Points clés à retenir :
La tarification des produits dérivés BTC indique une faible conviction quant à un dépassement des 100 000 $, reflétant l’incertitude macroéconomique et la sous-performance du Bitcoin par rapport à l’or.
Malgré une liquidité améliorée grâce aux actions de la Federal Reserve, les baleines restent prudentes, signalant un scepticisme quant à une véritable percée durable du Bitcoin.
Les marchés des produits dérivés sur Bitcoin (BTC) deviennent de plus en plus sceptiques quant à la capacité de la cryptomonnaie à maintenir une dynamique haussière, malgré l’orientation vers une politique monétaire expansionniste de la part de la Federal Reserve américaine. Les traders restent méfiants face à l’aversion au risque dans un contexte économique incertain et à la sous-performance persistante du Bitcoin par rapport à l’or.
Gold/USD (gauche) vs. Bitcoin/USD (droite). Source : TradingView La décision partagée de la Fed mercredi de plafonner les taux d’intérêt à 3,75 % était largement attendue, et Jerome Powell, président de la Fed, a adopté un ton mesuré lors de la conférence de presse suivant la réunion du comité. Powell a souligné les risques persistants liés à la faiblesse du marché du travail et à une inflation tenace. Cependant, deux membres de la Fed ont voté pour maintenir les taux à 4 %, une divergence particulièrement marquée pour un comité qui affiche généralement une forte cohésion interne.
Plus remarquable encore, la Fed a annoncé qu’elle commencerait à acheter des obligations d’État à court terme afin de « gérer les niveaux de liquidité ». Le programme initial de 40 milliards de dollars autorisé mercredi marque un revirement significatif par rapport aux dernières années, caractérisées par une réduction progressive du bilan de la Fed, qui s’élève actuellement à 6,6 trillions de dollars après un pic à 9 trillions en 2022.
Cette liquidité supplémentaire augmente la trésorerie que les banques peuvent prêter, soutenant la croissance du crédit, stimulant l’investissement des entreprises et encourageant l’emprunt des consommateurs pendant les périodes où la dynamique économique ralentit à l’échelle nationale.
Les options Bitcoin impliquent 70 % de chances que le BTC reste sous les 100 000 $
L’option d’achat (call) BTC à 100 000 $ implique une probabilité de 70 % que le Bitcoin reste à ou en dessous de 100 000 $ d’ici le 30 janvier, selon le modèle Black & Scholes.
Option call BTC 100k sur Deribit, USD. Source : laevitas.ch Pour obtenir le droit d’acquérir du Bitcoin à un prix fixe de 100 000 $ le 30 janvier, les acheteurs doivent payer une prime initiale de 3 440 $. À titre de comparaison, la même option d’achat se négociait à 12 700 $ il y a seulement un mois. Cet instrument sert effectivement d’assurance et expire sans valeur si le Bitcoin termine sous le prix d’exercice. Toutefois, le potentiel de gain pour le détenteur reste illimité tant que le marché évolue nettement au-dessus de 100 000 $.
Fait intéressant, l’expiration mensuelle des options Bitcoin en janvier intervient deux jours après la prochaine réunion du FOMC le 28 janvier. Selon le CME Group FedWatch Tool, les traders attribuent une probabilité de 24 % à une nouvelle baisse des taux d’intérêt en janvier. L’incertitude a augmenté après la fermeture du financement gouvernemental en novembre, ce qui a limité la visibilité sur les données de l’emploi et de l’inflation aux États-Unis.
Le marché boursier bénéficie directement de la position expansionniste de la Federal Reserve, les entreprises anticipant une baisse du coût du capital et un financement des consommateurs plus aisé. Le Bitcoin, cependant, réagit de manière moins prévisible, car les investisseurs qui se retirent des obligations d’État à court terme ne considèrent pas nécessairement la cryptomonnaie comme une réserve de valeur fiable.
Indice S&P 500 (gauche) vs. rendement du Trésor américain à 5 ans (droite). Source : TradingView Les rendements du Trésor américain à cinq ans étaient de 3,72 % mercredi, contre 4,1 % six mois plus tôt, tandis que le S&P 500 a progressé de 13 % sur la même période. Les traders craignent que la croissance de la dette publique américaine n’affaiblisse le dollar et n’alimente les pressions inflationnistes, rendant la rareté relative des actions plus attrayante malgré les inquiétudes concernant des valorisations élevées.
Ce qui pourrait déclencher un rallye du Bitcoin reste incertain, mais la hausse du coût de la protection contre le défaut dans le secteur de l’intelligence artificielle pourrait inciter les traders à réduire leur exposition aux actions.
Pour l’instant, les baleines Bitcoin et les market makers restent très sceptiques quant à une hausse durable au-dessus de 100 000 $, même si le changement de politique de la Fed crée des conditions plus favorables.
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