Lorsque le prix à terme du bitcoin est tombé en dessous du prix spot pour la première fois depuis mars, un climat de panique et de confusion s’est emparé du marché, tandis qu’un signal rare clignote : l’expérience historique montre que l’extrême pessimisme précède souvent la renaissance du marché.
Lorsque le prix à terme du bitcoin est passé sous le prix spot pour la première fois depuis mars de cette année, créant un écart négatif rare, la peur et la confusion ont envahi le marché. Ce phénomène de décote sur les contrats à terme est généralement considéré comme un signal clé d’épuisement de la demande de levier et de pessimisme du sentiment de marché.
Les données montrent que le contrat à terme principal sur le bitcoin du CME est tombé à 95 430 dollars, affichant une décote significative par rapport au prix spot. Derrière cette structure de marché apparemment pessimiste se cachent cependant des régularités et des opportunités historiques.
I. Disparition de la prime sur les contrats à terme, le sentiment plonge au plus bas
Le marché à terme du bitcoin envoie un signal rare : la base devient négative. Ce phénomène signifie que le prix des contrats à terme est inférieur au prix spot, révélant un changement fondamental de l’appétit pour le risque sur le marché.
● Selon les données de CryptoQuant, la base du bitcoin est clairement entrée en territoire négatif. Ce changement marque que le marché a complètement effacé la prime optimiste représentée par la base positive maintenue pendant plusieurs mois.
● D’un point de vue technique, la moyenne mobile sur 7 jours et celle sur 30 jours sont toutes deux orientées à la baisse, ce qui confirme que le marché à terme est dominé à court terme par un sentiment baissier.
● Dans le même temps, le prix du bitcoin a franchi à la baisse le seuil clé des 90 000 dollars, chutant de 4,48 % au cours des dernières 24 heures, prolongeant ainsi une tendance baissière de près de 30 % sur six semaines.
II. Logique sous-jacente : évaporation du levier et restructuration du marché
● Le cœur du phénomène de base négative réside dans la forte contraction de la demande de levier. Lorsque les traders ne souhaitent plus conserver des positions longues à effet de levier, le prix des contrats à terme tombe sous le prix spot, créant une décote.
● Ce changement de structure de marché s’accompagne généralement de liquidations paniquées et de la clôture collective des positions longues. L’analyse des données on-chain montre que le bitcoin se négocie actuellement dans la “zone de référence”, qui reflète généralement une pression de vente accrue ou une réduction de l’exposition au risque sur le marché.
● Dans le même temps, le ratio de levier sur les contrats à terme BTC-USDT a été réinitialisé à un niveau sain de 0,3, indiquant que l’excès de levier accumulé lors des sommets du marché a été efficacement purgé. Cette baisse du ratio de levier réduit en fait le risque de liquidations forcées massives à l’avenir, posant ainsi des bases plus saines pour le marché.
III. Leçons de l’histoire : le lien caché entre base négative et creux de marché
● Les données historiques révèlent une règle clé : depuis août 2023, chaque fois que la moyenne mobile sur 7 jours de la base du bitcoin est devenue négative, cela a coïncidé avec la zone de creux lors des corrections de marché en phase haussière. Cette règle s’est vérifiée à plusieurs reprises, faisant de la base négative un signe de “respiration profonde” du marché en pleine course, et non le glas de la tendance.
● Bien sûr, il existe des contre-exemples historiques — la base négative de janvier 2022 a marqué le début d’une chute plus profonde en marché baissier. Le point clé pour juger de la situation actuelle est d’identifier le cycle macroéconomique dans lequel se trouve le marché.
Actuellement, il n’existe aucune preuve claire d’un passage complet en marché baissier, ce qui signifie que ce signal pointe plus probablement vers un “freinage brusque en marché haussier” plutôt qu’un retournement baissier.
IV. Taux de financement et jeu des sentiments de marché
● Outre l’indicateur de base, le “taux de financement” sur le marché des contrats perpétuels est un autre indicateur clé. Lorsque le taux de financement devient fortement négatif, cela signifie que le marché est saturé de positions courtes, qui doivent payer des frais aux positions longues. Cette situation extrême peut facilement déclencher un “short squeeze” — dès que le prix commence à rebondir, les vendeurs à découvert sont forcés de racheter, ce qui propulse le prix comme un carburant de fusée.
● D’autre part, les données on-chain fournissent également des signaux complexes. Le volume interne de BTC sur les exchanges de cryptomonnaies a récemment explosé, ce qui est généralement lié aux ajustements de positions des gros acteurs et à la pression de liquidité, souvent accompagné de fortes fluctuations de prix.
● En surface, l’augmentation de la liquidité interne est un signal baissier. Mais si on l’analyse conjointement avec la base négative et le taux de financement négatif, cela dessine un tableau de “nettoyage violent mais sain de la structure du marché”.
V. Performances historiques et comparaison avec les indicateurs actuels
● D’après les données historiques, la coïncidence d’une base négative et d’un taux de financement négatif n’est généralement pas un signal de marché baissier prolongé, mais marque à plusieurs reprises la formation d’un creux temporaire. La performance du marché en mars 2025 est particulièrement typique : à l’époque, le taux de financement du bitcoin était extrêmement bas, suivi d’une hausse de plus de 20 %. La structure actuelle du marché présente des similitudes avec celle de mars 2025, le taux de financement redevenant négatif et la base restant en territoire négatif.
VI. Données clés et signification pour le marché
Selon l’analyse du tableau, plusieurs indicateurs montrent que le marché est entré dans une zone extrême, mais aucun signal clair de retournement n’a encore émergé. Le point d’observation clé est que la base remonte au-dessus de la fourchette 0 % à 0,5 %, ce qui sera le premier signe de reprise de la confiance.
VII. Comment capter la certitude du retournement de marché
Le creux du marché est un processus, et non un point précis. Actuellement, nous sommes au cœur de ce processus. Pour les investisseurs, il est crucial d’identifier le premier signe de reprise de la confiance du marché.
● Le fait que la base remonte au-dessus de la fourchette 0 % à 0,5 % sera le premier signe de reprise de la confiance. Ce niveau indiquera que la confiance du marché commence à revenir et que la demande de levier revient progressivement. Pour les investisseurs à moyen et long terme, la “zone de référence” actuelle offre une opportunité rare de se positionner. La stratégie doit privilégier la constitution progressive de positions, plutôt que d’attendre une stabilisation complète du marché pour acheter à la hausse.
● L’attention ne doit pas se porter uniquement sur le spot, mais aussi sur l’avantage de prix supplémentaire offert par les contrats à terme dans un environnement de base fortement négative. L’indicateur de profit net non réalisé (NUPL) du bitcoin est tombé à 0,476, son plus bas niveau depuis avril 2025. Les données historiques montrent que lorsque cet indicateur passe sous 0,5, cela signale généralement que les pertes à court terme touchent à leur fin.
● Depuis le début de 2024, la zone 0,47 à 0,48 a déjà permis trois retournements réussis, respectivement avant la hausse du bitcoin de 42 000 à 70 000 dollars, avant la correction de mi-2024, et plus récemment avant le rebond à 110 000 dollars en octobre.
À mesure que la base des contrats à terme sur le bitcoin remonte au-dessus de la zone critique de 0 % à 0,5 %, nous verrons le premier signal de reconstruction de la confiance du marché. Lorsque le dernier trader excessivement exposé au levier aura été éliminé, lorsque la panique aura épuisé la dernière pression vendeuse, le marché atteindra son creux le plus solide.
L’histoire ne se répète jamais exactement, mais elle rime souvent. Aujourd’hui, le marché se trouve à un point critique de bascule entre haussiers et baissiers ; un retournement alimenté par un “short squeeze” et la reconstruction de la confiance pourrait bien être imminent.
