Qu'est-ce que l'action Likewise Group ?

Description de l'Entreprise Likewise Group Plc

Likewise Group Plc (AIM : LIKE) est un distributeur britannique en forte croissance spécialisé dans les revêtements de sol résidentiels et commerciaux. Fondée par des vétérans du secteur, la société s'est rapidement imposée comme un challenger majeur sur le marché britannique du revêtement de sol, défiant les acteurs historiques grâce à une combinaison d'acquisitions stratégiques et d'investissements organiques dans les infrastructures.

Segments d'Activité Principaux

1. Revêtements Résidentiels : C'est le principal moteur de volume de l'entreprise. Likewise distribue une large gamme de moquettes, de sols stratifiés, de dalles en vinyle de luxe (LVT) et de sols en vinyle en rouleau à des détaillants indépendants à travers le Royaume-Uni.
2. Revêtements Commerciaux : Par le biais de divisions spécialisées, le groupe fournit des solutions de revêtement de sol haute performance pour des secteurs tels que l'éducation, la santé, l'hôtellerie et les espaces de bureaux. Cela inclut des dalles de moquette résistantes et des revêtements de sécurité.
3. Tapis et Paillassons : Suite à l'acquisition d'entreprises spécialisées, le groupe maintient une forte présence sur le marché des tapis décoratifs et des paillassons fonctionnels, desservant à la fois les détaillants traditionnels et les plateformes en ligne.

Caractéristiques du Modèle d'Affaires

Réseau Logistique Scalable : La société fonctionne selon un modèle « hub and spoke ». Les centres de distribution centraux (comme le vaste hub de Birmingham de 17 930 m²) alimentent des centres régionaux spécialisés, assurant des capacités de livraison le lendemain dans la majeure partie du Royaume-Uni.
Stratégie Multi-Marques : Likewise opère via plusieurs marques distinctes (par exemple, Likewise Scotland, Likewise South East, H&V Carpets) afin de maintenir des relations clients locales tout en bénéficiant du pouvoir d'achat au niveau du groupe.
Croissance Asset-Light : Tout en investissant massivement dans la technologie logistique et les machines de découpe spécialisées, l'entreprise se concentre sur un taux de rotation élevé des stocks pour maximiser la trésorerie.

Avantages Concurrentiels Clés

· Expertise Managériale : L'équipe de direction, comprenant le CEO Tony Brewer et le CFO Roy Povey, est composée d'anciens cadres du Headlam Group (le plus grand distributeur du Royaume-Uni), apportant des décennies de relations industrielles et de modèles opérationnels.
· Niveau de Service Supérieur : En utilisant sa propre flotte de plus de 80 véhicules, Likewise garantit un taux « on-time-in-full » (OTIF) supérieur à celui des concurrents qui dépendent de coursiers tiers.
· Couverture Géographique Stratégique : Avec l'ouverture des centres de distribution de Glasgow et Newbury, Likewise a atteint une couverture géographique de près de 100 % du territoire continental britannique.

Dernière Orientation Stratégique (2024-2025)

L'entreprise a récemment déplacé son focus d'une « acquisition agressive » vers un « levier opérationnel ». Dans ses rapports annuels 2024, Likewise a mis en avant l'expansion de ses gammes de produits Likewise Branded, qui offrent des marges plus élevées que les marques tierces. Le groupe investit également dans des systèmes de commande numériques pour simplifier le processus d'achat B2B pour les détaillants indépendants.

Historique du Développement de Likewise Group Plc

L'histoire de Likewise Group est marquée par une stratégie de « buy-and-build » qui a intégré avec succès plusieurs entreprises historiques en une plateforme de distribution moderne et unifiée.

Étapes Chronologiques

Étape 1 : Fondation et Introduction à l'AIM (2018 - 2019)
Fondée en 2018 par Tony Brewer et Andrew Simpson, la société a été créée avec la vision de consolider le marché fragmenté de la distribution de revêtements de sol au Royaume-Uni. Elle a été introduite avec succès sur le marché AIM de la Bourse de Londres en 2019, fournissant le capital nécessaire à sa première vague d'acquisitions.

Étape 2 : Acquisitions Stratégiques (2020 - 2022)
Malgré les défis de la pandémie mondiale, Likewise a accéléré sa croissance. Les acquisitions clés comprenaient H&V Carpets et Valley Wholesale Carpets (acquise en 2021 pour environ 30 millions de livres). Ces opérations ont considérablement augmenté la base de revenus du groupe et ajouté des infrastructures logistiques vitales dans le Sud et les Midlands.

Étape 3 : Mise à l'Échelle des Infrastructures (2023 - 2024)
La société a ouvert son centre de distribution ultramoderne de Birmingham en 2023. En 2024, le groupe a dépassé 150 millions de livres de chiffre d'affaires annuel. Cette période a marqué la transition d'un ensemble de petites entreprises à un acteur national majeur avec un réseau logistique synchronisé.

Analyse des Facteurs de Succès

1. Timing : Entrer sur le marché alors que les grands acteurs étaient perçus comme déconnectés des détaillants indépendants a permis à Likewise de capter une part de marché significative.
2. Capital Relationnel : La réputation des fondateurs leur a permis d'attirer des talents commerciaux de premier ordre et d'obtenir des conditions favorables auprès des fabricants mondiaux de revêtements de sol (par exemple en Belgique et en Turquie).
3. Discipline Opérationnelle : Malgré une croissance rapide, l'entreprise a maintenu un focus sur le ratio coût-service, garantissant qu'avec l'augmentation du volume, la rentabilité de chaque livraison s'améliorait.

Introduction au Secteur

Le marché britannique des revêtements de sol est une industrie de plusieurs milliards de livres étroitement liée au marché immobilier (RM&I - Réparation, Maintenance et Amélioration) ainsi qu'aux cycles de construction commerciale.

Tendances et Catalyseurs du Secteur

· Passage au LVT (Luxury Vinyl Tile) : On observe un changement structurel significatif du stratifié traditionnel vers le LVT en raison de sa durabilité et de sa résistance à l'eau.
· Durabilité : Demande croissante pour des moquettes fabriquées à partir de matériaux recyclés (comme les filets de pêche abandonnés) et des supports 100 % recyclables.
· Intégration du E-commerce : Bien que l'achat final se fasse souvent en magasin, le parcours client commence désormais en ligne, obligeant les distributeurs à fournir des ressources numériques de haute qualité aux détaillants.

Paysage Concurrentiel

Le marché est dominé par quelques grands acteurs, suivis de centaines de petits grossistes régionaux.

Position de Likewise dans l'Industrie

À partir du 4e trimestre 2024 et début 2025, Likewise Group a consolidé sa position en tant que clair « Numéro 2 » ou « Numéro 3 » distributeur national dans plusieurs catégories clés.

Données Clés (Rapports FY 2023/24) :
· Croissance du Chiffre d'Affaires : Likewise a rapporté une augmentation des revenus de plus de 12 % en 2023 (atteignant environ 142,3 millions de livres), surpassant nettement le marché britannique des revêtements de sol qui a connu une croissance à un chiffre faible.
· Part de Marché : Estimée à environ 5-7 % du marché total britannique du gros adressable, avec un objectif à moyen terme déclaré d'atteindre 200 millions de livres de chiffre d'affaires.
· Portée Opérationnelle : La société dessert désormais plus de 3 000 comptes clients actifs, allant des boutiques indépendantes aux grands constructeurs nationaux de logements.

Notation de la santé financière de Likewise Group Plc

Likewise Group Plc (LIKE) a démontré une croissance constante et une résilience dans un marché britannique du revêtement de sol difficile. Selon les résultats audités pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 et les mises à jour récentes pour 2025/2026, la société maintient une position financière solide caractérisée par une augmentation des revenus et une gestion stratégique des actifs.

Source des données : résultats audités 2024, annonces réglementaires LSE (RNS) et DividendMax.

Potentiel de développement de Likewise Group Plc

Expansion de la part de marché et objectifs de chiffre d'affaires

Le Groupe poursuit activement un objectif à court terme d'une part de marché de 10 % sur le marché britannique du revêtement de sol, évalué à plus de 2 milliards de livres sterling. La direction a fixé une trajectoire claire vers 200 millions de livres de chiffre d'affaires, les mises à jour récentes indiquant que le Groupe réalise déjà des mois individuels annualisés proches de 170 millions de livres. À plus long terme, le conseil d'administration étudie des investissements dans les infrastructures pour atteindre une échelle comprise entre 250 et 300 millions de livres.

Feuille de route logistique et infrastructurelle

Likewise a transformé son infrastructure opérationnelle en un réseau national de 12 centres de distribution et logistique. Les développements majeurs incluent :
• Extension de Newport : obtention du permis de construire pour étendre de 60 % le centre de distribution en pleine propriété du sud du Pays de Galles, opérationnel attendu début 2026.
• Nouveaux hubs : la nouvelle installation en pleine propriété à Plymouth, acquise récemment, est opérationnelle depuis mai 2025, renforçant la présence du Groupe dans le Sud-Ouest.
• Améliorations de capacité : augmentation des capacités de découpe et de stockage à Glasgow, Leeds et Derby pour gérer les volumes croissants et garantir un service de livraison le lendemain.

Effet de levier opérationnel et amélioration des marges

Avec la croissance des volumes de ventes, Likewise bénéficie d'un « effet de levier opérationnel » — les coûts fixes étant répartis sur une base de revenus plus large. La marge brute s'est améliorée à 30,7 % en 2024 (contre 30,3 % en 2023), et les données de début 2026 suggèrent une nouvelle hausse à 31,1 %. L'entreprise met également en œuvre des hausses de prix pour contrer l'inflation, ce qui devrait renforcer davantage les marges opérationnelles et la rentabilité en exercice 26.

Avantages et risques de Likewise Group Plc

Points forts de l'investissement (facteurs positifs)

• Base d'actifs solide : le Groupe possède en pleine propriété cinq de ses 12 centres opérationnels, évalués entre environ 23,5 et 31,6 millions de livres, avec une dette fixe très faible (seulement 5,1 millions de livres début 2026).
• Dividendes et rachats d'actions réguliers : Likewise affiche un historique d'augmentation des dividendes (+7,1 % pour l'exercice 24 et proposition de +10 % pour l'exercice 25) et a lancé des programmes de rachat d'actions pour restituer de la valeur aux actionnaires.
• Dynamique commerciale robuste : les ventes du premier trimestre 2026 ont augmenté de 15 %, démontrant que le Groupe gagne efficacement des parts de marché malgré un contexte économique difficile.

Risques d'investissement (facteurs négatifs)

• Sensibilité macroéconomique : en tant que distributeur de revêtements de sol, la société est sensible au marché immobilier britannique et aux dépenses discrétionnaires des consommateurs. Des taux d'intérêt élevés ou un ralentissement des rénovations domiciliaires pourraient affecter la demande.
• Coûts opérationnels : la transition des véhicules loués vers des véhicules en propriété et l'expansion de la force de vente (plus de 100 personnes désormais) augmentent les coûts fixes, nécessitant des volumes de ventes élevés pour maintenir la rentabilité.
• Pression concurrentielle : bien que Likewise croisse rapidement, elle évolue dans un marché fragmenté et concurrentiel. Maintenir les gains de parts de marché requiert des investissements continus dans les présentoirs en point de vente (POS) et le marketing, ce qui peut peser sur les bénéfices nets à court terme.

Comment les analystes perçoivent-ils Likewise Group Plc et l'action LIKE ?

Début 2024 et à l'approche de la mi-année, le sentiment des analystes concernant Likewise Group Plc (LIKE), distributeur britannique de revêtements de sol, se caractérise par une « forte conviction de croissance équilibrée par des considérations de liquidité micro-cap ». Après une période d'acquisitions agressives et d'expansion organique rapide, la communauté des investisseurs considère Likewise comme un acteur disruptif à forte croissance dans un secteur traditionnellement stagnant.

Voici une analyse détaillée de l’évaluation de la société par les principaux analystes et observateurs du marché :

1. Perspectives institutionnelles clés sur la société

Gains rapides de parts de marché : Les analystes soulignent que Likewise a réussi à mettre en œuvre une stratégie de « buy-and-build », passant d'une start-up à un acteur national majeur en seulement cinq ans. Zeus Capital et Canaccord Genuity ont noté que la capacité de la société à gagner des parts de marché face à des concurrents plus grands et établis — même en période de ralentissement du marché immobilier britannique — témoigne d'une logistique et d'une exécution commerciale supérieures.

Effet de levier opérationnel et infrastructure : Un point fort salué par les analystes est l'achèvement de l'infrastructure du « National Distribution Centre ». Avec la phase d'investissements en capital (CAPEX) largement terminée à la clôture de l'exercice 2023, les analystes anticipent une expansion significative des marges en 2024 et 2025, grâce à un traitement de volumes plus élevés sur une base de coûts fixes.

Diversification des produits : L'expansion vers des catégories à forte marge telles que les tapis et les dalles de vinyle de luxe (LVT) est perçue comme une réussite stratégique. Les analystes estiment que cette diversification réduit la dépendance au marché résidentiel de la moquette, plus volatil, et aligne la société sur les tendances premium du design d'intérieur.

2. Notations et objectifs de cours

Le consensus du marché sur LIKE reste « Acheter » ou « Corporate » (désignation spécifique aux brokers maison) :

Répartition des notations : La couverture est principalement assurée par des spécialistes britanniques des petites capitalisations. Actuellement, 100 % des analystes couvrant l'action maintiennent une perspective positive, soulignant le décalage important entre la croissance rapide du chiffre d'affaires de la société et sa valorisation actuelle.

Objectifs de cours et données financières :
Objectif de cours : Les objectifs consensuels oscillent entre 35p et 45p, représentant un potentiel de hausse de plus de 50 % par rapport à la fourchette de cotation actuelle (environ 20p-24p).
Momentum du chiffre d'affaires : Pour l'exercice 2023, Likewise a enregistré une hausse de chiffre d'affaires de 14,3 % à 142,3 millions de livres sterling. Les analystes prévoient que les revenus dépasseront 155 millions de livres sterling en 2024, portés par la maturité croissante de ses hubs régionaux de distribution.
Rendement du dividende : Les analystes considèrent l'engagement de la société envers une politique de dividende progressive (récemment autour de 4-5 %) comme un signe de confiance de la direction dans la stabilité des flux de trésorerie à long terme.

3. Risques identifiés par les analystes (le scénario baissier)

Malgré les perspectives optimistes, les analystes mettent en garde les investisseurs sur plusieurs points :

Sensibilité macroéconomique : En tant que fournisseur de revêtements de sol, Likewise est très sensible aux dépenses discrétionnaires des consommateurs britanniques et à la santé du marché secondaire de l'immobilier. Des taux d'intérêt durablement élevés pourraient freiner les activités de rénovation, principal moteur des produits de la société.

Liquidité des petites capitalisations : Avec une capitalisation boursière d'environ 50 à 60 millions de livres sterling, les analystes avertissent que l'action peut manquer de liquidité. Les entrées ou sorties importantes d'institutions peuvent provoquer une forte volatilité des cours, rendant l'action plus adaptée aux investisseurs long terme qu'aux traders à court terme.

Réaction concurrentielle : Des concurrents plus importants comme Headlam Group pourraient déclencher des guerres de prix pour défendre leurs parts de marché. Les analystes surveillent de près les marges brutes de Likewise afin de s'assurer que la croissance ne se fait pas au détriment de la rentabilité.

Résumé

Le consensus des analystes actions britanniques est que Likewise Group Plc est un « opérateur efficace dans un marché fragmenté ». Malgré un contexte économique britannique difficile, les analystes estiment que la direction agile de Likewise et son réseau de distribution modernisé lui confèrent un avantage concurrentiel. Pour les investisseurs, l'action est perçue comme un pari « valeur-croissance » — offrant à la fois un dividende croissant et un potentiel d'appréciation significative du capital à mesure que la société progresse vers son objectif de 200 millions de livres sterling de chiffre d'affaires annuel.

Likewise Group Plc (LIKE) Foire aux questions

Quels sont les points forts de l'investissement dans Likewise Group Plc et qui sont ses principaux concurrents ?

Likewise Group Plc est un distributeur en forte croissance de revêtements de sol au Royaume-Uni. Ses principaux atouts d'investissement incluent une infrastructure logistique hautement évolutive, une stratégie d'acquisition « buy and build » éprouvée, ainsi qu'une augmentation significative de sa part de marché depuis son introduction sur le marché AIM. La société se concentre à la fois sur les secteurs résidentiel et commercial, tirant parti de ses centres de distribution nationaux pour offrir une livraison le lendemain.
Les principaux concurrents comprennent des géants établis du secteur comme Headlam Group Plc ainsi que des grossistes régionaux plus petits. Contrairement à certains concurrents historiques, Likewise est souvent saluée par les analystes pour sa logistique moderne, technologique et sa structure opérationnelle plus légère.

Les derniers résultats financiers de Likewise Group sont-ils sains ? Quels sont les niveaux de chiffre d'affaires, de bénéfices et d'endettement ?

Selon le rapport annuel FY2023 et les résultats intermédiaires H1 2024, Likewise a affiché une forte croissance du chiffre d'affaires. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2023, le groupe a déclaré un chiffre d'affaires de 142,8 millions de livres sterling, soit une hausse de 15,5 % par rapport à l'année précédente.
En termes de rentabilité, l'EBITDA ajusté du groupe a atteint 6,0 millions de livres sterling en 2023. Bien que la société ait investi massivement dans ses infrastructures (ce qui a temporairement pesé sur les marges nettes), la mise à jour du premier semestre 2024 a indiqué une dynamique de chiffre d'affaires soutenue atteignant 74,4 millions de livres sterling. L'entreprise maintient un profil d'endettement maîtrisé, utilisant une facilité d'escompte de factures pour financer le fonds de roulement et les initiatives de croissance, tout en veillant à conserver une trésorerie saine.

La valorisation actuelle de l'action LIKE est-elle élevée ? Comment les ratios P/E et P/B se comparent-ils à ceux du secteur ?

À la mi-2024, Likewise Group Plc (LIKE) se négocie à un ratio cours/bénéfices anticipé (Forward P/E) reflétant son statut de croissance, souvent supérieur à celui des actions « valeur » traditionnelles du secteur de la distribution, mais inférieur à celui des entreprises technologiques à forte croissance. Par rapport à son principal concurrent, Headlam Group, Likewise se négocie souvent à une prime en termes de ratio cours/ventes (P/S) en raison de son taux de croissance organique plus rapide.
Le ratio cours/valeur comptable (P/B) reste compétitif dans le secteur des services de soutien et de la distribution au Royaume-Uni, suggérant que le marché valorise la capacité de l'entreprise à générer des rendements élevés sur ses actifs de distribution récemment établis.

Comment le cours de l'action LIKE a-t-il évolué au cours des trois derniers mois et de l'année par rapport à ses pairs ?

Au cours des 12 derniers mois, le cours de l'action Likewise Group a montré une résilience par rapport à l'indice FTSE AIM All-Share. Alors que le marché britannique du revêtement de sol a été confronté à des vents contraires en raison du ralentissement du marché immobilier et de la consommation, Likewise a souvent surperformé son principal concurrent, Headlam Group, en termes de stabilité du cours de l'action.
Au cours des trois derniers mois, l'action a réagi positivement aux mises à jour commerciales confirmant que la société est en bonne voie pour atteindre son objectif de ventes à moyen terme de 200 millions de livres sterling. Cependant, comme beaucoup de micro-capitalisations cotées sur l'AIM, elle reste soumise à une volatilité et une liquidité plus faibles que les actions du marché principal.

Y a-t-il des vents favorables ou défavorables récents pour l'industrie de la distribution de revêtements de sol ?

Vents défavorables : Le secteur fait actuellement face à des taux d'intérêt élevés et à un marché immobilier britannique atone, ce qui réduit la demande de nouveaux revêtements dans les rénovations résidentielles. De plus, les fluctuations des coûts des matières premières et des tarifs d'expédition mondiaux peuvent impacter les marges.
Vents favorables : La tendance se poursuit vers le luxury vinyl tiling (LVT) et les stratifiés haute performance, qui offrent des marges plus élevées aux distributeurs. Par ailleurs, Likewise bénéficie d'une « prise de parts de marché » alors que les acteurs régionaux plus petits et sous-capitalisés peinent à maintenir les niveaux de stock nécessaires pour assurer la livraison le lendemain.

Des institutions majeures ont-elles récemment acheté ou vendu des actions Likewise Group Plc (LIKE) ?

Likewise Group bénéficie d'un solide soutien institutionnel. Les principaux actionnaires incluent Liontrust Investment Partners, Chelverton Asset Management et Premier Miton Investors.
Les déclarations récentes indiquent que le soutien institutionnel reste stable, plusieurs fonds de petite capitalisation maintenant ou augmentant légèrement leurs positions durant 2023 et début 2024. De plus, la détention par les initiés demeure élevée, le conseil d'administration et l'équipe de direction détenant un pourcentage significatif du capital, alignant ainsi leurs intérêts avec ceux des actionnaires privés.