Les portefeuilles Bitcoin de Silk Road viennent de s’activer, mais un détail crucial on-chain contredit le récit habituel de krach

Deux portefeuilles Bitcoin liés par des analystes à l’activité de l’ère Silk Road ont déplacé pour la dernière fois 3 421 BTC en mai de cette année. Désormais, une nouvelle activité le 10 décembre a ajouté une impulsion supplémentaire à une année marquée par le réveil de l’offre dormante.

Selon le Digital Watch Observatory, les dépenses de mai totalisaient environ 3 421 BTC, soit environ 322,5 millions de dollars à l’époque.

La séquence comprenait une sortie de 2 343 BTC au bloc de hauteur 895 421, redirigeant les sorties vers un nouveau schéma d’adresse SegWit.

Les analyses on-chain montrent 31 sorties consolidées dans une nouvelle destination P2WPKH, un schéma plus cohérent avec une gestion de garde qu’avec un dépôt immédiat sur une plateforme d’échange.

Le 10 décembre, les trackers ont signalé une consolidation supplémentaire totalisant un peu plus de 3 millions de dollars provenant de plus de 300 portefeuilles étiquetés comme liés à Silk Road, maintenant l’attention sur ces adresses et invitant à une lecture à court terme pour savoir si les étiquettes ou le routage comptent davantage pour la découverte des prix.

Les flux de décembre étaient faibles en termes de BTC par rapport à la séquence de mai, mais restent opportuns compte tenu de la sensibilité renouvelée aux mouvements de vieilles pièces cette année.

Cette sensibilité a été façonnée par des épisodes où des bitcoins contrôlés par le gouvernement issus de Silk Road ont été transférés vers Coinbase Prime, une étape que les traders considèrent comme une préparation à la vente.

Le gouvernement américain a transféré 10 000 BTC vers Coinbase Prime en août 2024 et environ 19 800 BTC en décembre 2024, et ces transferts ont coïncidé avec des positions de réduction de risque de courte durée dans les jours entourant les transferts.

L’origine est importante dans cette histoire

Les portefeuilles de mai ont été initialement créés en juillet 2013 puis sont restés silencieux pendant environ 11 à 12 ans avant d’être dépensés, ce qui ancre le récit d’une offre dormante.

La structure des sorties lors de la séquence de mai penchait vers la consolidation et la réinitialisation de clés, avec de nouvelles destinations de garde Bech32 plutôt que des heuristiques de dépôt étiquetées comme des échanges.

Cette distinction façonne la réaction des traders, car les flux vers Coinbase Prime ou d’autres courtiers principaux sont considérés comme une offre à court terme, tandis qu’une consolidation interne vers P2WPKH n’implique pas de distribution imminente.

Une façon pratique de comparer l’ampleur et le routage est d’aligner les mouvements des portefeuilles liés à Silk Road avec deux transferts précédents du gouvernement américain qui ont atterri sur Coinbase Prime.

Les montants impliqués en 2024 étaient d’un ordre de grandeur supérieur aux dépenses des portefeuilles dormants de mai 2025, ce qui aide à expliquer pourquoi les participants au marché privilégient les réceptions étiquetées comme des échanges par rapport aux consolidations non étiquetées.

Date window Controller / label Amount (BTC) Approx. USD at time Routing pattern

5–7 mai 2025	Portefeuilles liés à Silk Road	3 421	~322,5 M$	Consolidation vers nouveau P2WPKH
Août 2024	Gouvernement américain, saisies Silk Road	10 000	~600 M$	Vers Coinbase Prime
Déc. 2024	Gouvernement américain, saisies Silk Road	~19 800	~2 B$	Vers Coinbase Prime
10 déc. 2025	Portefeuilles liés à Silk Road	~3 M$ équivalent	—	Consolidation supplémentaire

La catégorie des coins Silk Road possède un long historique public à travers des enchères, des saisies et des transferts plus récents vers des plateformes d’échange. En 2014, le U.S. Marshals Service a vendu aux enchères 29 656 BTC saisis à Silk Road, une vente remportée par Tim Draper, qui a établi un premier modèle de liquidation transparente.

Cette enchère a démontré que l’offre officielle pouvait être programmée et absorbée sans écoulement opaque. L’approche a évolué. Le Department of Justice et l’IRS-CI ont ensuite saisi 69 370 BTC liés à “Individual X” en 2020 et 50 676 BTC à James Zhong, annoncés en 2022, avec condamnation en 2023.

Un dépôt au tribunal en 2023 a décrit une liquidation échelonnée d’environ 41 490 BTC du stock de Zhong au cours de 2023, ce qui a donné au marché une visibilité intermédiaire sur l’exécution mais a laissé un risque de timing autour des jours de transfert.

Les étiquettes et le routage sont désormais au centre de l’interprétation des traders

Les réceptions sur Coinbase Prime, ou d’autres points de garde étiquetés comme des échanges, sont perçues comme un prélude à une distribution via OTC ou trading par blocs, ce qui peut comprimer la base et pousser le financement vers la neutralité à mesure que les desks couvrent leur inventaire.

La consolidation vers de nouvelles adresses P2WPKH, en revanche, correspond à une réinitialisation interne des clés ou à un déplacement vers des solutions de garde mises à jour, ce qui implique une probabilité de vente immédiate plus faible.

Les mouvements de mai 2025 correspondent à ce dernier schéma, tandis que les transferts gouvernementaux plus importants de 2024 correspondent au premier, qui a déclenché une préférence pour les options put et une hausse de la volatilité implicite sur les échéances courtes.

La structure du marché en décembre 2025 ajoute une couche supplémentaire. Des sorties record des ETF Bitcoin spot américains en novembre, suivies de nouveaux flux entrants début décembre, ont concentré l’attention des traders sur l’équilibre entre la demande passive et toute offre étiquetée.

Les variations hebdomadaires des flux de fonds restent le baromètre de direction le plus fréquent, et les flux peuvent compenser ou amplifier le signal des transferts on-chain étiquetés. Si aucune étiquette d’échange n’apparaît après une dépense d’un portefeuille étiqueté, la volatilité réalisée a tendance à revenir à la moyenne à mesure que les fournisseurs de liquidité normalisent leur inventaire.

Un scénario de consolidation bénigne, avec une probabilité de 40 à 55 %, impliquerait une migration continue vers de nouvelles solutions de garde SegWit ou Bech32 sans étiquette d’échange. Le résultat serait une fenêtre médiatique courte, une diminution de la préférence pour les options put et un retour à une dynamique menée par les ETF.

Un scénario de distribution OTC discrète, avec une probabilité de 25 à 35 %, verrait les coins transiter vers un courtier principal comme Coinbase Prime puis être échangés par blocs, produisant une pression vendeuse modérée et persistante et comprimant la base tandis que le financement se modère.

Un scénario de réduction de risque motivé par les gros titres à 10–20 % nécessiterait de nouveaux transferts gouvernementaux importants dans la fourchette de 10 000 à 20 000 BTC coïncidant avec une journée de flux ETF faible, déclenchant des baisses rapides alors que les mineurs et les traders de perpétuels vendent pendant le mouvement. Le modèle des transferts de 2024 est le meilleur analogue pour ce troisième scénario.

Le schéma 2025 de réactivation des portefeuilles dormants a ajouté une prime de risque liée à l’étiquette

Il y a eu plusieurs réveils de l’ère Satoshi cette année, et une vague de dépenses de cohortes de plus de 7 ans au quatrième trimestre, ce qui explique pourquoi même les mouvements modestes de décembre des portefeuilles liés à Silk Road sont encore pris en compte dans le positionnement.

Cela dit, les détails on-chain restent le premier filtre. La consolidation P2WPKH, les nouvelles destinations de garde et l’absence de réceptions étiquetées comme des échanges dans les 24 à 72 heures ont été associées à un faible suivi sur le prix dans les cas précédents.

À l’inverse, les alertes Arkham ou Whale Alert qui montrent explicitement des réceptions sur Coinbase Prime, associées à des impressions américaines en milieu de journée, ont coïncidé avec des couvertures d’inventaire à court terme, une préférence accrue pour les options put à court terme et une base plus faible.

L’histoire offre un ancrage. La première grande liquidation publique en 2014 via la vente aux enchères du USMS a montré que des ventes programmées et transparentes pouvaient être absorbées. Les saisies ultérieures, y compris les 69 370 BTC liés à “Individual X” et les 50 676 BTC de James Zhong comme noté par le Department of Justice, sont passées à un cadre où les tribunaux ont validé les voies de liquidation.

Une décision de justice de 2025 a refusé de bloquer la vente d’un stock séparé de 69 370 BTC, maintenant effectivement le canal légal ouvert.

Pour la dynamique immédiate, la liste de surveillance est simple. Surveillez les réceptions étiquetées comme des échanges, en particulier Coinbase Prime, dans les jours suivant toute nouvelle dépense liée à Silk Road.

Suivez quotidiennement la direction des flux ETF, car l’interaction entre la demande passive et l’offre étiquetée détermine si les gros titres s’estompent ou entraînent une réduction de risque plus large. Surveillez la surface des options pour une préférence à court terme pour les puts, ainsi que les changements rapides du financement perpétuel et de la base des futures lors des jours de transfert, qui servent d’indicateurs de positionnement.

Cependant, étant donné que des milliards de dollars de Bitcoin sont désormais régulièrement absorbés chaque semaine par la liquidité des ETF, il est peu probable que des ventes de Silk Road aient un impact matériel sur le prix du Bitcoin sans un autre catalyseur psychologique.

Selon le Digital Watch Observatory, le schéma de mai 2025 indique une consolidation plutôt qu’une distribution, et l’activité du 10 décembre reste cohérente avec ce scénario de base tant que des étiquettes d’échange n’apparaissent pas.

L’article Silk Road Bitcoin wallets just woke up, but one critical on-chain detail defies the usual crash narrative est apparu en premier sur CryptoSlate.