Crypto : La SEC ralentit les ETFs à effet de levier 3x–5x

Face à la nouvelle fièvre crypto, la SEC intervient pour freiner fermement les excès spéculatifs sur le marché mondial. En ciblant les ETF crypto à effet de levier extrême, le régulateur avertit que l’ère des produits x5 incontrôlés touche à sa fin. Entre régulation de l’innovation et protection des investisseurs, une nouvelle ligne rouge se dessine dans l’écosystème crypto mondial.

Un coup de frein soudain sur les ETF crypto les plus risqués

La Securities and Exchange Commission (SEC), qui prévoit d’introduire un nouveau cadre dédié à l’innovation crypto, a décidé de tirer la sonnette d’alarme. Elle a envoyé des lettres d’avertissement à plusieurs émetteurs d’ETF, dont Direxion, ProShares et Tidal, après le dépôt de demandes de fonds à effet de levier pouvant offrir une exposition jusqu’à cinq fois l’actif sous-jacent, un niveau jugé tout simplement excessif par le régulateur.

S’appuyant sur l’Investment Company Act de 1940, la SEC fixe l’exposition maximale autorisée à seulement 200 %. En pratique, tout ETF offrant plus du double de la performance ou de la perte d’un actif enfreint la réglementation. Les propositions devront donc être revues à la baisse avant d’espérer une approbation.

Ce qui frappe, c’est la rapidité d’exécution : les lettres ont été publiées le jour même de leur envoi. Un geste rare et presque symbolique par lequel la SEC avertit l’industrie et les épargnants des abus spéculatifs incontrôlés.

Effet de levier, moteur des profits et des réactions en chaîne

Cet avertissement intervient dans un contexte de forte tension sur les marchés crypto. En octobre, un flash crash a provoqué plus de 20 milliards de dollars de liquidations, un record inédit sur les produits dérivés. Un rappel brutal que l’effet de levier, s’il multiplie les gains, amplifie surtout les pertes de façon exponentielle.

Selon Glassnode, les liquidations sur les marchés à terme crypto ont triplé depuis le précédent cycle haussier. Les liquidations longues sont passées de 28 à 68 millions, les shorts ont également bondi de 15 à 45 millions. Ces chiffres traduisent une montée de la spéculation systémique.

Les analystes de Kobeissi Letter ne mâchent pas leurs mots : « L’effet de levier est clairement hors de contrôle. » Et pour cause : plus la volatilité s’accélère, plus les produits à effet de levier deviennent des bombes à retardement. Chaque correction se transforme en réaction en chaîne où les liquidations automatiques font chuter les prix encore plus bas, provoquant finalement un crash auto-entretenu.

ETF crypto à effet de levier : une fausse sécurité pour les investisseurs

Depuis l’élection présidentielle américaine de 2024, l’espoir d’un climat réglementaire plus favorable a dopé la demande pour les ETF crypto à effet de levier. Beaucoup d’investisseurs les voyaient comme une alternative « plus sûre » aux produits dérivés traditionnels : pas d’appels de marge, pas de liquidations forcées, et une exposition simplifiée via les marchés boursiers traditionnels.

Mais cette sécurité est en partie illusoire. Car même sans liquidation automatique, les pertes s’accumulent tout aussi vite, voire plus, dans un marché baissier ou simplement stagnant. Le mécanisme de rééquilibrage quotidien propre à ces ETF érode progressivement la performance, transformant un pari à court terme en une lente hémorragie de capital.

En résumé, les ETF à effet de levier « emballent » le risque, ils ne l’éliminent pas. La décision de la SEC replace ainsi le marché dans un cadre plus rationnel, loin des promesses de gains quintuplés qui attirent les novices et inquiètent les institutions.