Comment le marché du travail américain en difficulté exerce une pression sur le prix du bitcoin et des cryptomonnaies

Auteur : Bradley Peak, Source : Cointelegraph, Traduction : Shaw Jinse Finance

1. Le marché de l'emploi est "faible mais pas en crise", le marché crypto montre des signes de fatigue

Après avoir atteint un nouveau sommet en 2025, le Bitcoin a eu du mal à maintenir sa dynamique lors des dernières semaines de novembre. Parallèlement, les données du marché du travail américain commencent à émettre un autre type d’alerte : il ne s’agit pas d’une chute brutale des emplois, mais d’un net ralentissement.

Le taux de chômage aux États-Unis est passé d’environ 3 % en 2022-2023 à environ 4 %, atteignant son plus haut niveau depuis plusieurs années. Selon les séries de données du Bureau of Labor Statistics (BLS) et de la Federal Reserve Economic Data (FRED), la croissance mensuelle de l’emploi non agricole a ralenti, passant des niveaux post-pandémiques à une augmentation à six chiffres plus modérée. Les offres d’emploi et le nombre de démissions ont également diminué par rapport aux pics de 2021 à 2022.

Taux d'emploi aux États-Unis

Pour les marchés actions, obligataires et de change, cette situation est devenue monnaie courante. Des données faibles sur le marché du travail ajustent rapidement les attentes de croissance économique et influencent la politique des banques centrales.

Aujourd’hui, les cryptomonnaies sont également intégrées dans ce même réseau macroéconomique. Plutôt que de recourir à une explication causale simpliste, il est préférable de comprendre la relation ainsi : les évolutions du marché du travail influencent l’appétit pour le risque et les conditions de liquidité, qui se reflètent souvent dans les mouvements de prix du Bitcoin et, plus largement, des cryptomonnaies.

2. Pourquoi les données sur l'emploi sont-elles cruciales pour les actifs à risque ?

Chaque mois, les traders du monde entier s’arrêtent pour attendre la publication du rapport sur la situation de l’emploi non agricole par le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis. Les principaux chiffres de ce rapport sont simples : nombre de nouveaux emplois créés, taux de chômage, croissance des salaires et taux de participation à la population active.

Résumé de la situation de l'emploi en novembre

Derrière ces chiffres se cachent des questions plus profondes : la santé du consommateur américain et la probabilité d’une récession. Une forte croissance de l’emploi et un faible taux de chômage indiquent que les ménages disposent de revenus suffisants pour consommer, ce qui soutient la rentabilité des entreprises et la qualité du crédit. Des données faibles suggèrent le contraire.

Pour les marchés macroéconomiques, les données sur l’emploi influencent également directement les anticipations concernant la Fed. Si les chiffres du marché du travail restent stables alors que l’inflation demeure élevée, les investisseurs en déduisent que les taux d’intérêt pourraient rester élevés plus longtemps. Si le taux de chômage augmente et que la croissance de l’emploi ralentit, les arguments en faveur d’une baisse des taux se renforcent.

Aujourd’hui, les cryptomonnaies évoluent dans le même écosystème. Le Bitcoin et les principales altcoins sont largement détenus par des fonds macro, des ETF et des investisseurs particuliers qui s’intéressent également aux actions et aux obligations. Ainsi, un affaiblissement du marché du travail peut avoir deux effets opposés :

• Il suscite des inquiétudes quant à un ralentissement économique ou un atterrissage brutal, ce qui incite généralement les investisseurs à vendre les actifs à bêta élevé.

• Il augmente également la probabilité d’un assouplissement futur de la politique monétaire, ce qui soutient finalement les actifs à risque en abaissant les rendements et en assouplissant les conditions financières.

L’essentiel est que les données sur l’emploi influencent les attentes et les probabilités, mais elles ne déterminent pas de manière "mécanique" la prochaine direction du Bitcoin.

3. Deux principaux canaux par lesquels un marché de l'emploi faible affecte les cryptomonnaies

Lorsque les stratégistes évoquent la pression du marché du travail sur le Bitcoin et les cryptomonnaies, ils décrivent généralement deux canaux qui se chevauchent.

Le premier est le canal de la croissance. Une hausse du chômage, un ralentissement des embauches et une faible croissance des salaires rendent le marché plus prudent quant aux bénéfices futurs et au risque de défaut. Dans cet environnement, les investisseurs réduisent généralement la part la plus risquée de leur portefeuille, comme les petites capitalisations, les obligations à haut rendement, ainsi que les actifs très volatils comme le Bitcoin et les altcoins. Les cryptomonnaies, en particulier celles autres que le Bitcoin et Ethereum, sont encore considérées comme des actifs à bêta élevé.

Le second est le canal de la liquidité et des taux d’intérêt. Des données économiques faibles peuvent également déclencher la panique des investisseurs et pousser les banques centrales à adopter une politique monétaire accommodante. Si le marché commence à anticiper plusieurs baisses de taux, les rendements réels pourraient baisser, le dollar pourrait s’affaiblir et la liquidité mondiale pourrait s’accroître. Certaines études macroéconomiques et de recherche sur les actifs numériques soulignent que les périodes d’augmentation de la liquidité mondiale et de baisse des rendements réels coïncident souvent avec de bonnes performances du Bitcoin, même si cette corrélation est loin d’être parfaite.

Les stratégistes macro sont de plus en plus enclins à décrire le Bitcoin comme un actif dont le rôle varie selon l’environnement de marché. Parfois, il se comporte comme une action technologique à forte croissance ; parfois, il joue le rôle d’outil de couverture macroéconomique. Autour de la publication des données sur l’emploi, le scénario classique est le suivant : en cas de données décevantes, le marché connaît une volatilité de court terme liée à l’aversion au risque ; ensuite, avec le retour des anticipations de baisse des taux et des flux vers les ETF, le marché rebondit partiellement.

4. Que signifient réellement les tendances actuelles du marché du travail américain ?

Pour comprendre la pression actuelle sur les cryptomonnaies, il ne suffit pas de regarder un seul chiffre du taux de chômage.

Les récents rapports du Bureau of Labor Statistics (BLS) montrent que l’économie continue de créer des emplois, mais à un rythme inférieur à celui de la période de prospérité post-pandémique. La croissance de l’emploi ralentit, le taux de chômage continue d’augmenter, et les enquêtes montrent que moins d’Américains estiment que les opportunités d’emploi sont abondantes, tandis que davantage pensent qu’il est difficile de trouver un emploi.

La ventilation sectorielle est également importante. Les créations d’emplois récentes proviennent principalement de secteurs relativement stables comme la santé, le secteur public, ainsi que des services comme les loisirs et l’hôtellerie. En revanche, l’industrie manufacturière, certaines branches du bâtiment et les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, plus cycliques ou axés sur la production de biens, affichent des performances plus faibles sur plusieurs indicateurs.

Les indicateurs avancés confirment également cette tendance au refroidissement. Les offres d’emploi et le nombre de démissions suivis dans l’enquête JOLTS sont bien inférieurs aux niveaux records. La fréquence des changements d’emploi diminue, ce qui indique que la position de force du marché du travail s’est estompée depuis la période très dynamique de 2021 à 2022.

Une série de signaux mitigés sur l’emploi alimente le débat sur la question de savoir si l’économie américaine va atterrir en douceur ou rencontrer plus de turbulences. Cette seule incertitude peut inciter les investisseurs à adopter une approche plus prudente dans l’allocation aux actifs à risque, y compris une réticence à poursuivre la hausse du Bitcoin après une forte progression.

5. Comment les cryptomonnaies sont-elles affectées par les récents changements de la situation de l'emploi

Les transactions autour de la publication mensuelle des données sur l’emploi, bien qu’imparfaites, offrent une fenêtre utile pour comprendre ces dynamiques.

Au cours des dernières années, il n’est pas rare que les données sur l’emploi non agricole soient inférieures aux attentes ou que le taux de chômage augmente de façon inattendue, selon un schéma familier. Une étude a révélé que lorsque les chiffres de l’emploi dépassent les attentes, le Bitcoin progresse en moyenne de 0,7 %, tandis que lorsque les chiffres sont inférieurs aux attentes, il recule en moyenne de 0,7 %. Cela montre que lorsque les données sur l’emploi déçoivent, les traders réduisent effectivement leur exposition aux actifs à bêta élevé.

Dans les minutes et les heures qui suivent la publication des données, le trading algorithmique et les traders de court terme, influencés par les gros titres sur le ralentissement économique, vendent souvent actions et cryptomonnaies. Par exemple, autour du report de la publication du rapport de septembre 2025, le prix du Bitcoin a brièvement grimpé à environ 90 000 dollars avant de retomber vers 80 000 dollars, plus de 2 milliards de dollars de positions crypto ayant été liquidées, dont près de 1 milliard de dollars de positions longues sur le Bitcoin.

Une fois la poussière retombée, l’attention du marché se tourne vers les taux d’intérêt. Si des données économiques faibles entraînent des anticipations de baisses de taux plus importantes de la Fed sur les marchés à terme et de swaps, les rendements à long terme baisseront. Dans certains cas, alors que les investisseurs reviennent vers des actifs à plus longue duration et à bêta élevé, le Bitcoin se stabilise ou rebondit partiellement dans les jours suivants. Dans d’autres cas, notamment lorsque la faiblesse du marché du travail s’accompagne de pressions sur le secteur bancaire ou de chocs géopolitiques, l’aversion au risque domine et la volatilité des cryptomonnaies persiste plus longtemps.

Les analystes des sociétés de recherche macro traditionnelles et des sociétés crypto natives soulignent que les flux vers les ETF, la liquidité des stablecoins, l’activité on-chain, ainsi que les nouvelles spécifiques comme les mises à jour de protocoles ou les problèmes d’exchange, peuvent facilement éclipser toute publication de données isolée. En d’autres termes, les données sur l’emploi sont importantes, mais elles ne sont qu’un des nombreux moteurs spécifiques aux cryptomonnaies.

6. Points clés du cycle des données sur l'emploi à surveiller pour les investisseurs crypto

Pour les investisseurs qui souhaitent comprendre ces corrélations sans en faire des règles de trading, un simple tableau de bord macro peut s’avérer très utile.

Les principaux éléments incluent :

• Créations d’emplois et taux de chômage : ces deux indicateurs constituent le cœur du rapport mensuel sur l’emploi. Une hausse continue du chômage et un ralentissement des créations d’emplois signalent généralement un refroidissement de l’économie.

• Croissance des salaires et durée du travail : ces données reflètent le revenu des ménages et leur pouvoir d’achat, ce qui influence les perspectives de croissance économique et les prévisions de la Fed sur l’inflation.

• Données JOLTS comme les offres d’emploi, démissions et embauches : des niveaux élevés d’offres d’emploi et de démissions indiquent un marché du travail tendu ; une baisse signale un ralentissement de la demande de main-d’œuvre et un manque de confiance.

• Demandes hebdomadaires initiales d’allocations chômage : de nombreux fonds macro et quantitatifs utilisent cette série à haute fréquence comme signal d’alerte précoce des changements sur le marché du travail.

Différentes combinaisons transmettent des signaux différents. Une situation de l’emploi stable et modérée, avec un ralentissement de l’inflation, donne à la Fed la marge pour assouplir progressivement la politique monétaire, ce qui est généralement favorable aux actifs à risque. En revanche, une hausse rapide du chômage et une baisse des offres d’emploi augmentent le risque d’un ralentissement économique brutal ; dans ce cas, les investisseurs privilégient souvent le cash, les bons du Trésor et les actifs défensifs.

Pour le Bitcoin et les cryptomonnaies, l’essentiel est qu’un marché du travail faible signifie des prix plus bas, et que les données sur l’emploi aident à anticiper la conjoncture macroéconomique. Ces données influencent les attentes de croissance, la trajectoire des taux d’intérêt et la liquidité, qui à leur tour déterminent le niveau de risque que les investisseurs sont prêts à assumer.