Dinamika Akhir Siklus Bitcoin: Realisasi Keuntungan, Rotasi Altcoin, dan Implikasi Institusional

Pada akhir tahun 2025, pasar cryptocurrency berada di titik infleksi yang krusial. Bitcoin, setelah melonjak ke level tertinggi sepanjang masa, kini menghadapi perpaduan antara realisasi keuntungan, pergeseran arus modal, dan penyesuaian ulang institusional. Dinamika ini menandakan fase siklus akhir, di mana interaksi antara keterbatasan pasokan struktural dan kelelahan spekulatif akan membentuk tahap berikutnya dari pasar bullish. Bagi investor, memahami kekuatan-kekuatan ini sangat penting untuk memposisikan diri dalam fase pertumbuhan selanjutnya.

Realisasi Keuntungan dan Kerapuhan On-Chain

Metri on-chain Bitcoin menggambarkan pasar yang sedang dalam transisi. Pemegang jangka panjang (LTH)—mereka yang memegang BTC lebih dari 155 hari—telah merealisasikan keuntungan sebesar 3,27 juta BTC, mendekati 3,93 juta BTC yang direalisasikan selama bull run 2016–2017. Tren ini, ditambah dengan rasio Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) sebesar 0,72 (dengan 97% Bitcoin dalam keadaan untung), menegaskan kondisi overbought. Spent Output Profit Ratio (SOPR) yang stabil di dekat netralitas pada 1,0 juga menunjukkan pergeseran dari perdagangan spekulatif ke aktivitas berbasis keuntungan.

Namun, pengambilan keuntungan ini tidak tanpa konsekuensi. Transfer BTC senilai $3 miliar dari dompet whale yang tidak aktif pada Agustus 2025 memicu penurunan harga sebesar 13%, memperlihatkan kerapuhan likuiditas. Tingkat pendanaan derivatif, yang sebelumnya bullish di awal tahun, berubah menjadi bearish, turun ke 11% seiring meningkatnya ketidakpastian makroekonomi—seperti tekanan inflasi dan risiko geopolitik. Sinyal-sinyal ini menunjukkan bahwa harga Bitcoin semakin terikat pada siklus likuiditas global dan posisi institusional, bukan semata-mata pada momentum spekulatif.

Rotasi Altcoin: Kenaikan Ethereum dan Lonjakan Solana

Seiring berkembangnya dinamika siklus akhir Bitcoin, modal berputar ke altcoin, khususnya Ethereum dan Solana. Adopsi institusional Ethereum telah meningkat pesat, didorong oleh model deflasioner, hasil staking (1,9–3,5% APY), serta upgrade Dencun dan EIP-4844 yang menurunkan biaya Layer 2 hingga 90%. Kepemilikan whale atas Ethereum kini mencapai 22% dari total pasokan beredar, naik dari 15% pada Oktober 2024, dengan kepemilikan mega whale (100.000+ ETH) tumbuh 9,3%.

ETF Ethereum, seperti BlackRock's ETHA dan Fidelity's FETH, menarik dana sebesar $455 juta hanya dalam satu hari pada Agustus 2025, jauh melampaui arus masuk ETF Bitcoin. Pergeseran ini mencerminkan preferensi institusional terhadap keunggulan hasil Ethereum dan kejelasan regulasi di bawah CLARITY Act. Sementara itu, Solana (SOL) muncul sebagai pesaing pertumbuhan tinggi, dengan harga melonjak 8% dalam 24 jam dan 20% selama 90 hari. Kepercayaan institusional terhadap Solana terlihat dari kepemilikan whale sebesar $1,72 miliar dan hasil staking sebesar 6,86%.

Cardano (ADA) juga mulai menarik perhatian, dengan kenaikan bulanan 35% dan arus masuk sebesar $70 juta, didukung oleh ketahanannya dan ekspektasi terhadap Digital Asset Market Clarity Act. Rotasi altcoin ini menyoroti tren yang lebih luas: investor mencari hasil dan inovasi di luar narasi Bitcoin sebagai penyimpan nilai.

Strategi Institusional: Derivatif, Lindung Nilai, dan Penyesuaian Makro

Institusi menavigasi fase siklus akhir Bitcoin dengan strategi yang canggih. Pasar derivatif, khususnya opsi call, mencerminkan sentimen bullish, dengan rasio call/put sebesar 3,21x dan premi call 1 tahun out-of-the-money (OTM) +25% turun menjadi 6% dari harga spot. Penurunan volatilitas ini menunjukkan bahwa Bitcoin semakin dipandang sebagai aset cadangan strategis daripada sekadar instrumen spekulatif.

Lindung nilai makroekonomi menjadi pilar lain dalam posisi institusional. Volatilitas Bitcoin yang menurun (75% lebih rendah dari puncak historis) dan korelasi rendah terhadap saham (0,15) menjadikannya lindung nilai yang layak terhadap inflasi dan ketidakstabilan geopolitik. BITCOIN Act 2025 dan undang-undang stablecoin AS semakin menormalkan inklusi Bitcoin dalam portofolio terdiversifikasi, dengan treasury korporasi dan sovereign wealth funds (SWF) meningkatkan alokasi BTC sebesar 13,4% sejak 2020.

Namun, risiko tetap ada. Siklus pengetatan The Fed atau regulasi yang berlebihan dapat memicu pelarian modal ke aset safe haven tradisional. Institusi mengurangi risiko ini dengan mendiversifikasi portofolio ke emas, obligasi hasil tinggi, dan stablecoin, sambil memanfaatkan analitik berbasis AI untuk mengoptimalkan alokasi altcoin.

Memposisikan Diri untuk Siklus Bull Berikutnya

Interaksi antara realisasi keuntungan, rotasi altcoin, dan strategi institusional menunjukkan jalur bifurkasi untuk siklus bull berikutnya. Dalam jangka pendek, tekanan pasokan struktural Bitcoin—didukung oleh kepemilikan korporasi dan halving 2025—mendukung pengujian level $121.000–$125.000 pada akhir tahun jika kondisi makroekonomi membaik. Namun, sentimen risk-off yang serempak di ETF dan konsentrasi pengambilan keuntungan di antara LTH dapat memperbesar volatilitas.

Bagi investor, kuncinya adalah menyeimbangkan eksposur terhadap kekuatan jangka panjang Bitcoin—perannya sebagai lindung nilai inflasi dan aset cadangan—dengan alokasi taktis ke altcoin pertumbuhan tinggi seperti Ethereum dan Solana. Diversifikasi melalui derivatif, stablecoin, dan aset tradisional akan sangat penting untuk menghadapi tantangan makroekonomi.

Kesimpulan

Dinamika siklus akhir Bitcoin pada 2025 ditandai oleh struktur pasar yang semakin matang, di mana adopsi institusional dan kejelasan regulasi membentuk ulang arus modal. Meskipun realisasi keuntungan dan volatilitas menghadirkan risiko jangka pendek, fundamental yang mendasari—kelangkaan, peluang hasil, dan penyesuaian makroekonomi—tetap kuat. Bagi investor, jalan ke depan terletak pada lindung nilai strategis, manajemen risiko yang disiplin, dan pemahaman mendalam tentang rotasi altcoin. Saat siklus bull berikutnya muncul, mereka yang menavigasi dinamika ini dengan wawasan akan berada pada posisi terbaik untuk memanfaatkan peluang di masa depan.