Auteur : ODIG
Combien de types d'actifs sont actuellement échangés on-chain ?
La majorité concerne des tokens natifs crypto, des stablecoins, etc. Cette année, de nombreux RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) à forte croissance, tels que des obligations, des actions, de l'or, etc., ont été ajoutés.
L'innovation se poursuit : récemment, la plateforme d'échange décentralisée de premier plan Hyperliquid a lancé un contrat perpétuel sur OpenAI, la licorne de l'intelligence artificielle.
En effet, sur la base de l'infrastructure Hyperliquid HIP-3, la plateforme décentralisée de produits dérivés Ventuals a déployé des contrats perpétuels sur SpaceX, OpenAI et Anthropic. La plateforme propose un effet de levier de 3x, et la limite d'intérêt ouvert (Open Interest Cap) est passée de 1 million de dollars à 3 millions de dollars.
(*Hyperliquid, via le cadre HIP-3, permet aux développeurs de staker 500 000 HYPE pour déployer des contrats perpétuels personnalisés. En utilisant un mécanisme de marge économique et de supervision par des validateurs, le système punit le staking pour prévenir la manipulation des oracles, tout en offrant jusqu'à 50 % de partage des frais aux déployeurs afin d'assurer la sécurité et d'encourager l'innovation tierce. Ventuals peut être considéré comme un sous-projet basé sur HIP-3.)
Ce type de token peut être considéré comme la « perpétualisation » des actifs Pre-IPO.
Cette définition est très imaginative. Sur les marchés financiers traditionnels, les transactions sur actions Pre-IPO sont strictement réglementées et extrêmement limitées. Combiner les Pre-IPO avec des contrats perpétuels ne concerne pas la livraison réelle d'actions, mais plutôt une « contractualisation spéculative de la valorisation », permettant à des actifs initialement illiquides de « surgir de nulle part » et d'avoir un marché encore plus vaste.
Un bon indicateur : après le lancement, l'activité de trading des contrats a légèrement augmenté, le volume et le prix fluctuant dans une certaine fourchette, ce qui reflète une certaine demande du marché pour le trading d'actifs Pre-IPO.
(ventuals.com)
Cependant, les marchés à faible liquidité à un stade précoce font encore face à de nombreux défis : les oracles sont-ils stables ? Les mécanismes de gestion des risques sont-ils fiables ? Ce sont des conditions préalables essentielles à leur développement continu.
Quoi qu'il en soit, cette année, la course PerpDEX s'est nettement accélérée, et les tokens Pre-IPO ont le potentiel de remodeler le paysage des produits dérivés on-chain.
Jeff, fondateur de Hyperliquid, estime que le marché des contrats perpétuels sur « n'importe quel actif » pourrait représenter une opportunité de marché de plusieurs milliards de dollars, à mesure que la finance se tokenise entièrement et que des applications mobiles destinées aux non-initiés à la crypto seront développées.
Comment considérer la « contractualisation » des tokens Pre-IPO ?
Point clé : authenticité et fiabilité des données de prix
En tant que partie intégrante des actifs RWA, leur viabilité dépend du degré de standardisation des actifs sous-jacents. Les actifs Pre-IPO disposent dans une certaine mesure de sources de prix fiables. La capacité à fournir de manière continue, stable et vérifiable des prix reflétant au mieux la valorisation réelle des actifs Pre-IPO nécessite une observation rigoureuse du mécanisme d'oracle (un service tiers permettant d'obtenir, de vérifier et de transmettre des informations externes à des smart contracts sur la blockchain), ce qui est également crucial pour la pérennité de ce secteur.
Opportunités d'arbitrage réglementaire
L'environnement réglementaire reste flou. La CFTC américaine offre une exemption à l'innovation pour fournir un « regulatory sandbox » aux produits dérivés innovants ; la réglementation MiCA de l'UE se concentre principalement sur le spot trading ; il reste donc un certain espace d'innovation pour les contrats perpétuels.
Hyperliquid, via HIP-3, propose une contractualisation sans livraison physique, conférant de la liquidité à des actifs non cotés, ce qui peut être vu comme une alternative on-chain aux transactions restreintes.
Innovation apportée par la crypto-native
La spéculation sur la valorisation via des contrats on-chain sur des tokens Pre-IPO peut, dans une certaine mesure, refléter l'opinion des investisseurs particuliers sur la valorisation des entreprises privées, générant ainsi un impact plus large.
Si le marché continue de se développer, il pourrait émerger un « shadow market » pour les actifs à trading restreint. C'est un nouveau marché issu de l'innovation technologique Web3.
Accélération de la compétition sur la piste PerpDEX
Du point de vue de la piste Perp DEX, afin de gagner des parts de marché et de la liquidité, les DEX explorent sans cesse de nouveaux actifs à forte croissance pour attirer davantage d'utilisateurs.
Selon les premières données, le volume de trading des actifs Pre-IPO comme OpenAI reste relativement limité, l'impact principal se situant encore au niveau de l'expérimentation innovante. Mais si les contrats perpétuels de type RWA continuent d'être introduits, cela pourrait entraîner une redistribution de la liquidité entre les actifs crypto et les actifs traditionnels.
La vague de perpétualisation de tout
L'année 2025 sera une année mouvementée : d'une part, le marché crypto connaîtra une période riche en événements et très volatile ; d'autre part, la montée des RWA et l'évolution rapide de la combinaison RWA + contrats perpétuels.
Il s'agit d'une tendance vers la « perpétualisation totale » des instruments financiers, des actifs crypto aux outils financiers traditionnels : auparavant, la blockchain publique Injective s'est concentrée sur les contrats perpétuels sur actions tokenisées. Au premier semestre 2025, via son Helix DEX, le volume cumulé des transactions a dépassé 1.1 billion de dollars, avec un effet de levier allant jusqu'à 25x.
Bien que le volume de trading actuel des contrats perpétuels RWA reste relativement limité, il démontre que l'infrastructure décentralisée est désormais capable de supporter des produits financiers complexes, posant ainsi les bases technologiques et communautaires pour une tokenisation à plus grande échelle des actifs traditionnels à l'avenir.
Cette innovation obligera les institutions financières traditionnelles à réfléchir sérieusement à la manière d'utiliser la technologie blockchain pour réduire les coûts de transaction, améliorer l'efficacité et, à terme, pourrait stimuler le développement de la tokenisation des RWA et des produits dérivés on-chain.
