Wintermute : Le contexte macroéconomique reste favorable, mais BTC doit retrouver de l’élan pour que le marché dispose d’une base solide pour une reprise généralisée.

Selon ChainCatcher, Wintermute a publié un rapport indiquant que le marché a principalement absorbé la forte révision des attentes de baisse des taux d'intérêt au cours de la semaine passée — la probabilité de baisse des taux est brusquement tombée de 70% à 42% en une semaine, tandis que le vide des données macroéconomiques a amplifié la volatilité. La déclaration ambiguë de Powell sur la baisse des taux a forcé le marché à réévaluer les divergences entre les membres du FOMC, révélant que le consensus sur la baisse des taux est loin d'être atteint. Les actifs à risque se sont affaiblis en conséquence, et le marché des crypto-monnaies, en tant qu'indicateur de sentiment, a été le premier touché.

Dans la performance inter-actifs, les actifs numériques restent à la traîne. Cette faiblesse n'est pas un phénomène nouveau : depuis le début de l'été, les crypto-actifs sous-performent continuellement le marché boursier, en partie en raison de leur biais négatif par rapport aux actions. Ce qui est inhabituel, c'est que lors de cette baisse, BTC et ETH ont sous-performé l'ensemble des altcoins ; cela s'explique par le fait que les altcoins étaient déjà en déclin depuis un certain temps ; certains segments comme les privacy coins et les tokens liés aux frais continuent de montrer une certaine résilience. Une partie de la pression provient des ajustements de positions des whales.

Bien qu'il existe une tendance saisonnière à la réduction des positions du quatrième trimestre à janvier de l'année suivante, cette année, ce phénomène s'est manifesté plus tôt, car de nombreux traders anticipent, selon la théorie du cycle de quatre ans, que l'année prochaine sera une période plus calme. Ce consensus devient auto-réalisateur : les mesures de gestion des risques prises à l'avance accentuent la volatilité. Il est important de préciser que cette vague de ventes n'est pas soutenue par une détérioration des fondamentaux, mais est purement une correction macroéconomique menée par les États-Unis.

Actuellement, le contexte macroéconomique reste favorable, avec une politique monétaire mondiale toujours accommodante, la fin imminente du QT américain, des mesures de relance budgétaire actives et une amélioration attendue de la liquidité au premier trimestre. Le signal clé manquant sur le marché est la stabilisation des actifs leaders — à moins que BTC ne revienne sur la borne supérieure de sa zone de volatilité, l'élargissement du marché restera limité et la logique narrative restera temporaire. L'environnement macroéconomique actuel ne correspond pas aux caractéristiques d'un marché baissier durable ; à mesure que les politiques et les attentes de taux d'intérêt deviennent les principaux catalyseurs, une fois que les actifs leaders retrouveront de l'élan, le marché disposera d'une base solide pour une reprise généralisée.