Apa yang terjadi jika lonjakan ETF Ethereum senilai $3,9 miliar terus berlanjut di kuartal keempat

Spot Ethereum exchange-traded funds menarik sekitar $3,9 miliar pada bulan Agustus sementara ETF Bitcoin AS mencatat sekitar $750 juta penebusan bersih.

Perbedaan ini memperpanjang tren musim panas di mana dana Ethereum secara konsisten menarik modal sejak akhir Juli, sementara produk Bitcoin mengalami arus keluar yang terputus-putus.

Rotasi ini mengikuti rekor bulan Juli untuk kendaraan Ethereum, dengan sekitar $5,4 miliar arus masuk bersih yang membawa permintaan investor kumulatif hampir setara dengan dana Bitcoin untuk bulan tersebut.

Momentum meningkat hingga pertengahan Agustus, termasuk hari pertama dengan penciptaan bersih di atas $1 miliar untuk spot ETF ETH pada 11 Agustus, menurut VettaFi.

Arus harian tetap tidak merata, tetapi catatan bulan Agustus ditutup dengan Ethereum tetap positif dan Bitcoin negatif secara bersih, menurut penghitungan yang dilaporkan penerbit SoSoValue.

Penyerapan pasokan adalah bagian dari latar belakang. Spot ETF Bitcoin AS kini menyimpan sekitar 1,29 juta BTC di seluruh penerbit, sekitar 6–7% dari pasokan yang beredar.

Di sisi Ethereum, spot ETF AS memegang sedikit di atas 6,3 juta ETH, sedikit di atas 5% dari pasokan yang beredar dibandingkan dengan penerbitan saat ini sekitar 120,7 juta ETH; proporsi kepemilikan ini tercermin pada dataset komunitas seperti Dune’s “Ethereum Spot ETF Overview.”

Jejak ETF yang terus tumbuh memperketat jumlah float yang dapat diperdagangkan secara bebas seiring waktu, sebuah dinamika yang dapat memengaruhi penemuan harga jika penciptaan melebihi penebusan.

Aksi harga mencerminkan kesenjangan arus pada margin. Pasangan ETH/BTC mencapai level tertinggi 2025 menjelang akhir Agustus, memperpanjang kinerja relatif Ethereum sejak awal musim panas.

Pada akhir Agustus, JPMorgan membingkai perbedaan ini pada empat tema, termasuk permintaan ETF yang stabil, peningkatan alokasi langsung treasury korporat ke ETH, sikap regulasi yang lebih ramah terhadap staking dibandingkan ekspektasi sebelumnya, dan mekanisme penciptaan serta penebusan yang kini berlaku untuk dana tersebut.

Arus telah bergejolak dari hari ke hari. Minggu pertama Agustus menampilkan salah satu arus keluar Bitcoin harian terbesar sejak peluncuran, dan Ethereum sempat mengalami penebusan yang memutuskan tren masuk beberapa hari.

Pembalikan tersebut kemudian diimbangi oleh penciptaan ke kendaraan ETH sekitar pertengahan bulan dan permintaan akhir Agustus yang memangkas tren arus keluar mingguan BTC, menurut dashboard SoSoValue untuk setiap kategori. Variabilitas ini menekankan bagaimana segelintir peserta resmi besar dapat memengaruhi hasil harian meskipun data bulanan menunjukkan perbedaan yang jelas.

Lingkaran perubahan di Q4?

Memasuki September dan kuartal keempat, ujiannya adalah apakah pola Agustus akan bertahan.

Pembungkus ETF kini memegang porsi material dari pasokan setiap aset, dan jejak Ethereum meningkat dari basis yang lebih rendah.

JPMorgan menulis bahwa kepemilikan Ethereum di ETF dan treasury korporat dapat terus tumbuh, menggunakan porsi pasokan Bitcoin yang lebih besar yang terkunci di saluran tersebut sebagai tolok ukur untuk apa yang dapat berkembang di ETH.

Untuk saat ini, catatan skor Agustus terbaca sebagai bulan rotasi: sekitar $3,9 miliar masuk ke dana Ethereum melawan sekitar $0,75 miliar keluar dari dana Bitcoin.

Jika ETF Ethereum mengulangi laju Agustus ke kuartal keempat, arus masuk bersih kumulatif akan melebihi $11 miliar pada akhir tahun, hampir menggandakan kepemilikan ETF saat ini menjadi lebih dari 10% dari pasokan yang beredar jika diukur terhadap sekitar 120,7 juta ETH.

Skala tersebut akan membawa penetrasi ETF Ethereum mendekati porsi Bitcoin saat ini, yang berada di kisaran 6–7%, mengubah alokasi tolok ukur yang dirujuk institusi saat mempertimbangkan eksposur kripto.

Pergeseran seperti itu juga akan membuat Ethereum yang dapat diperdagangkan di pasar spot semakin sedikit, berpotensi memperkuat tekanan likuiditas selama periode permintaan satu arah.

Dampaknya tidak hanya terbatas pada harga, karena saldo ETF yang lebih besar juga meningkatkan kumpulan aset yang diatur oleh mekanisme penebusan dan penciptaan yang menentukan arus arbitrase, kustodian, dan penyelesaian.

Jika arus masuk bertahan, Q4 bisa menjadi kuartal pertama di mana ETF Ethereum bergerak dari fase mengejar ketertinggalan ke posisi setara dengan ETF Bitcoin dalam konstruksi portofolio, dengan implikasi bagi bagaimana penerbit, pembuat pasar, dan meja treasury mengelola risiko kripto hingga 2026.

Artikel What happens if Ethereum’s $3.9 billion ETF surge keeps rolling in Q4 pertama kali muncul di CryptoSlate.