23%). Ce n'est que cette année que le prix de l'or a connu une hausse explosive, augmentant de près de 60% pour atteindre environ 4 200 dollars.
Autrement dit : les banques centrales ont commencé à acheter de l'or en 2022, mais le prix de l'or n'a connu une hausse parabolique qu'en 2025.
Je pense que la logique est très claire : sur n'importe quel marché, il existe une partie d'investisseurs sensibles au prix — ces investisseurs agissent généralement lorsque le prix fluctue de 10% à 15%. Lorsque les banques centrales ont commencé à acheter massivement de l'or en 2022, poussant le prix à la hausse, ces investisseurs ont profité de la hausse de la demande pour vendre leur or. Mais finalement, cette force de vente finit par s'épuiser, et le prix connaît alors une forte hausse.
Je soupçonne que le bitcoin se trouve actuellement dans une phase similaire.
Comme mentionné précédemment, depuis que les ETF et les entreprises ont commencé à acheter massivement en 2024, le prix du bitcoin a déjà été multiplié par 2,3. Pendant cette période, les détenteurs sensibles au prix ont profité de l'occasion pour vendre et prendre leurs bénéfices.
Mais comme le montre l'exemple du prix de l'or, un jour, cette force de vente finira par s'épuiser. Tant que la tendance d'achat conjointe des ETF et des entreprises se poursuit (ce que je pense très probable), le bitcoin connaîtra à son tour son « moment doré de 2025 ».
Mon conseil est le suivant : soyez patient.
Ne soyez pas envieux de la flambée du prix de l'or, mais considérez-la comme un signe — elle nous montre peut-être la direction future du bitcoin.
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Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
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