- Leverage kripto melonjak 27% menjadi $53,1 miliar, tertinggi sejak awal 2022.
- Penurunan Bitcoin baru-baru ini memicu likuidasi besar-besaran $1 miliar dari taruhan beliau.
- Titik stres muncul di pinjaman DeFi dan pasar dolar utama.
Hantu dari pasar bullish masa lalu menghantui lanskap cryptocurrency: leverage besar dan tak terkendali.
Demam spekulatif sekali lagi mencengkeram para pedagang, mendorong pinjaman ke level yang tidak terlihat sejak puncak siklus terakhir.
Tetapi seperti yang dibuktikan oleh peristiwa likuidasi miliaran dolar yang brutal Kamis lalu, pedang bermata dua ini dapat mengukir kerugian yang menghancurkan secepat menciptakan keuntungan.
Skala selera baru untuk risiko ini sangat mengejutkan. Menurut laporan Q2 State of Crypto Leverage Galaxy Research, pasar pinjaman yang dijamin kripto membengkak sebesar 27% yang luar biasa pada kuartal terakhir, mencapai total $53,1 miliar.
Didukung oleh rekor permintaan di DeFi dan kembalinya sentimen risiko, ini merupakan tingkat leverage tertinggi dalam sistem sejak puncak genting awal 2022. Gunung utang ini menciptakan latar belakang yang sempurna untuk guncangan kekerasan yang akan datang.
Percikan yang tak terhindarkan: pemusnahan miliaran dolar
Ketika Bitcoin mundur dari level tertinggi $124.000 menjadi serendah 118.000 minggu lalu, sistem over leveraged patah.
Penurunan harga memicu kaskade likuidasi di seluruh derivatif kripto, menghapus lebih dari 1 miliar posisi beli—peristiwa terbesar sejak awal Agustus.
Sementara banyak analis dengan cepat membingkai pembersihan sebagai aksi ambil untung yang sehat, itu berfungsi sebagai pengingat yang jelas dan menyakitkan tentang betapa rapuhnya pasar ketika taruhan spekulatif membangun dengan cepat.
Retakan di pondasi
Menurut analis Galaxy, kerapuhan ini bukan hanya teoritis; titik stres sudah terlihat dan menyebar. Pada bulan Juli, gelombang penarikan pada platform pinjaman Aave menyebabkan suku bunga pinjaman ETH melonjak di atas imbal hasil staking Ethereum.
Pergeseran yang tampaknya kecil ini mematahkan ekonomi perdagangan “looping” yang sangat populer, di mana investor menggunakan ETH yang dipertaruhkan sebagai jaminan untuk meminjam lebih banyak ETH untuk dipertaruhkan lagi.
Pelepasan posisi ini secara tiba-tiba memicu terburu-buru panik untuk keluar, membanjiri jaringan dan mengirim antrian keluar Ethereum Beacon Chain ke 13 hari yang memecahkan rekor.
Masalahnya tidak berakhir di situ. Galaxy juga telah menandai keterputusan yang berkembang dan mengkhawatirkan di pasar dolar. Sejak Juli, biaya pinjaman untuk USDC di pasar over-the-counter (OTC) telah meningkat, bahkan ketika suku bunga pada platform DeFi tetap datar.
Hal ini telah memperlebar spread antara keduanya ke titik tertinggi sejak akhir 2024, menunjukkan permintaan off-chain untuk dolar secara kritis melampaui likuiditas on-chain. Ini adalah ketidakcocokan berbahaya yang dapat secara dramatis memperkuat volatilitas jika kondisi pasar mengetat.
Di balik ketenangan pasar yang menipu menunggu langkah selanjutnya dari Ketua Fed Jerome Powell, cerita yang berbeda sedang terungkap.
Sementara permintaan institusional dan arus masuk ETF melukiskan gambaran bullish, pipa ledeng sistem menunjukkan semakin banyak titik tekanan.
Flush miliaran dolar Kamis lalu bukanlah anomali; Itu adalah peringatan bahwa kembalinya leverage adalah api yang dapat menghangatkan pasar atau membakarnya hingga habis.
