Ketahanan Strategis Scienjoy: Menghadapi Penurunan Pendapatan dan Pertumbuhan Berbasis AI di Tengah Persaingan Ketat

Di tengah lanskap hiburan berbasis teknologi yang terus berubah, Scienjoy Holding Corporation (NASDAQ: SJ) menghadapi tantangan yang sudah tidak asing lagi: penurunan pendapatan di tengah persaingan yang ketat. Untuk kuartal kedua tahun fiskal 2025, perusahaan melaporkan pendapatan sebesar $48,7 juta, turun 5,3% dari $51,8 juta pada periode yang sama tahun 2024. Penurunan ini, yang disebabkan oleh berkurangnya basis pengguna berbayar di pasar live streaming seluler Tiongkok, menimbulkan pertanyaan tentang kemampuan perusahaan untuk mempertahankan pertumbuhan. Namun, di balik angka-angka ini terdapat kisah disiplin operasional, inovasi strategis, dan langkah berani menuju kecerdasan buatan (AI) serta konten yang dihasilkan oleh kecerdasan buatan (AIGC). Bagi investor, pertanyaan krusialnya adalah apakah kinerja buruk ini menandakan kemunduran sementara atau peluang jangka panjang pada perusahaan yang siap mendefinisikan ulang proposisi nilainya.

Dilema Pendapatan: Pasar yang Bergejolak

Kontraksi pendapatan Scienjoy merupakan gambaran tantangan yang lebih luas yang dihadapi sektor live streaming di Tiongkok. Jumlah pengguna berbayar perusahaan turun menjadi 165.239 pada Q2 2025 dari 189.860 pada Q2 2024—penurunan sebesar 13%. Hal ini mencerminkan persaingan yang semakin ketat di pasar di mana biaya akuisisi pengguna meningkat dan preferensi konsumen berkembang dengan cepat. Namun, margin kotor perusahaan meningkat menjadi 18,2% dari 17,3%, didorong oleh pendapatan rata-rata per pengguna berbayar (ARPPU) yang lebih tinggi dan pengurangan biaya bagi hasil. Perluasan margin ini, meskipun masih kecil, menunjukkan bahwa Scienjoy beradaptasi dengan lanskap persaingan melalui optimalisasi harga dan struktur biaya.

Non-GAAP EPS, yang turun menjadi $0,08 dari $0,08 pada tahun sebelumnya, menyembunyikan realitas yang lebih kompleks. Penurunan laba bersih—$3,2 juta pada Q2 2025 dibandingkan $4,5 juta pada Q2 2024—sebagian besar disebabkan oleh penurunan nilai wajar investasi sebesar $13,7 juta pada perusahaan publik. Seperti yang dicatat oleh CFO Denny Tang, anomali akuntansi ini tidak mencerminkan kinerja operasional. Sebaliknya, hal ini menyoroti volatilitas aset non-inti dalam neraca perusahaan. Bagi investor, perbedaan ini sangat penting: bisnis inti Scienjoy tetap menghasilkan kas, dengan $41,7 juta dalam bentuk kas dan setara kas per 30 Juni 2025.

Inovasi sebagai Penyelamat: AI dan AIGC sebagai Katalis Pertumbuhan

Meskipun angka pendapatan tampak mengecewakan, investasi strategis Scienjoy dalam AI dan AIGC memberikan gambaran berbeda. Pengeluaran R&D perusahaan untuk Q2 2025 mencapai $2,4 juta, sedikit turun dari $2,45 juta pada 2024, namun dengan fokus yang jelas pada inisiatif berbasis AI. Platform AI Vista milik perusahaan, sebuah komunitas kreatif yang didukung AIGC, telah menghasilkan perpustakaan besar gambar dan video yang dibuat AI, menempatkan Scienjoy di garis depan gaya hidup metaverse. Teknologi AI Performer, yang memungkinkan manusia digital interaktif secara real-time, semakin memperkuat peran perusahaan dalam gelombang hiburan digital berikutnya.

Inovasi-inovasi ini bukan sekadar taruhan spekulatif. Pasar global AIGC diproyeksikan tumbuh dengan CAGR 35,9% hingga 2030, dan keunggulan Scienjoy sebagai pelopor dalam mengintegrasikan AI ke live streaming dan gaming dapat membuka aliran pendapatan baru. CEO perusahaan, Victor He, menekankan bahwa alat AI dan big data sangat penting untuk meningkatkan pengalaman pengguna dan membedakan penawaran Scienjoy. Misalnya, kemampuan AI Vista untuk menghasilkan konten personalisasi dalam skala besar dapat mengurangi ketergantungan pada model akuisisi pengguna tradisional, sebuah keunggulan penting di pasar yang jenuh.

Ekspansi Global: Taruhan Strategis di Kawasan MENA

Strategi diversifikasi geografis Scienjoy merupakan pilar lain dari ketahanan jangka panjangnya. Perusahaan telah memanfaatkan pusatnya yang berbasis di Dubai untuk meluncurkan kampanye terarah di kawasan Timur Tengah dan Afrika Utara (MENA), sebuah pasar yang digambarkan sebagai “penuh potensi.” Meskipun dampak finansial dari ekspansi ini belum sepenuhnya tercermin dalam hasil Q2, lonjakan 587,3% dalam pengeluaran penjualan dan pemasaran menjadi $0,2 juta pada Q2 2025 menandakan masuk pasar yang agresif. Langkah ini bukan hanya tentang diversifikasi pendapatan—ini tentang memanfaatkan demografi yang semakin melek teknologi dan terbuka terhadap pengalaman digital yang imersif.

Peningkatan penetrasi internet dan budaya mobile-first di kawasan MENA sejalan dengan kekuatan Scienjoy dalam live streaming dan konten interaktif. Dengan menyesuaikan platform berbasis AI-nya dengan preferensi lokal, perusahaan dapat mereplikasi kesuksesan domestiknya di pasar baru. Namun, investor harus memantau ROI dari upaya ini, karena biaya pemasaran yang tinggi dapat menekan margin dalam jangka pendek.

Kasus Investasi: Rasa Sakit Jangka Pendek, Keuntungan Jangka Panjang?

Bagi investor yang berorientasi pada nilai, valuasi Scienjoy saat ini menawarkan peluang yang menarik. Dengan rasio P/E trailing sekitar 12x (berdasarkan laba bersih yang disesuaikan sebesar $3,5 juta pada Q2 2025), saham ini tampak undervalued dibandingkan dengan para pesaingnya di sektor AI dan hiburan digital. Cadangan kas perusahaan dan manajemen biaya yang disiplin semakin memperkuat fleksibilitas keuangannya, memungkinkan pendanaan R&D dan ekspansi tanpa mengurangi kepemilikan pemegang saham.

Namun, risikonya tidak sepele. Pasar live streaming di Tiongkok tetap sangat kompetitif, dan ketergantungan Scienjoy pada basis pengguna yang menyusut dapat berlanjut kecuali penawaran berbasis AI-nya mendapatkan daya tarik. Selain itu, keberhasilan ekspansi globalnya sangat bergantung pada eksekusi—terutama dalam menavigasi nuansa regulasi dan budaya di kawasan MENA.

Kesimpulan: Taruhan yang Dihitung untuk Masa Depan

Hasil Q2 Scienjoy adalah campuran: pendapatan menurun, tetapi efisiensi operasional dan inovasi meningkat. Non-GAAP EPS yang negatif adalah pengalih perhatian, didorong oleh penyesuaian akuntansi non-inti daripada kesalahan operasional. Bagi investor dengan pandangan jangka panjang, taruhan strategis perusahaan pada AI, AIGC, dan ekspansi global merupakan narasi yang menarik. Kuncinya adalah apakah inisiatif-inisiatif ini dapat diterjemahkan menjadi pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan dan peningkatan pangsa pasar.

Di pasar di mana volatilitas jangka pendek sering kali menutupi potensi jangka panjang, kisah Scienjoy mengingatkan bahwa inovasi bisa menjadi penawar stagnasi yang ampuh. Jika perusahaan dapat mengeksekusi visinya—memanfaatkan AI untuk mentransformasi keterlibatan pengguna dan berekspansi ke wilayah baru—bisa jadi tantangan saat ini hanyalah pendahulu bagi masa depan yang lebih tangguh dan menguntungkan. Untuk saat ini, saham ini menawarkan proposisi risiko tinggi, imbalan tinggi bagi mereka yang bersedia bertaruh pada fase berikutnya dari revolusi digital.