4E : Les États-Unis reprennent la publication des données sur l'emploi, mais la « période de suspension » laisse la visibilité des politiques toujours floue

Selon l'observation de 4E, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis reprendra ce jeudi la publication du rapport sur l'emploi non agricole de septembre, retardé en raison du shutdown gouvernemental, mettant ainsi fin à une période de deux mois sans données officielles. Cependant, en raison de son retard, ce rapport est considéré comme une « information obsolète » et son impact sur le marché pourrait être relativement limité. Selon le consensus d'une plateforme d'échange, environ 50 000 nouveaux emplois auraient été créés en septembre, contre 22 000 en août, ce qui reflète néanmoins un marché du travail toujours faible ; le taux de chômage devrait rester à 4,3 %, la croissance des salaires devrait être de 0,3 % sur un mois et de 3,7 % sur un an, des chiffres globalement stables par rapport aux précédents. Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM, estime que les données révisées de septembre et des deux mois précédents pourraient être légèrement meilleures que prévu, mais que la tendance générale reste faible. L'impact du shutdown sur le système de données est plus profond. Le BLS a confirmé qu'il fusionnera les rapports sur l'emploi d'octobre et de novembre pour une publication le 16 décembre, et qu'il n'y aura pas de publication séparée du taux de chômage pour octobre ; les offres d'emploi (JOLTS) regrouperont également les données de septembre et octobre. Auparavant, seul l'indice CPI avait été publié à temps pendant le shutdown, car il est utilisé pour l'ajustement des prestations de sécurité sociale. Brusuelas indique que l'économie entre dans une « période d'incertitude généralisée » et qu'il faudra probablement attendre février prochain pour avoir une vision claire du marché du travail. Malgré l'absence de données officielles, il existe des divergences au sein de la Fed concernant le « manque d'information ». Le gouverneur Waller souligne que l'élaboration des politiques n'est pas un « vol à l'aveugle » et, dans un discours soutenant une baisse des taux en décembre, il affirme que les indicateurs alternatifs sont actuellement suffisants pour juger de la direction de l'économie. Goldman Sachs prévoit que 80 000 emplois auront été créés en septembre, mais qu'en octobre, ce chiffre pourrait diminuer de 50 000 en raison de l'expiration d'un plan de démission différée lié à la réduction de l'efficacité gouvernementale, et estime que le taux de chômage pourrait augmenter en raison de congés temporaires. Le rapport de jeudi inclura également les données révisées de juillet et août, et Goldman Sachs ainsi que RSM s'attendent à ce que ces révisions soient à la hausse. Commentaire de 4E : Bien que la reprise de la publication des données non agricoles puisse partiellement combler le manque d'informations, le retard limite leur valeur pour l'orientation des politiques et des marchés. À court terme, le marché continuera de chercher sa direction dans un contexte d'« information incomplète + divergences d'attentes », la visibilité macroéconomique restant faible.