Le Japon s'approche d'un moment qu'il n'a pas connu depuis près de trois décennies.
La Banque du Japon devrait relever son taux directeur à 0,75 % lors de sa réunion des 18 et 19 décembre, une hausse de 25 points de base qui porterait les coûts d'emprunt à des niveaux jamais vus depuis le milieu des années 1990. La hausse en elle-même n'est plus une surprise, car les analystes estiment que les marchés l'ont déjà largement anticipée.
La question la plus importante est de savoir jusqu'où le Japon est prêt à aller et ce que cela signifie pour le reste du monde.
Le gouverneur Kazuo Ueda a été clair sur la direction à prendre. Selon des sources, la proposition de relèvement des taux devrait obtenir le soutien de la majorité du conseil de politique monétaire de la BOJ, composé de neuf membres, sans opposition claire pour l'instant.
Il s'agirait de la première hausse depuis janvier 2025 et d'une nouvelle étape dans l'abandon de la politique de taux ultra-bas de longue date du Japon. L'inflation est restée supérieure à l'objectif de 2 % de la banque centrale pendant plus de trois ans, offrant ainsi aux décideurs une marge de manœuvre pour resserrer la politique sans la qualifier de restrictive.
Après les récents commentaires d'Ueda, le rendement des obligations d'État japonaises à deux ans a atteint un sommet de 17 ans, tandis que le rendement à 10 ans s'est rapproché de 2 %. Ces mouvements ne sont pas restés locaux. Les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté, ceux des Bunds allemands ont suivi, et le yen s'est brièvement renforcé face au dollar.
Mike Riddell de Fidelity a résumé la situation : « Les ventes massives de JGB comptent vraiment pour les marchés obligataires mondiaux. »
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La véritable préoccupation concerne le yen carry trade.
Pendant des années, les investisseurs ont emprunté à faible coût en yen pour investir dans des actifs à rendement plus élevé à l'étranger. Des taux japonais plus élevés rendent cette stratégie moins attrayante et augmentent le risque de voir les capitaux revenir au pays.
Une mesure similaire de la BOJ en juillet 2024 a été suivie par le deuxième plus grand krach boursier en une journée du Japon, lié aux craintes de débouclage du carry trade.
Tout le monde ne s'attend pas à une panique. Certains gestionnaires de fonds soulignent que les fonds de pension changent lentement d'allocation et que les positions spéculatives sur le yen sont déjà élevées.
Néanmoins, le Japon est l'un des plus grands créanciers mondiaux. Si ses capitaux commencent à revenir au pays, les marchés mondiaux, y compris les actifs à risque comme la crypto, le ressentiront.
Pour l'instant, les traders ne réagissent pas à la hausse elle-même mais observent ce qui va suivre.
