Pasokan stablecoin USDe milik Ethena melonjak menjadi $12 miliar, didorong oleh leveraged yield loops di Pendle dan Aave

USDe milik Ethena terus menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa, dengan suplai melonjak menjadi $12 miliar per 25 Agustus, lebih dari 15% dari suplai USDC, stablecoin terbesar kedua. Hal ini menempatkan USDe sebagai pesaing kuat untuk menantang dominasi stablecoin utama seperti USDC dan USDT dalam beberapa bulan mendatang.

Pertumbuhan ini berasal dari proposisi nilai unik USDe sebagai stablecoin asli kripto yang menghasilkan imbal hasil melalui strategi lindung nilai delta-netral. Berbeda dengan alternatif tanpa imbal hasil seperti USDC dan USDT, USDe menawarkan pemegangnya APY 9%-11% dengan mempertahankan patokan melalui posisi jaminan di ETH/BTC yang dipasangkan dengan posisi short futures, memanfaatkan tingkat pendanaan positif di lingkungan pasar yang sedang naik saat ini.

Sebagian besar ekspansi suplai didorong oleh strategi amplifikasi imbal hasil yang canggih, di mana pengguna melakukan staking USDe sebagai sUSDe, mentokenisasinya di Pendle, lalu membuat siklus pinjaman berulang di Aave untuk mencapai imbal hasil leverage.

Aave, sebuah protokol peminjaman terdesentralisasi, memungkinkan pengguna untuk menyetor token PT-sUSDe mereka sebagai jaminan untuk meminjam USDe tambahan. USDe yang dipinjam ini kemudian dapat di-restake dan di-tokenisasi kembali di Pendle, menciptakan siklus berulang yang memperbesar eksposur terhadap imbal hasil dasar. Mekanisme ini telah mengunci suplai USDe yang signifikan di Pendle dan Aave, menciptakan siklus pertumbuhan refleksif yang memberikan imbal hasil leverage yang signifikan.

Walaupun pertumbuhan ini mencerminkan permintaan nyata terhadap imbal hasil di kondisi pasar yang menguntungkan, sifat ekosistem yang bergantung pada leverage menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan jika tingkat pendanaan berubah negatif atau kondisi pasar memburuk, menggemakan pola yang terlihat pada siklus DeFi sebelumnya.

Ini adalah kutipan dari newsletter Data Insights milik The Block. Telusuri angka-angka yang membentuk tren paling menarik di industri ini.