"L'introduction en bourse silencieuse" de Bitcoin : les premiers détenteurs quittent le marché alors que les institutions entrent, signe de la maturation du marché

Galaxy Digital a réalisé une vente de Bitcoin d’une valeur de 9 milliards de dollars pour un investisseur de l’ère Satoshi en juillet 2025, l’une des plus grandes sorties de crypto à ce jour. Cet événement marque une nouvelle ère, alors que les premiers adoptants de Bitcoin distribuent leurs coins pour répondre à la demande institutionnelle croissante sans perturber le marché.

Ce changement en cours marque la transition de Bitcoin vers un marché plus mature et stable. Le capital institutionnel domine désormais, comme le montrent les données on-chain indiquant la réactivation de portefeuilles dormants tout au long de 2025. L’évolution de l’actif, passant d’un jeu spéculatif à une infrastructure financière mondiale, continue de s’accélérer.

Les mécanismes de la phase de distribution de Bitcoin

L’actuelle consolidation de Bitcoin ressemble aux étapes post-IPO dans les actions traditionnelles, où les premiers soutiens sortent progressivement alors que les institutions entrent.

Dans un post Subtack, Jeff Park, conseiller chez Bitwise, décrit cela comme une « IPO silencieuse », permettant aux détenteurs originaux de distribuer du Bitcoin via l’infrastructure ETF. Contrairement aux précédentes baisses marquées par la régulation ou les échecs, la distribution actuelle se fait dans des conditions macroéconomiques solides et avec un intérêt institutionnel croissant.

Les données on-chain reflètent cette tendance. Des portefeuilles dormants, inactifs depuis des années, ont commencé à déplacer des coins à la mi-2025. Par exemple, en octobre 2025, un portefeuille inactif depuis trois ans a transféré 694 millions de dollars en Bitcoin, illustrant la réactivation généralisée des portefeuilles durant l’année.

La société d’analyse blockchain Bitquery a également suivi de nombreux portefeuilles dormants depuis plus d’une décennie, redevenus actifs en 2024 et 2025.

De manière cruciale, cette distribution se fait de façon patiente, sans panique. Les vendeurs ciblent des fenêtres de forte liquidité et des partenaires institutionnels afin de minimiser l’impact sur le prix.

La transaction Galaxy Digital illustre cette approche, où plus de 80 000 Bitcoin ont été déplacés dans le cadre d’une planification successorale pour un investisseur précoce, le tout sans déstabiliser le marché.

Historiquement, de telles phases de consolidation dans la finance traditionnelle durent de six à dix-huit mois. Des entreprises comme Amazon et Google ont connu des périodes similaires après leur IPO, alors que les fondateurs et investisseurs en capital-risque laissaient la place aux investisseurs institutionnels de long terme.

La consolidation continue de Bitcoin depuis le début 2025 signale un changement comparable, passant des pionniers particuliers aux gestionnaires d’actifs professionnels.

L’adoption institutionnelle s’accélère alors que les premiers détenteurs sortent

Ce passage de relais des premiers détenteurs aux institutions repose fortement sur l’expansion de l’infrastructure ETF. Depuis le lancement des ETF Bitcoin spot début 2024, les flux institutionnels ont explosé.

Selon une étude de CoinShares, au quatrième trimestre 2024, les investisseurs gérant plus de 100 millions de dollars détenaient collectivement 27,4 milliards de dollars dans des ETF Bitcoin, soit une hausse trimestrielle de 114 %. Les investisseurs institutionnels représentaient 26,3 % des actifs des ETF Bitcoin, contre 21,1 % au trimestre précédent.

L’adoption de la crypto en Amérique du Nord a augmenté de 49 % en 2025, principalement portée par la demande institutionnelle et l’introduction de nouveaux produits ETF, selon Chainalysis. Cette croissance est directement liée à l’accessibilité des ETF spot, une option familière pour les investisseurs prudents.

Cependant, la pénétration du marché reste précoce. Le Bitcoin Adoption Report de River révèle qu’en début 2025, seuls 225 des plus de 30 000 hedge funds mondiaux détenaient des ETF Bitcoin, avec une allocation moyenne de seulement 0,2 %.

Ce fossé entre l’intérêt et l’allocation montre que l’intégration institutionnelle ne fait que commencer. Néanmoins, la tendance reste à la hausse. Galaxy Digital a terminé le deuxième trimestre 2025 avec environ 9 milliards de dollars d’actifs combinés sous gestion et en staking, soit une augmentation trimestrielle de 27 %, grâce en partie à la hausse des prix des cryptos et à la vente record de Bitcoin. Sa division d’actifs numériques a généré 318 millions de dollars de bénéfice brut ajusté, et les volumes de trading ont bondi de 140 %, comme détaillé dans les résultats financiers du T2 2025 de Galaxy.

L’écosystème de prêt crypto s’est également développé. Selon les recherches sur le levier de Galaxy, le deuxième trimestre 2025 a vu une croissance de 11,43 milliards de dollars, portant le total des prêts adossés à des cryptos à 53,09 milliards de dollars.

Cette hausse trimestrielle de 27,44 % témoigne d’une forte demande pour une infrastructure de niveau institutionnel, capable de soutenir de grandes transactions et des stratégies patrimoniales.

La réduction psychologique du risque et le nouveau profil du détenteur de Bitcoin

La logique derrière la sortie des premiers détenteurs va au-delà de la prise de bénéfices. Hunter Horsley, PDG de Bitwise, souligne que les premiers investisseurs Bitcoin restent optimistes mais privilégient la gestion psychologique du risque après des gains qui ont changé leur vie.

Sur X, il a expliqué que de nombreux clients cherchent à préserver leur richesse tout en conservant une exposition à long terme au Bitcoin.

Nous avons de nombreux clients avec d’immenses quantités de Bitcoin. À mon avis, ce n’est pas qu’ils ne croient plus en BTC. C’est davantage une question de timing et de tranquillité d’esprit : ils ont 100 à 1000 fois plus de richesse. Ils veulent s’assurer que cela reste ainsi. Ils s’attendent à ce que cela monte encore mais il peut aussi y avoir des périodes de…

— Hunter Horsley (@HHorsley) 2 novembre 2025

Les stratégies incluent l’échange de Bitcoin spot contre des ETF pour bénéficier d’une garde plus sécurisée, ou l’emprunt auprès de banques privées sans vendre.

D’autres écrivent des options d’achat pour générer des revenus et fixent des objectifs de prix pour des liquidations partielles. Ces approches témoignent d’une gestion patrimoniale intelligente et d’un potentiel de hausse continu, et non de pessimisme.

L’analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a confirmé sur X que les détenteurs originaux vendent du Bitcoin réel, et pas seulement des parts d’ETF. Il a comparé ces premiers preneurs de risque aux investisseurs du film « The Big Short », qui ont été les premiers à saisir les opportunités et récoltent désormais les fruits.

D’accord, les OG sont ceux qui vendent (et non les théories du complot sur le papier btc des ETF) et ils ont vu quelque chose que personne d’autre n’a vu, comme les gars de The Big Short, et méritent les récompenses.

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2 novembre 2025

À mesure que la propriété institutionnelle s’étend, la volatilité du Bitcoin devrait diminuer, grâce à une distribution plus large parmi les fonds de pension et les conseillers en investissement.

Cela favorise une plus grande stabilité du marché et attire des capitaux plus conservateurs. En conséquence, Bitcoin continue de passer d’un actif spéculatif à un outil monétaire fondamental dans la finance mondiale.