Analis: Kenaikan Imbal Hasil Treasury AS Memiliki Logika Dasar yang Menguntungkan Peningkatan Bitcoin

Pada 14 Mei, menurut laporan Coindesk, kenaikan berkelanjutan dalam imbal hasil obligasi pemerintah AS, terutama imbal hasil Treasury, secara tradisional dianggap sebagai hambatan bagi aset berisiko seperti Bitcoin (BTC). Namun, para analis menunjukkan bahwa ketahanan terbaru dari imbal hasil obligasi AS sebenarnya menyembunyikan logika yang lebih dalam yang menguntungkan Bitcoin.

Spencer Hakimian, pendiri Tolou Capital Management, mencatat bahwa kekuatan saat ini dalam imbal hasil mencerminkan harga pasar dalam ekspektasi ekspansi fiskal selama masa jabatan Trump. "Penurunan obligasi meskipun CPI lemah menunjukkan bahwa ekspansi fiskal tidak dapat dihentikan. Semua pihak bertaruh besar sebelum pemilihan paruh waktu, dengan defisit utang sementara dikesampingkan—ini adalah kabar baik untuk Bitcoin, emas, dan saham, tetapi mimpi buruk bagi obligasi." Menurut perhitungan Hakimian, rencana pemotongan pajak Trump akan segera menambah $2,5 triliun pada defisit fiskal. Sebuah draf yang diungkapkan oleh Bloomberg menunjukkan bahwa rencana tersebut mencakup pemotongan pajak sebesar $4 triliun dan pemotongan pengeluaran sebesar $1,5 triliun, dengan skala ekspansi bersih sebesar $2,5 triliun.

Arif Husain, Chief Investment Officer of Fixed Income di T. Rowe Price, percaya bahwa ekspansi fiskal akan segera menjadi narasi pasar yang dominan. "Ekspansi fiskal mungkin merangsang pertumbuhan, tetapi yang lebih penting, itu akan memperburuk tekanan pada pasar Treasury. Saya sekarang lebih yakin bahwa imbal hasil Treasury AS 10 tahun akan mencapai 6% dalam 12-18 bulan ke depan."

Lembaga pengamatan anonim EndGame Macro menganalisis bahwa imbal hasil obligasi AS yang terus tinggi mencerminkan fenomena "dominasi fiskal", pada dasarnya adalah repricing risiko kedaulatan AS. Ketika inflasi menurun tetapi imbal hasil obligasi terus naik, masalahnya bukan lagi siklus inflasi tetapi keberlanjutan penerbitan utang AS itu sendiri. Kenaikan imbal hasil akan meningkatkan biaya layanan utang, memaksa pemerintah untuk menerbitkan lebih banyak obligasi (memperluas pasokan), lebih lanjut mendorong suku bunga naik, dan berpotensi memicu krisis utang kedaulatan. Dalam skenario ini, Bitcoin, yang dilihat sebagai aset anti-kemapanan, mungkin menyoroti nilai alokasinya.