Qu'est-ce que l'action Fortis ?

Description de l'entreprise Fortis Inc.

Présentation de l'entreprise

Fortis Inc. (TSX/NYSE : FTS) est un leader dans le secteur nord-américain des services publics réglementés d'électricité et de gaz. Basée à St. John's, Terre-Neuve-et-Labrador, Fortis dessert environ 3,5 millions de clients au Canada, aux États-Unis et dans les Caraïbes. À la fin de 2024, les actifs totaux de la société s'élevaient à environ 69 milliards de dollars canadiens, avec un chiffre d'affaires annuel dépassant 11 milliards de dollars canadiens. La proposition de valeur fondamentale de Fortis repose sur son modèle d'affaires à faible risque et fortement réglementé, qui fournit des services essentiels via un portefeuille diversifié d'actifs de services publics.

Segments d'activité détaillés

Fortis opère à travers plusieurs filiales réglementées majeures, classées par zone géographique et type de service :

1. ITC Holdings Corp. (États-Unis) : La plus grande société indépendante de transmission d'électricité aux États-Unis. Elle opère dans sept États (principalement dans le Midwest) et constitue la pépite de Fortis, contribuant de manière significative aux revenus de la société grâce aux tarifs de transmission réglementés par la FERC (Federal Energy Regulatory Commission).
2. UNS Energy (États-Unis) : Basée en Arizona, elle fournit des services intégrés d'électricité et de gaz via sa principale filiale, Tucson Electric Power (TEP).
3. Central Hudson (États-Unis) : Opère dans l'État de New York, fournissant des services réglementés d'électricité et de gaz naturel dans la vallée de l'Hudson.
4. FortisBC (Canada) : Un important fournisseur de gaz naturel et d'électricité en Colombie-Britannique. Elle joue un rôle clé dans la stratégie de transition énergétique de l'entreprise, en se concentrant sur le gaz naturel renouvelable (GNR) et les infrastructures de GNL.
5. Autres services publics réglementés : Inclut FortisAlberta (distribution d'électricité), Newfoundland Power, Maritime Electric et Fortis Ontario, ainsi que les services publics des Caraïbes (CUC, FortisTCI).

Caractéristiques du modèle d'affaires

99 % d'actifs réglementés : La quasi-totalité des revenus de Fortis provient des services publics réglementés. Cela signifie que les tarifs qu'ils facturent sont fixés par les régulateurs gouvernementaux, garantissant un « retour sur capitaux propres » (ROE) stable et protégeant l'entreprise contre la volatilité des prix du marché.
Diversification géographique : En opérant dans plusieurs juridictions, Fortis réduit le risque lié aux changements réglementaires localisés ou aux ralentissements économiques dans une région spécifique.
Intensif en capital : L'entreprise croît en investissant dans les infrastructures (croissance de la base tarifaire). À mesure que la valeur de leurs réseaux de canalisations et câbles augmente grâce aux dépenses en capital, le profit autorisé augmente également.

Avantage concurrentiel clé

Monopole naturel : De fortes barrières à l'entrée existent car il est économiquement inefficace de construire un second réseau de lignes électriques ou de canalisations de gaz dans la même zone de service.
Relations réglementaires : Fortis bénéficie d'une longue expérience de collaboration constructive avec les régulateurs à travers plusieurs frontières, assurant des résultats prévisibles lors des dossiers tarifaires.
Statut de Dividend Aristocrat : Fortis a augmenté son dividende annuel pendant 51 années consécutives (en 2024), un record qui attire une base fidèle d'investisseurs institutionnels et particuliers à revenu, réduisant ainsi son coût du capital en fonds propres.

Dernière stratégie

Fortis a annoncé un plan d'investissement quinquennal de 26 milliards de dollars canadiens (2025-2029). La stratégie se concentre sur :
Modernisation du réseau : Mise à niveau des infrastructures vieillissantes pour soutenir les technologies de « Smart Grid ».
Transition vers l'énergie propre : Investissements dans les lignes de transmission pour connecter les sources d'énergie renouvelable (éolien/solaire) au réseau, notamment via la participation d'ITC au plan de transmission à long terme de MISO (Midcontinent Independent System Operator).
Décarbonation : Objectif de réduction de 75 % des émissions de CO2 d'ici 2035 (par rapport aux niveaux de 2019) et abandon progressif de la production au charbon dans ses opérations en Arizona.

Historique de Fortis Inc.

Caractéristiques de l'évolution

L'histoire de Fortis est marquée par une transition d'un service public local de Terre-Neuve à une puissance nord-américaine via une stratégie d'acquisition dite de « collier de perles » — acquérant des services publics autonomes de haute qualité et leur permettant d'opérer avec une autonomie locale tout en bénéficiant d'un soutien financier corporatif.

Étapes détaillées du développement

Étape 1 : Les racines locales (1885 - 1987)
L'entreprise a débuté sous le nom de St. John's Electric Light Company. Pendant près d'un siècle, elle est restée un acteur régional à Terre-Neuve. En 1987, Fortis Inc. a été créée en tant que société holding pour offrir une structure plus flexible favorisant la croissance au-delà de sa province d'origine.

Étape 2 : Expansion canadienne (1990 - 2003)
Fortis a commencé à acquérir de plus petites compagnies dans les Maritimes et en Ontario. Un jalon majeur a été atteint en 2003-2004 avec l'acquisition des actifs gaziers et électriques de la Colombie-Britannique de Terasen/Kinder Morgan, faisant de Fortis un acteur véritablement national au Canada.

Étape 3 : Entrée et consolidation aux États-Unis (2004 - 2012)
Consciente des opportunités de croissance limitées au Canada, Fortis est entrée sur le marché américain. Elle a acquis Central Hudson (New York) et UNS Energy (Arizona). Ces acquisitions, initialement accueillies avec scepticisme, se sont avérées essentielles pour atteindre une taille critique.

Étape 4 : Acquisitions transformationnelles (2016 - présent)
En 2016, Fortis a réalisé sa plus grande acquisition à ce jour : l'achat de 11,3 milliards de dollars US d'ITC Holdings. Cette opération a transformé Fortis en l'une des 15 principales entreprises de services publics réglementés détenues par des investisseurs en Amérique du Nord et a offert une plateforme de croissance organique dans le secteur de la transmission.

Facteurs de succès et analyse

Facteurs de succès :
1. Fusions et acquisitions disciplinées : Fortis évite généralement de surpayer et cible des services publics dans des juridictions à cadre réglementaire transparent.
2. Autonomie opérationnelle : Contrairement à de nombreux conglomérats, Fortis maintient les équipes de gestion locales en place, ce qui facilite les approbations réglementaires lors des acquisitions.
3. Gestion financière prudente : Le maintien d'une notation de crédit investment grade (S&P : A-, Moody's : Baa1) garantit l'accès à une dette à faible coût même en période de turbulences sur les marchés.

Introduction à l'industrie

Vue d'ensemble générale de l'industrie

Fortis opère dans le secteur des services publics réglementés. Ce secteur est la colonne vertébrale de l'économie, fournissant des services essentiels d'électricité et de gaz naturel. Il se caractérise par une forte intensité capitalistique, une réglementation stricte et une faible sensibilité aux cycles économiques (secteur défensif).

Tendances et catalyseurs de l'industrie

1. Électrification : Le passage aux véhicules électriques (VE) et aux pompes à chaleur augmente considérablement la demande en capacité de réseau.
2. Intégration des renouvelables : La fermeture des centrales au charbon et la montée des énergies intermittentes solaire/éolienne nécessitent d'importants investissements pour « fiabiliser » le réseau et construire de nouvelles lignes de transmission.
3. Résilience climatique : La fréquence croissante des événements météorologiques extrêmes (incendies, ouragans) oblige les services publics à investir des milliards pour renforcer les infrastructures.

Paysage concurrentiel

Fortis concurrence d'autres grandes entreprises de services publics détenues par des investisseurs (IOUs) pour le capital et les cibles d'acquisition occasionnelles. Les principaux concurrents sont :

Position de Fortis dans l'industrie

Fortis est positionnée comme une entreprise purement réglementée. Contrairement à certains concurrents (comme NextEra) qui possèdent de grandes divisions non réglementées dans les renouvelables, ou d'autres (comme Enbridge) exposés au midstream, Fortis est très prisée des investisseurs conservateurs pour son profil à 99 % réglementé. Elle est la plus grande entreprise de distribution détenue par des investisseurs au Canada et un opérateur de premier plan dans la transmission indépendante aux États-Unis. Sa série de plus de 50 ans d'augmentation de dividendes la place dans un groupe élite de « Dividend Kings », en faisant une action de référence dans le secteur des services publics.

Score de Santé Financière de Fortis Inc.

Fortis Inc. (FTS) présente un profil financier stable, typique des grandes entreprises de services publics réglementés. Bien que la société maintienne une forte croissance des actifs et un historique de dividendes de classe mondiale, son programme important de dépenses en capital entraîne des niveaux d'endettement élevés.

Potentiel de Croissance de Fortis Inc.

Feuille de Route Stratégique 2025-2029

Fortis a dévoilé son plus grand plan quinquennal d'investissement jamais réalisé, totalisant 26 milliards de dollars pour la période 2025-2029. Cela représente une augmentation de 1 milliard par rapport au plan précédent. La société prévoit que cet investissement générera un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 6,5% de sa base tarifaire, atteignant environ 53 milliards de dollars d'ici 2029. En regardant plus loin dans les rapports de 2026, un plan prospectif de 28,8 milliards de dollars jusqu'en 2030 a été évoqué, visant une croissance de 7% de la base tarifaire.

Facteurs de Croissance et Projets Majeurs

• Modernisation du Réseau et Transmission : Une part importante de la croissance est portée par ITC Holdings, notamment les projets liés au plan de transmission à long terme du MISO (Midcontinent Independent System Operator). Ces projets sont essentiels pour connecter les énergies renouvelables au réseau nord-américain.
• Transition vers l'Énergie Propre : Fortis effectue une transition agressive de son portefeuille, incluant la conversion de la production au charbon vers le gaz naturel en Arizona (TEP) et des investissements dans des systèmes de stockage par batterie comme le Roadrunner Reserve.
• Demande Émergente (Centres de Données) : L'entreprise se positionne stratégiquement pour répondre à la demande énergétique croissante des centres de données pilotés par l'IA, notamment en Arizona et en Alberta, garantissant que "la croissance finance la croissance" afin de protéger l'accessibilité tarifaire des consommateurs existants.

Étapes Récentes de l'Entreprise

En 2024, Fortis a atteint avec succès 51 années consécutives d'augmentations de dividendes, un jalon atteint par seulement quelques entreprises à la Bourse de Toronto. La société a également achevé le projet de transmission Wataynikaneyap, reliant 17 communautés des Premières Nations en Ontario au réseau électrique, démontrant son expertise dans la réalisation d'infrastructures complexes à grande échelle.

Avantages et Risques de Fortis Inc.

Points Positifs pour l'Investissement (Upside)

• Haute Visibilité des Bénéfices : Avec près de 100% d'actifs réglementés, Fortis est protégée contre la volatilité des prix des matières premières. Les bénéfices sont principalement déterminés par les cadres réglementaires plutôt que par les fluctuations du marché.
• Statut de Dividend Aristocrat : L'engagement à une croissance annuelle des dividendes de 4-6% jusqu'en 2029 offre un flux de revenus fiable pour les investisseurs défensifs.
• Optimisation Stratégique des Actifs : La récente vente d'actifs non essentiels (par exemple, Aitken Creek, FortisTCI) a rationalisé le portefeuille pour se concentrer uniquement sur des services publics réglementés à haut rendement.

Risques Potentiels (Downside)

• Sensibilité aux Taux d'Intérêt : En tant qu'entreprise à forte intensité de capital avec une dette importante, des taux d'intérêt élevés prolongés peuvent augmenter les coûts de financement et exercer une pression sur le ratio de couverture des intérêts (actuellement autour de 2,3x).
• Obstacles Réglementaires : La croissance future dépend des approbations en temps voulu des augmentations tarifaires par divers régulateurs (par exemple, en Arizona et à New York). Tout "retard" réglementaire ou refus des ROE (Return on Equity) proposés pourrait affecter la rentabilité.
• Risque d'Exécution : Bien que le plan d'investissement de plus de 26 milliards de dollars soit à faible risque, l'ampleur même de la transition énergétique et des projets de modernisation du réseau nécessite une gestion rigoureuse pour éviter les dépassements de coûts.

Comment les Analystes Perçoivent Fortis Inc. et l'Action FTS

Début 2026, le sentiment des analystes envers Fortis Inc. (FTS) reste caractérisé par une « appréciation défensive », positionnant l'entreprise comme un pilier pour les portefeuilles axés sur le revenu dans un environnement macroéconomique stable mais incertain. Réputée pour ses actifs réglementés de haute qualité dans le secteur des services publics en Amérique du Nord, Fortis continue d'être considérée comme une action « veuves et orphelins » de premier plan offrant une croissance à faible risque. Suite à la publication des résultats financiers de fin 2025 et du plan d'investissement actualisé pour 2026-2030, les analystes de Wall Street et Bay Street ont partagé les perspectives suivantes :

1. Opinions Institutionnelles Clés sur l'Entreprise

Croissance Prévisible via l'Investissement en Capital : Les analystes des grandes institutions, notamment RBC Capital Markets et CIBC World Markets, soulignent le solide plan quinquennal d'investissement de 26 milliards de dollars canadiens (2025–2029). Ce plan est presque entièrement axé sur la transmission et la distribution réglementées, offrant une trajectoire très transparente pour la croissance de la base tarifaire. Les analystes s'attendent à ce que cela génère un taux de croissance annuel composé (TCAC) d'environ 6 % de la base tarifaire jusqu'en 2029.
Le Statut de « Dividend King » : Fortis a récemment célébré 52 années consécutives d'augmentation des dividendes. Les analystes de Scotiabank soulignent que la prévision de Fortis d'une croissance annuelle des dividendes de 4 % à 6 % jusqu'en 2029 est l'un des engagements les plus fiables du secteur des services publics. Cette visibilité à long terme est une raison majeure pour laquelle l'action bénéficie d'une valorisation premium par rapport à ses pairs.
Opportunités liées à la Transition Énergétique : Les rapports prospectifs suggèrent que Fortis est bien positionnée pour bénéficier de l'électrification de l'économie. Les investissements dans la modernisation des réseaux et les infrastructures énergétiques « plus propres » dans des juridictions telles que la Colombie-Britannique et l'Arizona sont considérés comme un vent porteur pluri-décennal pour la capacité bénéficiaire de l'entreprise.

2. Notations et Objectifs de Cours

Au premier trimestre 2026, le consensus parmi les analystes suivant FTS (cotée à la fois au TSX et au NYSE) est généralement un « Hold » à « Sector Outperform » (Achat) :
Répartition des Notations : Sur environ 15-20 analystes couvrant l'action, la majorité (environ 60 %) maintient une notation « Hold », principalement en raison des primes de valorisation actuelles, tandis que 35 % attribuent une note « Buy » ou « Outperform ». Les notations « Sell » restent rares.
Estimations des Objectifs de Cours :
Objectif de Cours Moyen : Les analystes ont fixé un objectif consensuel d'environ 48,00 $ US (NYSE : FTS) et 65,00 $ CA (TSX : FTS), représentant un rendement total stable de 8 à 12 % en incluant le rendement du dividende.
Perspectives Optimistes : Les haussiers, tels que ceux de BMO Capital Markets, soulignent un potentiel de surperformance si les taux d'intérêt continuent de baisser plus rapidement que prévu, ce qui réduirait le coût de la dette de l'entreprise.
Perspectives Conservatrices : Les analystes neutres estiment que bien que l'entreprise soit « best-in-class », l'action est actuellement « correctement valorisée », suggérant que la plupart des perspectives de croissance sont déjà intégrées dans le cours de l'action.

3. Principaux Risques Identifiés par les Analystes (Le Scénario « Baissier »)

Malgré la stabilité de l'entreprise, les analystes soulignent plusieurs facteurs pouvant peser sur la performance de l'action FTS :
Retards et Obstacles Réglementaires : Les analystes surveillent de près les environnements réglementaires, notamment en Arizona (TEP) et à New York. Toute décision défavorable concernant le Return on Equity (ROE) autorisé ou des retards dans l'approbation des dossiers tarifaires pourraient comprimer les marges.
Sensibilité aux Taux d'Intérêt : En tant qu'entreprise capitalistique, Fortis est souvent considérée comme un « proxy obligataire ». Bien que le cycle de hausse des taux des années précédentes se soit calmé, toute résurgence inattendue de l'inflation ou un environnement de taux « plus élevés plus longtemps » pourrait rendre le rendement du dividende moins attractif par rapport aux obligations d'État sans risque.
Risque d'Exécution sur les Grands Projets : Bien que Fortis ait un solide historique, l'ampleur du programme d'investissement de 26 milliards de dollars canadiens introduit des risques d'exécution, notamment la hausse des coûts de construction et d'éventuels goulets d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement pour les équipements électriques spécialisés.

Résumé

Le point de vue dominant à Wall Street est que Fortis Inc. demeure un exemple d'investissement défensif. Bien qu'il soit peu probable qu'elle génère les gains explosifs observés dans le secteur technologique, son rendement du dividende de 4,2 % à 4,5 % (basé sur les prix début 2026) et son historique de plus de 50 ans d'augmentation des dividendes en font une recommandation de premier ordre pour les investisseurs recherchant une « faible volatilité ». Les analystes concluent que Fortis est la « main stable » dans un portefeuille, idéale pour les investisseurs qui privilégient la préservation du capital et un revenu régulier plutôt qu'une appréciation agressive du capital.

Fortis Inc. (FTS) Foire aux Questions

Quels sont les principaux points forts de l'investissement dans Fortis Inc. et qui sont ses principaux concurrents ?

Fortis Inc. (FTS) est un leader dans le secteur nord-américain des services publics réglementés d'électricité et de gaz. Ses principaux atouts d'investissement incluent un modèle d'affaires fortement réglementé (99 % des actifs sont réglementés), garantissant des flux de trésorerie prévisibles, ainsi qu'un impressionnant historique de 51 années consécutives d'augmentation des dividendes. Cela en fait un « Dividend King » sur le marché canadien.
Les principaux concurrents comprennent d'autres grands acteurs du secteur des services publics tels que Enbridge Inc. (ENB), Emera Inc. (EMA) et NextEra Energy (NEE) dans l'ensemble du secteur nord-américain des services publics.

Les dernières données financières de Fortis Inc. sont-elles saines ? Qu’en est-il des revenus, du résultat net et du niveau d’endettement ?

Selon les derniers rapports financiers (T3 2024), Fortis a déclaré un résultat net de 420 millions de dollars (0,85 $ par action ordinaire), contre 394 millions de dollars (0,81 $ par action) sur la même période en 2023.
Les revenus de la société restent stables, soutenus par son plan d'investissement annuel de 4,8 milliards de dollars. Fin 2024, Fortis maintient une notation de crédit solide de qualité investissement (S&P : A-, Moody's : Baa3). Bien que l’entreprise porte une dette importante pour financer ses infrastructures — ce qui est courant dans le secteur des services publics — son ratio dette/capitaux reste conforme aux normes du secteur, et sa position de liquidité est renforcée par plus de 4 milliards de dollars de facilités de crédit disponibles.

La valorisation actuelle de l’action FTS est-elle élevée ? Où en sont ses ratios P/E et P/B ?

Fin 2024, Fortis Inc. se négocie généralement à un ratio cours/bénéfices (P/E) d'environ 17x à 19x, ce qui est cohérent avec sa moyenne historique sur cinq ans et aligné avec la moyenne du secteur nord-américain des services publics réglementés.
Son ratio cours/valeur comptable (P/B) oscille habituellement entre 1,4x et 1,6x. Comparés aux actions technologiques à forte croissance, ces multiples sont faibles, mais par rapport à des pairs comme Emera ou Hydro One, Fortis bénéficie souvent d'une légère prime grâce à sa diversification géographique et à son historique supérieur de dividendes.

Comment le cours de l’action FTS a-t-il évolué au cours des trois derniers mois et de l’année écoulée ? A-t-il surperformé ses pairs ?

Au cours de l’année écoulée (fin 2024), Fortis a enregistré un rendement total d'environ 10 à 12 %, bénéficiant d’un changement de sentiment des investisseurs alors que les taux d’intérêt commençaient à se stabiliser.
À court terme (trois derniers mois), l’action a montré une résilience, surperformant souvent l’indice S&P/TSX Composite lors des périodes de volatilité du marché grâce à son caractère défensif. Bien qu’elle puisse être dépassée par les actions à forte croissance dans les énergies renouvelables en phase haussière, elle surpasse régulièrement ses pairs plus endettés en période d’incertitude économique.

Y a-t-il des tendances récentes, positives ou négatives, dans le secteur des services publics qui affectent Fortis ?

Positif : La transition vers la décarbonation et la modernisation des réseaux constitue un vent favorable majeur. Fortis a annoncé un plan d’investissement quinquennal de 26 milliards de dollars (2025-2029) axé sur les énergies plus propres et la transmission, ce qui devrait accroître significativement sa base tarifaire.
Négatif : Les taux d’intérêt élevés des deux dernières années ont augmenté les coûts d’emprunt pour les services publics à forte intensité capitalistique. Cependant, avec l’amorce de cycles d’assouplissement par les banques centrales (Banque du Canada et Fed), le secteur suscite un regain d’intérêt des investisseurs à la recherche de revenus.

Les grandes institutions ont-elles récemment acheté ou vendu des actions Fortis (FTS) ?

Fortis reste un pilier dans les portefeuilles institutionnels. Les principaux détenteurs institutionnels incluent Royal Bank of Canada, Vanguard Group et BlackRock. Les dépôts récents indiquent une détention institutionnelle stable, avec une légère augmentation des positions des fonds de pension recherchant des rendements stables.
Selon les derniers dépôts 13F, les flux institutionnels sont restés positifs, reflétant la confiance dans les prévisions de croissance annuelle des dividendes de 4 à 6 % jusqu’en 2029.