Bitcoin (BTC) a retrouvé les 90 000 $ cette semaine, mais les données onchain indiquent que ce mouvement repose sur des bases fragiles. Malgré un cluster de coût de base solide, la demande, la liquidité et l'activité sur les contrats à terme restent faibles.
Points clés à retenir :
Le cluster de coût de base à 84 000 $ détient 400 000 BTC, mais la demande spot au-dessus de ce niveau reste limitée.
Les signaux de liquidité du BTC rappellent la faiblesse observée au début de 2022, avec des pertes dominant les flux récents.
L'activité récente sur les contrats à terme était principalement due à la couverture de positions courtes, et non à la construction de positions longues.
La demande spot de BTC doit s'améliorer au-dessus du coût de base de 84 000 $
Le récent mouvement du Bitcoin s'est produit sur la base d'un cluster dense de coût de base autour de 84 000 $. Plus de 400 000 BTC ont été acquis dans cette fourchette, formant un « plancher » onchain clair.
Heatmap de la distribution du coût de base du Bitcoin. Source : Glassnode Mais le problème est que, malgré cette base importante, la participation spot au-dessus est visiblement limitée. Les carnets d'ordres restent peu fournis et les prix évoluent dans des zones où l'engagement des acheteurs est minimal. Pour que Bitcoin se maintienne au-dessus de 90 000 $, cette dynamique doit passer d'une accumulation historique passive à une demande active et continue.
Une structure haussière plus saine nécessite une absorption spot plus importante entre 84 000 $ et 90 000 $, ce que le marché n'a pas encore réalisé après la récente baisse.
La liquidité doit se stabiliser alors que les détenteurs à court terme perdent confiance
Glassnode a noté que Bitcoin continue de se négocier en dessous du coût de base des détenteurs à court terme (STH) (104 600 $), plaçant le marché dans une zone de faible liquidité similaire à celle observée après le sommet historique du premier trimestre 2022.
La compression entre 81 000 $ et 89 000 $, couplée à des pertes réalisées atteignant désormais en moyenne 403 millions $/jour, implique que les investisseurs sortent du marché plutôt que d'acheter sur la force. L'effondrement du ratio profit/perte des STH à 0,07x renforce l'idée que la dynamique de la demande s'est évaporée.
Ratio profit/perte des STH. Source : Glassnode Pour que la tendance s'inverse, les pertes réalisées doivent commencer à se contracter et la rentabilité des STH doit repasser au-dessus des niveaux neutres. Sans réinitialisation de la liquidité, le marché reste exposé au risque de dériver à nouveau vers la « vraie moyenne du marché » proche de 81 000 $.
Related: Bitcoin bounces to seven-day highs, but can BTC break $95K on Thanksgiving?
Les marchés à terme du BTC ont besoin d'ordres d'achat offensifs
La hausse vers 91 000 $ a jusqu'à présent été principalement alimentée par la couverture de positions courtes, et non par une nouvelle exposition longue. L'intérêt ouvert a continué de baisser, le delta de volume cumulé est stable, et les liquidations de shorts ont entraîné le mouvement à travers les 84 000 $, 86 000 $ et 90 000 $.
Prix du Bitcoin, intérêt ouvert et delta de volume cumulé. Source : Hyblock Capital Les taux de financement proches de la neutralité reflètent un environnement de produits dérivés prudent. L'effet de levier diminue de manière ordonnée, mais les acheteurs n'interviennent pas avec conviction.
Ainsi, un changement de tendance favorable nécessiterait une reconstruction de l'intérêt ouvert du côté long, accompagnée d'un financement positif soutenu par une demande réelle, plutôt que par des sorties forcées de positions courtes.
Related: Bearish Bitcoin mining data may be counter signal that encourages spot-driven BTC rally
