Stable organise son TGE ce soir, le marché va-t-il encore adhérer à la narrative de la blockchain publique de stablecoin ?

Titre original de l'article : "Stable Tonight TGE, Does the Stablecoin Public Chain Narrative Market Still Buy It?"

Auteur original de l'article : 1912212.eth, Foresight News

À 21h00 le 8 décembre, heure de l'Est asiatique, le mainnet de Stable sera officiellement lancé. Stable, en tant que blockchain Layer 1 soutenue par Bitfinex et Tether, se concentre sur l'infrastructure des stablecoins. Son design central vise à utiliser l’USDT comme frais de gas natif afin d’atteindre un règlement en moins d’une seconde et des transferts peer-to-peer sans frais de gas. Au moment de la rédaction, des plateformes d’échange telles que Bitget, Backpack et Bybit ont annoncé la cotation du trading spot de STABLE. En outre, Binance, Coinbase et les plateformes coréennes n'ont pas encore annoncé la cotation du trading spot de STABLE.

Offre totale de 1 trillion, les tokens ne servent pas de frais de gas

Avant le lancement du mainnet, l’équipe du projet a publié le livre blanc et les détails de la tokenomics. Le token natif du projet, STABLE, a une offre totale de 1 trillion de tokens, avec un montant total fixe. Les transferts, paiements et transactions sur le réseau Stable sont réglés en USDT, et le STABLE n’est pas utilisé comme frais de gas mais sert à coordonner les mécanismes d’incitation entre les développeurs et les participants de l’écosystème. La distribution du token STABLE est la suivante : la Genesis Distribution représente 10% de l’offre totale, soutenant la liquidité initiale, l’activation de la communauté, les activités de l’écosystème et la distribution stratégique ; la part de Genesis Distribution sera entièrement débloquée au lancement du mainnet.

40% de l’offre totale est allouée à l’écosystème et à la communauté, distribués sous forme de subventions aux développeurs, programmes de liquidité, partenariats, initiatives communautaires et développement de l’écosystème ; 25% sont alloués à l’équipe, y compris l’équipe fondatrice, les ingénieurs, les chercheurs et les contributeurs ; et 25% sont alloués aux investisseurs et conseillers, soutenant les investisseurs stratégiques et conseillers pour le développement du réseau, la construction de l’infrastructure et la promotion.

Les parts de l’équipe et des investisseurs ont toutes une période de cliff d’un an, avec aucun déblocage durant les 12 premiers mois, suivie d’une libération linéaire. La part du fonds écosystème et communauté débloque 8% au lancement, le reste étant progressivement libéré via un vesting linéaire pour inciter les développeurs, partenaires et la croissance des utilisateurs.

Stable adopte le protocole de consensus StableBFT et utilise un modèle DPoS (Delegated Proof of Stake). Ce design maintient les propriétés de sécurité économique requises pour un réseau de paiement mondial tout en supportant un règlement à haut débit. Le staking du token STABLE est le mécanisme permettant aux validateurs et délégateurs de participer au consensus et de gagner des récompenses. Les principaux rôles du token STABLE sont la gouvernance et le staking : les détenteurs peuvent staker leurs tokens pour devenir validateurs, participer à la maintenance de la sécurité du réseau et influencer les mises à jour du protocole via le vote DAO, comme l’ajustement des frais ou l’introduction du support pour de nouveaux stablecoins.

De plus, le STABLE peut être utilisé pour les incitations de l’écosystème, telles que le liquidity mining ou les récompenses de ponts cross-chain. L’équipe du projet affirme que cette séparation peut attirer des fonds institutionnels car la stabilité de l’USDT est bien supérieure à celle des tokens de gouvernance volatils.

Controverse sur le pré-dépôt : délit d’initié, goulot d’étranglement KYC

À l’instar de Plasma, Stable a également ouvert deux phases de dépôts avant le lancement du mainnet. La première phase de pré-dépôt a débuté fin octobre avec un plafond de 825 millions de dollars, mais a été remplie en quelques minutes après l’annonce. La communauté a remis en question des cas de délit d’initié de certains acteurs. Le portefeuille classé premier a déposé des centaines de millions d’USDT 23 minutes avant l’ouverture des dépôts.

L’équipe du projet n’a pas répondu directement et a ouvert la deuxième phase de pré-dépôt le 6 novembre avec un plafond de 500 millions de dollars.

Cependant, Stable a sous-estimé l’enthousiasme du marché pour les dépôts. Au moment de l’ouverture de la deuxième phase, un afflux massif de trafic a ralenti le site web et créé un goulot d’étranglement. En conséquence, après avoir mis à jour les règles, Stable a permis aux utilisateurs de déposer via le frontend Hourglass ou directement on-chain ; la fonction de dépôt a été rouverte pendant 24 heures, chaque portefeuille pouvant déposer jusqu’à 1 million de dollars, le montant minimum de dépôt restant à 1 000 dollars.

Finalement, le total des dépôts de la deuxième phase a atteint environ 1,8 milliard de dollars, avec environ 26 000 portefeuilles participants.

Le temps d’audit variait de quelques jours à une semaine, certains utilisateurs de la communauté se plaignant de goulots d’étranglement du système ou de demandes répétées de documents supplémentaires.

Probabilité de FDV à 20 milliards de dollars supérieure à 85%

Fin juillet de cette année, Stable a annoncé avoir bouclé un tour de financement seed de 28 millions de dollars, mené par Bitfinex et Hack VC, portant sa valorisation de marché à environ 3 milliards de dollars.

À titre de comparaison, la capitalisation de Plasma est actuellement de 3,3 milliards de dollars, avec un FDV de 16,75 milliards de dollars.

Certains observateurs optimistes estiment que la narrative stablecoin, le soutien de Bitfinex et la montée et la chute de Plasma pourraient indiquer qu’il y aura encore de l’engouement et un potentiel de hausse des prix à court terme. Cependant, les voix pessimistes sont plus fortes : les frais de gas ne sont pas payables en STABLE, l’utilité est limitée, et surtout, alors que le marché est entré dans un cycle baissier où la liquidité se resserre, son prix pourrait chuter rapidement.

Actuellement, les données de Polymarket montrent que la probabilité que le FDV dépasse 20 milliards de dollars après le jour de cotation est de 85%. Sur la base d’une estimation prudente de 20 milliards de dollars, le prix du STABLE correspondrait à 0,02 dollar.

En ce qui concerne le marché des contrats perpétuels, selon les données de Bitget, le STABLE/USDT est actuellement coté à 0,032 dollar, avec une FDV estimée à environ 3 milliards de dollars.

La première phase du pré-dépôt de Stable a atteint 825 millions de dollars, la contribution réelle de la deuxième phase dépassant 1,1 milliard de dollars, mais après répartition proportionnelle, le montant effectivement entré dans le pool était de 500 millions de dollars. L’échelle totale du pré-dépôt est de 1,325 milliard de dollars. La tokenomics a révélé une allocation initiale de 10% (utilisée pour les incitations des activités de pré-dépôt, les activités des plateformes d’échange, la liquidité initiale on-chain, etc.). En supposant que Stable finisse par airdrop une part de 3% à 7% aux pré-dépôts, calculée sur la base du prix pré-marché de 0,032 dollar, le rendement correspondant est d’environ 7% à 16,9%. Cela signifie que pour chaque dépôt de 10 000 dollars, le gain correspondant est de 700 à 1 690 dollars.