Les stablecoins pourraient forcer la Fed à revoir sa politique monétaire

Et si demain la DeFi signait l’arrêt de mort de la finance traditionnelle ? Tandis que la finance décentralisée ne cesse de gagner du terrain, les outils qu’elle génère, comme les stablecoins, semblent aujourd’hui peser sur les décisions monétaires des banques centrales. La corrélation est telle que certains, à l’instar du gouverneur de la Fed Stephen Miran, évoquent un basculement de paradigme. L’industrie crypto, jadis marginale, pousse désormais à reconsidérer les règles du jeu.

Quand les stablecoins bousculent le tempo de la Fed

Stephen Miran, gouverneur de la Fed, l’affirme : la montée en puissance des stablecoins pourrait bien infléchir la politique monétaire américaine. Selon lui , la demande croissante pour ces actifs adossés au dollar, évaluée à potentiellement 3 000 milliards de dollars d’ici cinq ans, pousse à la baisse le taux neutre d’intérêt. «  Il en découle que le taux d’intérêt d’équilibre en présence des stablecoins est inférieur à celui qui prévaudrait en leur absence », avance-t-il.

Les stablecoins, loin de n’être que des outils internes à l’univers crypto, deviennent de véritables aspirateurs de bons du Trésor américain. Miran estime qu’ils offrent un accès inédit aux actifs en dollars pour les épargnants des pays émergents, là où la finance traditionnelle peine à s’imposer. Il rappelle : 

Les marchés de capitaux américains sont les plus profonds du monde, soutenant la croissance économique, finançant les idées nouvelles et allouant efficacement le capital… Les stablecoins pourraient bien ouvrir la voie en la matière, en facilitant la détention et les paiements en dollars, tant au niveau national qu’international.

Et si ce n’était qu’un début ? Une adoption globale, encouragée par des ponts financiers transnationaux, pourrait transformer la donne.

Crypto vs. dollar : une guerre d’influence silencieuse

Avec plus de 99 % des stablecoins indexés sur le dollar, la suprématie du billet vert s’affirme… via la crypto. Pourtant, derrière cette dynamique, une pression s’exerce sur le système bancaire classique. Les achats de stablecoins drainent des fonds qui, autrement, alimenteraient les dépôts bancaires. Résultat : une désintermédiation financière progressive qui pourrait affaiblir la transmission des décisions de la Fed.

La GENIUS Act , saluée par Miran pour son cadre clair, impose une réserve adossée à des actifs sûrs à hauteur de 1:1. Mais elle ne suffit pas à tout réguler. De nombreux émetteurs non américains échappent encore à ces obligations. Et avec des plateformes crypto toujours plus performantes, l’attrait pour les stablecoins grimpe en flèche.

Les stablecoins pourraient devenir un éléphant multitrilliardaire au beau milieu de la pièce pour les banquiers centraux.

Source : Discours de Stephen Miran, 07/11/2025.

Un glissement lent, mais profond, comme une marée qui s’installe sans faire de bruit.

Une marée de dollars qui bouscule l’ordre monétaire mondial

Un afflux de liquidités en dollars via les stablecoins pourrait peser lourd sur les équilibres macroéconomiques. La Fed, déjà confrontée à un taux d’intérêt neutre (r*) en baisse, pourrait être contrainte de revoir sa copie. Miran n’exclut pas un impact comparable à celui du « global saving glut » évoqué par Ben Bernanke.

Dans les économies à forte inflation, ces cryptos stables représentent un refuge pour les ménages. Mais attention au revers de la médaille : trop de dollarisation, et les taux de change perdent leur rôle de tampon, accentuant la volatilité des cycles économiques.

Chiffres clés à retenir :

• 3 000 milliards $ : projection haute du marché des stablecoins d’ici 2030 (source : Fed) ;
• 99,6 % des stablecoins sont adossés au dollar (source : DeFiLlama) ;
• Jusqu’à 40 points de base de baisse sur les taux (source : Azzimonti & Quadrini, 2024) ;
• Moins de 7 000 milliards $ de bons du Trésor en circulation (source : Fed) ;
• L’impact pourrait atteindre 60 % de celui du global saving glut (source : discours Miran, 2025).

Une crypto sans frontières, un dollar omniprésent : voilà un mélange explosif pour les modèles économiques traditionnels.

La Fed, malgré certains discours conciliants, garde une réserve vis-à-vis du cadre instauré par la GENIUS Act. Un rapport interne évoque même de « sérieuses failles critiques » dans cette loi jugée trop permissive pour un actif aux implications systémiques. La décentralisation dérange, et les remparts de la finance classique vacillent.