Qu'est-ce que l'action BT Group ?
BT.A est le symbole boursier de BT Group, listé sur LSE.
Fondée en 2001 et basée à London, BT Group est une entreprise Principaux opérateurs de télécommunications du secteur Communications.
Ce que vous trouverez sur cette page : Qu'est-ce que l'action BT.A ? Que fait BT Group ? Quel a été le parcours de développement de BT Group ? Quelle a été l'évolution du prix de l'action BT Group ?
Dernière mise à jour : 2026-06-02 02:09 GMT
À propos de BT Group
Présentation rapide
BT Group plc est le principal fournisseur de télécommunications du Royaume-Uni, proposant des services de ligne fixe, haut débit et mobile via ses marques phares : EE, Openreach et BT Business. Présent dans plus de 180 pays, il dessert environ 18 millions de clients au Royaume-Uni ainsi que de nombreuses entreprises internationales.
Pour le semestre clos le 30 septembre 2025, BT a déclaré un chiffre d’affaires ajusté de 9,8 milliards de livres sterling (en baisse de 3 %) et un EBITDA stable de 4,1 milliards de livres sterling. Malgré le déclin des activités historiques, l’entreprise a accéléré sa transformation numérique, atteignant 20,3 millions de foyers FTTP via Openreach et une couverture 5G+ de 66 % via EE, tout en maintenant ses prévisions financières annuelles.
Infos de base
Présentation de l'entreprise BT Group plc
BT Group plc (commercialisé sous le nom de BT) est un fournisseur mondial de premier plan de services de télécommunications fixes et mobiles ainsi que de solutions intégrées. Basée à Londres, elle fait partie de l'indice FTSE 100 et dessert des clients dans environ 180 pays. BT est le « champion national » du Royaume-Uni en matière de connectivité, possédant et exploitant les plus grands réseaux fixes et mobiles du pays.
Modules d'activité détaillés
1. Consommateurs (BT, EE et Plusnet) :
Il s'agit du segment le plus important en termes de chiffre d'affaires, fournissant des services mobiles, haut débit et TV à plus de 20 millions de clients. EE, filiale de BT, est régulièrement classée comme le meilleur réseau mobile du Royaume-Uni par RootMetrics. Cette division se concentre sur des produits « convergents », combinant le haut débit fibre avec des forfaits mobiles 5G pour renforcer la fidélité des clients.
2. Entreprises (Royaume-Uni et international) :
Suite à une restructuration en 2023, BT a fusionné ses unités Enterprise et Global en une seule division Business. Elle fournit des services gérés de télécommunications, de sécurité et d'hébergement cloud aux petites entreprises, grandes entreprises et organisations du secteur public (y compris le NHS). Elle est un leader mondial des services gérés SD-WAN et cybersécurité pour les multinationales.
3. Openreach :
Openreach est une filiale légalement distincte et entièrement détenue qui gère le « dernier kilomètre » du réseau d'accès local britannique. Elle offre un accès réseau en gros à plus de 600 fournisseurs de communication (CP), y compris des concurrents tels que Sky, TalkTalk et Vodafone. Openreach est le moteur de la transformation numérique du Royaume-Uni, menant actuellement un déploiement massif de la fibre jusqu'au domicile (FTTP).
Caractéristiques du modèle d'affaires
Stratégie axée sur l'infrastructure : BT opère à la fois comme fournisseur de services de détail et comme propriétaire d'infrastructures en gros. Ce double rôle lui permet de capter de la valeur à chaque étape de la chaîne de connectivité.
Revenus récurrents par abonnement : La majorité des revenus provient de contrats mensuels récurrents (haut débit et mobile), offrant une grande visibilité sur les flux de trésorerie.
Offres groupées et convergence : En combinant services fixes et mobiles, BT réduit le taux d'attrition (« churn ») et augmente le revenu moyen par utilisateur (ARPU).
Avantage concurrentiel clé
Actifs réseau inégalés : La propriété d'Openreach par BT constitue une barrière à l'entrée significative. Bien que des « alt-nets » (réseaux alternatifs) émergent, le coût de reproduction de l'infrastructure physique nationale de conduits et de poteaux de BT est prohibitif.
Domination du spectre : Via EE, BT détient une part premium du spectre mobile britannique, permettant des performances et une couverture 5G supérieures à celles des concurrents.
Héritage de marque et échelle : Ancien monopole d'État, BT bénéficie de relations profondément enracinées avec le gouvernement britannique et le secteur public, ainsi que d'économies d'échelle considérables en approvisionnement et R&D.
Dernière orientation stratégique
Sous la direction de la CEO Allison Kirkby, BT se concentre sur « Connect for Good ». Les stratégies clés incluent :
- Déploiement complet de la fibre : Openreach vise à atteindre 25 millions de locaux en FTTP d'ici décembre 2026.
- Leadership 5G : Objectif de couverture 5G pour plus de 98 % de la population britannique d'ici 2028.
- Transformation des coûts : Plan rigoureux de simplification des activités, visant 3 milliards de livres d'économies annuelles d'ici la fin de l'exercice 2025.
- Modernisation : Abandon progressif des réseaux cuivre hérités et retrait des services 3G pour se concentrer sur une infrastructure numérique à forte marge.
Historique du développement de BT Group plc
L'histoire de BT est celle des télécommunications au Royaume-Uni, évoluant d'un département gouvernemental à une puissance numérique mondiale.
Étapes clés du développement
1. L'ère du monopole d'État (après la Seconde Guerre mondiale - 1980) :
Initialement partie du General Post Office (GPO), la branche télécommunications s'est développée en tant que monopole d'État. En 1969, le GPO est devenu une société publique, et en 1980, l'activité télécommunications a été rebaptisée British Telecom.
2. Privatisation et ouverture du marché (1981 - 1999) :
En 1984, sous le gouvernement Thatcher, British Telecom a été privatisée lors d'une des plus grandes offres publiques d'actions de l'histoire. Cette période a vu l'introduction de la concurrence (par exemple Mercury Communications). BT s'est développée à l'international, formant la coentreprise « Concert » avec AT&T à la fin des années 90, qui a ensuite été dissoute.
3. Crise de la dette et restructuration (2000 - 2010) :
BT a accumulé une dette massive lors des enchères pour le spectre 3G et de son expansion mondiale. En 2001, elle a scindé son activité mobile (Cellnet, devenue O2) pour réduire sa dette. En 2006, sous la pression réglementaire d'Ofcom, Openreach a été créée pour garantir un accès équitable aux concurrents au réseau local de BT.
4. Retour au mobile et pivot vers la fibre (2011 - présent) :
BT est revenue sur le marché mobile en acquérant EE pour 12,5 milliards de livres en 2016, réaffirmant son statut d'opérateur intégré. Depuis 2018, l'entreprise concentre l'ensemble de ses investissements en capital sur le projet massif d'infrastructure « Full Fiber ».
Analyse des succès et défis
Facteurs de succès : La capacité de BT à maintenir son statut de « champion national » et sa décision stratégique d'acquérir EE ont été déterminantes. La séparation juridique d'Openreach a permis d'éviter un démantèlement structurel complet.
Défis : Les déficits importants des fonds de pension et les lourds investissements nécessaires pour le déploiement de la fibre ont historiquement pesé sur le cours de l'action. La forte régulation d'Ofcom continue de limiter le pouvoir tarifaire de BT sur le marché de gros.
Présentation de l'industrie
L'industrie des télécommunications au Royaume-Uni se caractérise par une forte intensité capitalistique, une régulation stricte et une transition des services vocaux traditionnels vers des données à haut débit et la 5G.
Tendances et catalyseurs de l'industrie
1. La ruée vers la fibre : Le secteur est actuellement au cœur d'une transition générationnelle du cuivre vers la fibre optique, portée par les objectifs gouvernementaux de haut débit gigabit.
2. 5G autonome (SA) : La transition vers la 5G SA permet le « découpage réseau » (network slicing), offrant aux opérateurs la possibilité de proposer des bandes passantes dédiées pour des usages spécifiques comme le gaming ou l'IoT industriel, générant de nouvelles sources de revenus.
3. Consolidation : Le marché britannique connaît une activité importante de fusions-acquisitions (par exemple, la fusion proposée entre Vodafone et Three UK) alors que les entreprises cherchent à atteindre une taille critique pour financer les coûts d'infrastructure massifs.
Paysage concurrentiel
| Concurrent | Force principale | Position sur le marché |
|---|---|---|
| Virgin Media O2 | Réseau câblé gigabit et base mobile solide | Principal concurrent direct de l'offre convergente de BT |
| Vodafone UK | Marque mondiale et expertise entreprise | Fort sur le mobile ; expansion dans la fibre via des partenariats |
| Sky (Comcast) | Contenus premium et services TV | Plus grand client en gros d'Openreach |
| CityFibre | Infrastructure leader des « Alt-Nets » | Concurrence Openreach dans les déploiements fibre urbains |
Statut de BT et caractéristiques du marché
Au 4e trimestre 2024 / 1er trimestre 2025, BT Group conserve une position dominante :
- Haut débit : Openreach détient environ 70 % des lignes physiques haut débit au Royaume-Uni.
- Mobile : EE reste le réseau n°1 en termes de couverture et de vitesses 5G, avec environ 25-30 % de parts de marché mobile de détail.
- Progrès de la fibre : BT est le constructeur de fibre le plus rapide au Royaume-Uni, atteignant un rythme de construction de plus de 70 000 locaux par semaine (selon les rapports de l'exercice 2024).
Conclusion : BT Group plc demeure la colonne vertébrale de l'économie numérique britannique. Bien qu'il fasse face à une concurrence intense de Virgin Media O2 et de divers Alt-Nets, sa propriété du réseau national et ses actifs 5G premium lui confèrent un avantage structurel difficile à égaler par un concurrent unique.
Sources : résultats de BT Group, LSE et TradingView
Évaluation de la Santé Financière de BT Group plc
Le tableau suivant résume la santé financière de BT Group plc basée sur les derniers résultats du premier semestre de l'exercice 2025 (période se terminant le 30 septembre 2025) et le consensus des analystes. La note reflète la forte génération de flux de trésorerie de l'entreprise et les progrès réalisés en matière de réduction des coûts, équilibrés par une dette élevée et un déclin des revenus legacy.
| Métrique de Santé | Score (40-100) | Notation | Donnée Clé (FY25 H1) |
|---|---|---|---|
| Rentabilité et Efficacité | 78 | ⭐⭐⭐⭐ | EBITDA ajusté £8,2 mds (FY25); marge de 35%. |
| Solidité du Flux de Trésorerie | 85 | ⭐⭐⭐⭐ | FCF normalisé en hausse de 25% à £1,6 md. |
| Solvabilité et Dette | 55 | ⭐⭐⭐ | Dette nette à £19,8 mds; ratio Dette/EBITDA ~2,4x. |
| Soutenabilité du Dividende | 80 | ⭐⭐⭐⭐ | Dividende intérimaire relevé à 2,45p (+2%). |
| Notation Globale | 74,5 | ⭐⭐⭐ | "Année de transition" proche d'un point d'inflexion du flux de trésorerie. |
Potentiel de Développement de BT.A
Feuille de Route Stratégique et Accélération des Infrastructures
Sous la direction de la CEO Allison Kirkby, BT a recentré son focus sur le mantra "Build and Connect". Pour l'exercice 2026, la société a augmenté son objectif de déploiement FTTP (Fiber-to-the-Premises) de 20% jusqu'à 5 millions de logements par an. L'objectif principal est d'atteindre 25 millions de logements d'ici décembre 2026, avec une ambition à plus long terme de couvrir 30 millions d'ici 2030. Cette domination infrastructurelle constitue la pierre angulaire du fossé concurrentiel à long terme de BT.
Point d'Inflexion du Flux de Trésorerie
BT approche d'un pivot financier majeur. Ayant dépassé la phase de "pic Capex" de son déploiement fibre, la direction a reconfirmé un point d'inflexion à £2,0 milliards de free cash flow normalisé (FCF) d'ici FY2027 et un objectif de £3,0 milliards d'ici la fin de la décennie. Cette augmentation prévue de liquidités devrait offrir une marge significative pour de nouvelles hausses de dividendes et la réduction de la dette.
Nouveaux Catalyseurs d'Affaires : Transformation B2B et 5G Standalone
BT simplifie agressivement ses unités commerciales. La division "Business" migre les clients des systèmes analogiques legacy vers des lignes fixes numériques, un processus qui devrait s'accélérer en 2025. De plus, le déploiement du 5G Standalone—déjà actif dans 50 villes—agit comme un catalyseur pour les services consommateurs premium et les applications d'entreprise spécialisées (IoT, réseaux privés), augmentant l'ARPU (Average Revenue Per User).
Transformation Radicale des Coûts
Le Groupe a réalisé £1,2 milliard d'économies brutes annualisées en 18 mois dans le cadre de son programme quinquennal visant à réduire les coûts de £3 milliards d'ici FY2029. Cette exécution anticipée implique une réduction des effectifs (main-d'œuvre totale en baisse de 5% à 113k à mi-2025) et la mise hors service des réseaux cuivre legacy, nettement plus coûteux à maintenir que la fibre.
Avantages et Risques de BT Group plc
Avantages de l'Entreprise (Facteurs Positifs)
- Domination du Marché : Openreach reste le principal fournisseur d'infrastructures au Royaume-Uni avec 19 millions de logements desservis (juillet 2025) et un taux d'adoption record de 37%.
- Profil de Dividende Solide : Avec un rendement de dividende d'environ 5,1% et un engagement envers une "politique de dividende progressive", BT est un choix attractif pour les investisseurs axés sur le revenu.
- Amélioration de la Rentabilité : Malgré des vents contraires sur les revenus, l'EBITDA ajusté reste résilient (en hausse de 1% en FY25) grâce à des réductions de coûts agressives et des migrations vers la fibre à forte marge.
- Leadership 5G : EE continue d'être classée comme le meilleur réseau mobile du Royaume-Uni, avec une base clients 5G en croissance de 15% en glissement annuel à 13,2 millions.
Risques de l'Entreprise (Facteurs Négatifs)
- Pression Concurrentielle : Openreach a perdu 169k lignes haut débit au T1 FY26 en raison de la concurrence agressive des "AltNets" (fournisseurs de réseaux alternatifs) et d'un marché en ralentissement.
- Dette Lourde et Charge de Retraite : La dette nette totale s'élève à £19,8 milliards, et bien que le déficit des retraites ait diminué à £4,1 milliards, il nécessite encore des contributions annuelles importantes (£0,8 md).
- Érosion des Revenus Legacy : Les revenus des segments Consommateur et Entreprise restent sous pression (en baisse de 2-3% ces derniers trimestres) car les ventes legacy de voix et d'appareils diminuent plus rapidement que la croissance des nouveaux services.
- Incertitude Réglementaire : La prochaine Ofcom Telecoms Access Review 2026 (TAR) sera cruciale pour définir le cadre tarifaire et concurrentiel pour la prochaine décennie.
Comment les analystes perçoivent-ils BT Group plc et l'action BT.A ?
À l'approche de la mi-2024, le sentiment des analystes à l'égard de BT Group plc (BT.A) est passé d'un scepticisme prudent à une narrative plus constructive de type « acheter et conserver ». Suite aux résultats annuels 2024 de l'entreprise (clos au 31 mars 2024) et à la clarté stratégique apportée par la nouvelle CEO Allison Kirkby, les analystes de Wall Street et de la City de Londres se concentrent de plus en plus sur le « point d'inflexion » de la société concernant les flux de trésorerie et le déploiement des infrastructures.
1. Perspectives institutionnelles clés sur l'entreprise
Le jalon du pic des Capex : Un thème dominant parmi les grandes banques d'investissement, notamment J.P. Morgan et Goldman Sachs, est que BT a dépassé sa phase d'investissement maximale. Les dépenses d'investissement (Capex) importantes nécessaires pour le déploiement national de la FTTP (Fiber-to-the-Premises) sont en train de se stabiliser. Les analystes estiment que l'objectif d'atteindre 25 millions de logements d'ici 2026 est largement réalisable, ce qui devrait déclencher une augmentation significative du flux de trésorerie libre normalisé.
Transformation structurelle des coûts : Les analystes suivent de près le plan de BT visant à réduire ses effectifs d'environ 130 000 à entre 75 000 et 90 000 d'ici 2030. UBS souligne que la mise hors service des réseaux cuivre hérités et la simplification des activités sous les segments « Openreach » et « Business » sont des leviers essentiels pour l'expansion des marges à long terme.
Consolidation du marché et pouvoir de fixation des prix : Suite à la fusion proposée entre Vodafone et Three UK, les analystes estiment que le marché britannique de la téléphonie mobile (où EE de BT est un leader) deviendra plus rationnel. Barclays a mis en avant la capacité de BT à maintenir des modèles tarifaires « indexés sur l'inflation et plus », offrant une protection contre la volatilité macroéconomique.
2. Notations et objectifs de cours
En mai 2024, le consensus du marché sur BT.A s'oriente vers une recommandation « Achat Modéré » ou « Surperformance » :
Répartition des recommandations : Sur environ 18 analystes couvrant l'action, environ 11 maintiennent une recommandation « Achat » ou « Achat Fort », 5 une recommandation « Conserver » et 2 suggèrent de « Vendre ».
Objectifs de cours (données récentes) :
Objectif moyen : Environ 145p à 155p, représentant un potentiel de hausse de plus de 30 % par rapport aux creux du début 2024 autour de 105p-110p.
Perspectives optimistes : Citi et Deutsche Bank ont fixé des objectifs aussi élevés que 180p - 190p, citant l'écart de valorisation par rapport aux pairs européens et le rendement attractif du dividende.
Perspectives prudentes : Certains baissiers (par exemple Berenberg) restent prudents avec des objectifs proches de 110p, mettant l'accent sur la pression concurrentielle des « AltNets » (fournisseurs alternatifs de fibre).
3. Principaux facteurs de risque identifiés par les analystes
Malgré les perspectives améliorées, les analystes restent vigilants face à plusieurs vents contraires susceptibles d'affecter la performance de BT :
Concurrence des AltNets : Bien qu'Openreach soit le leader, la croissance rapide des petits fournisseurs de fibre (Virgin Media O2 et CityFibre) menace la part de marché de BT dans les zones urbaines. Les analystes surveillent de près les indicateurs de « perte de ligne » chaque trimestre.
Volatilité du déficit des pensions : Le régime de retraite massif de BT reste une préoccupation constante. Bien que la hausse des taux d'intérêt ait généralement contribué à réduire le déficit, Morgan Stanley note que tout changement significatif du marché pourrait nécessiter des contributions de réparation du déficit supérieures aux prévisions.
Environnement réglementaire : Les prochaines revues d'Ofcom concernant les prix de gros et les mesures de protection des consommateurs pourraient limiter la capacité de BT à maximiser les retours sur ses investissements en fibre. Toute intervention réglementaire sur les hausses de prix en cours de contrat est considérée comme un risque majeur à la baisse.
Résumé
Le consensus parmi les experts financiers est que BT Group passe d'une phase de « construction » lourde en infrastructures à une phase de « récolte ». Avec un Free Cash Flow prévu pour presque doubler d'ici la fin de la décennie et un rendement du dividende actuellement autour de 7,5 % à 8 %, les analystes considèrent BT.A comme un investissement classique de valeur. Le sentiment dominant est que, malgré une forte concurrence, sa position dominante dans la fibre et la 5G au Royaume-Uni en fait un bénéficiaire clé de la transformation numérique du pays.
BT Group plc (BT.A) Foire Aux Questions
Quels sont les principaux atouts d'investissement de BT Group plc et qui sont ses principaux concurrents ?
BT Group plc est le principal fournisseur britannique de télécommunications fixes et mobiles. Un point fort majeur pour l'investissement est son déploiement massif d'infrastructures via Openreach, qui vise à couvrir 25 millions de foyers avec la fibre optique jusqu'au domicile (FTTP) d'ici décembre 2026. De plus, l'intégration de ses marques grand public sous la bannière EE a renforcé sa position sur le marché du 5G et des services convergents.
Les principaux concurrents de BT sont Virgin Media O2 (coentreprise entre Liberty Global et Telefónica), Sky (appartenant à Comcast) et Vodafone. Dans le segment entreprise, BT fait également face à la concurrence des sociétés mondiales de services informatiques et des fournisseurs de fibre de niche appelés "AltNets".
Les dernières données financières de BT Group sont-elles saines ? Quel est l'état des revenus, du bénéfice net et de l'endettement ?
Selon les résultats annuels FY24 (clos au 31 mars 2024), BT Group a affiché une performance financière stable malgré un environnement macroéconomique difficile. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 20,8 milliards de livres sterling, en hausse de 1 % en base pro forma. Le bénéfice avant impôts déclaré était de 1,2 milliard de livres sterling, en baisse de 31 % principalement en raison d'une dépréciation non monétaire du goodwill et d'une augmentation des amortissements.
Concernant la dette, la Dette Nette de BT s'élevait à environ 19,5 milliards de livres sterling en mars 2024. Bien que élevée, la société maintient une forte position de liquidité et a récemment atteint un point d'inflexion de "pic capex", ce qui suggère que le flux de trésorerie disponible devrait augmenter significativement à mesure que la phase intensive de construction de la fibre commence à ralentir.
La valorisation actuelle de l'action BT.A est-elle élevée ? Où se situent ses ratios P/E et P/B dans l'industrie ?
À la mi-2024, BT Group (BT.A) est souvent considéré par les analystes comme un "value play". Son ratio P/E anticipé (Price-to-Earnings) oscille généralement entre 7x et 9x, ce qui est généralement inférieur à la moyenne du FTSE 100 et représente une décote par rapport à ses pairs européens comme Deutsche Telekom. Son ratio Price-to-Book (P/B) est également relativement bas, souvent inférieur à 1,0, reflétant la prudence du marché vis-à-vis de ses passifs de retraite et de son endettement élevé. Cependant, de nombreux analystes d'institutions telles que J.P. Morgan et Goldman Sachs ont noté que la valorisation pourrait être attrayante si l'entreprise parvient à convertir son avance infrastructurelle en flux de trésorerie durable.
Comment le cours de l'action BT.A a-t-il évolué au cours des trois derniers mois et de l'année écoulée ? A-t-il surperformé ses pairs ?
Le cours de l'action BT Group a connu une forte volatilité. Au cours de la dernière année, le titre a subi des pressions en raison de la hausse des taux d'intérêt affectant ses coûts de service de la dette. Cependant, après l'annonce des résultats de mai 2024, lorsque la PDG Allison Kirkby a augmenté le dividende et fourni des prévisions optimistes de flux de trésorerie disponible, le titre a connu un rebond marqué, gagnant plus de 20 % en un mois.
Comparé au FTSE 100 et à l'indice STOXX Europe 600 Telecommunications, BT a historiquement sous-performé sur un horizon de cinq ans, mais a montré des signes de surperformance à court terme (fenêtre de 3 mois) à mesure que le sentiment des investisseurs s'améliore grâce aux perspectives de flux de trésorerie.
Y a-t-il des vents favorables ou défavorables récents dans l'industrie qui affectent BT Group ?
Vents favorables : Le soutien du gouvernement britannique à l'infrastructure numérique et l'initiative "Project Gigabit" offrent un cadre réglementaire favorable. De plus, la stabilisation du marché "AltNet" (petits concurrents fibre) via la consolidation pourrait réduire les guerres de prix.
Vents défavorables : La forte inflation a impacté les coûts de main-d'œuvre et d'énergie. De plus, le déficit du régime de retraite reste une préoccupation récurrente pour les investisseurs, BT gérant l'un des plus grands régimes privés du Royaume-Uni. La surveillance réglementaire d'Ofcom concernant les prix de gros demeure également un facteur pouvant affecter les marges.
Des institutions majeures ont-elles récemment acheté ou vendu des actions BT.A ?
BT Group dispose d'une base importante d'actionnaires institutionnels. L'un des développements majeurs est la participation de Altice UK (contrôlée par le milliardaire Patrick Drahi), qui détient environ 24,5 % de la société, bien qu'elle ait déclaré ne pas avoir l'intention de lancer une offre publique d'achat totale. T-Mobile (Deutsche Telekom) reste également un actionnaire important avec environ 12 %.
Les dépôts récents indiquent que de grands gestionnaires d'actifs comme BlackRock et Legal & General Investment Management (LGIM) conservent des positions significatives. L'augmentation récente du dividende a également rendu l'action plus attrayante pour les fonds institutionnels axés sur le revenu.
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