Points clés à retenir :
Les limites du bilan de la Federal Reserve et les opérations potentielles de repo indiquent une amélioration des conditions de liquidité qui pourraient stimuler Bitcoin et d'autres actifs à risque.
Les tensions budgétaires et la faiblesse de certains secteurs pèsent actuellement sur les marchés, mais un assouplissement des droits de douane et un plan de relance ciblé pourraient soutenir une reprise de la demande en crypto.
Bitcoin (BTC) et le marché crypto dans son ensemble pourraient rester sous pression avant la prochaine décision de la Federal Reserve américaine sur les taux d'intérêt, prévue le 10 décembre. Les attentes concernant l'orientation de la politique monétaire restent très partagées, les inquiétudes liées à l'inflation s'opposant aux signes de ralentissement de l'activité économique.
Probabilités de taux cible de la Fed pour le FOMC de décembre. Source : CME FedWatch Tool Les traders sont partagés entre une baisse de 0,25 % et le maintien des taux à 4 %, selon les probabilités implicites sur les marchés obligataires gouvernementaux. Les membres les plus prudents de la Fed soutiennent que les droits de douane imposés par le président américain Donald Trump ont accru la pression inflationniste, réduisant la marge de manœuvre pour baisser les taux et soutenir la croissance. Parallèlement, le marché de l'emploi américain montre des signes clairs de ralentissement, selon des rapports de BlackRock.
Imputer la faiblesse de Bitcoin uniquement à la Fed semble erroné
Les préoccupations concernant une inflation persistante ont été régulièrement évoquées par les responsables de la Fed. « Je crains que la politique monétaire restrictive ne pèse sur l'économie, en particulier sur la façon dont elle affecte les consommateurs à faibles et moyens revenus », a déclaré lundi le gouverneur de la Fed, Christopher Waller. Waller a rejeté les rumeurs selon lesquelles l'absence de données officielles, due au shutdown du gouvernement, aurait nui à la visibilité de la Fed.
Cependant, attribuer la faiblesse de Bitcoin uniquement à la Fed semble inexact, étant donné que la tendance baissière a commencé début octobre. Les droits de douane américains à l'importation ont contribué à réduire le déficit mensuel du gouvernement, et le bilan de la Fed a continué de diminuer, entraînant un renforcement du dollar américain face à un panier de principales devises. Historiquement, Bitcoin présente une corrélation inverse avec le Dollar Index (DXY).
Indice du dollar américain inversé (rouge) vs. BTC/USD (droite). Source : TradingView / Cointelegraph Identifier le déclencheur exact de la faiblesse de Bitcoin depuis le sommet historique du 6 octobre est presque impossible. Les conditions financières se sont détériorées alors que l'activité du fret ralentissait, que les marchés immobiliers s'affaiblissaient et que les entreprises faisaient face à des flux de trésorerie plus tendus, selon un rapport de Savvy Wealth. Par conséquent, la baisse de Bitcoin pourrait résulter davantage d'une aversion générale au risque que de la seule force du dollar.
La Fed a indiqué qu'elle n'autorisera plus ses actifs sous gestion à descendre en dessous du niveau actuel de 6,5 trillions de dollars, à partir de décembre. Cette mesure pourrait être compensée par le lancement d'opérations de prise en pension (Repo). En pratique, le bilan de la Fed reste inchangé tandis que des liquidités sont injectées sur les marchés financiers, atténuant les préoccupations de liquidité en ajoutant des réserves aux banques.
Actifs totaux au bilan de la Federal Reserve américaine, en millions de dollars. Source : Fed Pendant ce temps, Trump a chargé le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, de préparer une campagne de relance destinée aux ménages à faibles revenus pour début 2026, et les droits de douane à l'importation pourraient être progressivement réduits afin de limiter les risques d'inflation. Cependant, la situation budgétaire devrait se détériorer en 2026 avec l'entrée en vigueur du One Big Beautiful Bill Act.
Bitcoin pourrait fortement rebondir avec le retour progressif de la liquidité
Au début de l'année prochaine, l'incertitude concernant les perspectives économiques devrait être bien moindre, pour le meilleur ou pour le pire. Actuellement, des faiblesses sont évidentes dans les secteurs de l'immobilier et de l'automobile, qui exercent tous deux une pression significative sur les banques régionales. Bitcoin et d'autres actifs plus risqués ont déjà adopté une posture défensive, mais ils pourraient être les principaux bénéficiaires du retour de la liquidité.
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Fonds monétaires en pourcentage du PIB. Source : ING Bitcoin n'est pas otage de la politique monétaire américaine, surtout avec un marché de l'emploi en perte de vitesse. La Fed dispose d'une marge de manœuvre limitée tant que la situation budgétaire reste tendue, laissant les mesures expansionnistes comme solution de repli. Avec le temps, la liquidité devrait revenir sur les marchés, contribuant à atténuer un impact économique plus brutal et créant un environnement plus favorable à un fort rebond des actifs rares.
