Periode tenang musim panas berakhir! Kekhawatiran tarif dan The Fed kembali muncul, Wall Street bersiap menghadapi volatilitas di bulan September

Setelah periode tenang musim panas di Wall Street berakhir pada hari Selasa dengan dibukanya kembali pasar setelah libur Hari Buruh, para investor bersiap untuk menghadapi lebih banyak volatilitas.

Karena bulan September secara historis merupakan bulan terburuk bagi pasar saham AS, kekhawatiran tentang independensi Federal Reserve dan ketidakpastian tarif Presiden AS Trump menjadi fokus, baik pasar saham maupun obligasi mengalami guncangan.

Selama ini, para pelaku pasar telah lama mengkhawatirkan valuasi gelembung pada saham dan obligasi korporasi, belum lagi tanda-tanda perlambatan ekonomi AS yang menumpuk selama musim panas ini.

Pada saat yang sama, perseteruan yang terus meningkat antara Trump dan Federal Reserve telah memicu kekhawatiran bahwa intervensi politik yang kuat dapat mengguncang pasar obligasi AS, meskipun dalam beberapa minggu terakhir pasar tampaknya telah menanggapinya dengan tenang.

Pada hari Selasa, kecemasan yang telah lama terpendam akhirnya meledak, dan kembali dipicu oleh keraguan baru tentang legalitas tarif Trump yang muncul selama akhir pekan libur. Hal ini menyebabkan saham dan obligasi sama-sama turun, dan banyak orang di pasar memperkirakan bahwa akan ada lebih banyak gejolak sebelum laporan pekerjaan penting yang akan dirilis pada hari Jumat.

Manajer portofolio Mindset Wealth Management, Seth Hickle, mengatakan, "Kami menghadapi beberapa ketidakpastian terkait isu tarif ini, dan saya pikir inilah yang memicu sentimen risk-off saat ini. Yang mengkhawatirkan adalah 'bond vigilantes' akan terbangun dan menimbulkan kekacauan di pasar obligasi, karena kita mungkin harus mengembalikan sebagian pendapatan tarif ke luar negeri," ujarnya.

Bond vigilantes adalah para investor obligasi yang menghukum kebijakan pemerintah yang buruk dengan menjual obligasi pemerintah.

Indeks Volatilitas Pasar CBOE (CBOE VIX) mencapai level tertinggi dalam lebih dari empat minggu, sementara indeks S&P 500 turun 0,7% pada hari Selasa. Dalam gelombang penjualan obligasi global, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang melonjak.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun (yang naik saat harga obligasi turun) melonjak hampir 5 basis poin menjadi 4,269%, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun melonjak ke level tertinggi sejak pertengahan Juli.

Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS dapat merugikan pasar saham karena imbal hasil obligasi menjadi lebih menarik. Investor biasanya menganggap level imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun sekitar 4,5% sebagai ambang batas di mana permintaan terhadap saham mulai goyah.

Selain itu, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS juga cenderung mendukung dolar AS, yang pada hari Selasa rebound dari pelemahan baru-baru ini.

Kepala Strategi Investasi Janney Montgomery Scott, Mark Luschini, mengatakan bahwa lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun mendekati 5% "sedang memberikan tekanan pada pasar".

Luschini mengatakan, keputusan pengadilan terkait tarif Trump "jelas membawa kejutan terkait apa artinya bagi pengumpulan pendapatan tarif dan membantu mengurangi defisit anggaran kita".

Dingin di Bulan September

Kelemahan musiman sebagian mungkin berasal dari investor yang membersihkan portofolio setelah kembali dari liburan musim panas, sambil melakukan penyesuaian pajak dan lainnya sebelum akhir tahun.

Menurut Stock Trader's Almanac, dalam 35 tahun terakhir, bulan September secara konsisten menjadi bulan terburuk bagi indeks S&P 500, dengan rata-rata penurunan 0,8%. Menurut almanak tersebut, dalam 35 bulan September itu, indeks mengalami penurunan sebanyak 18 kali, menjadikannya satu-satunya bulan di mana penurunan lebih sering terjadi daripada kenaikan selama periode tersebut.

Kepala pendapatan tetap dan manajer portofolio Thornburg Investment Management, Christian Hoffmann, mengatakan bahwa pergerakan risk-off bulan ini sebagian besar sudah diperkirakan, dan penerbitan utang besar-besaran di pasar kredit pada hari Selasa memperburuk penjualan obligasi pemerintah karena investor mengalihkan dana ke obligasi korporasi.

"Sepanjang musim panas, kecenderungan kami adalah mengurangi risiko karena valuasi semakin ketat," katanya.

Menurut ICE BofA Corporate Bond Index, spread obligasi korporasi—yaitu premi yang harus dibayar perusahaan dengan peringkat tinggi untuk meminjam dibandingkan imbal hasil obligasi pemerintah AS—mencapai level terendah dalam sejarah sebesar 75 basis poin bulan lalu.

Hoffmann mengatakan, "Mengingat volatilitas yang rendah dan level spread yang kita lihat, tampaknya lebih mungkin akan terjadi lebih banyak volatilitas."

Data ketenagakerjaan non-pertanian bulan Agustus yang akan dirilis pada hari Jumat sangat penting bagi investor untuk menilai seberapa agresif Federal Reserve akan memangkas suku bunga dalam beberapa bulan mendatang, meskipun tekanan inflasi yang berkelanjutan dapat membatasi laju pemangkasan suku bunga.

Investor minggu ini juga akan memperhatikan sidang konfirmasi Stephen Milan. Penunjukannya datang di tengah meningkatnya serangan Trump terhadap Federal Reserve, termasuk kritik tanpa henti terhadap Ketua Powell karena tidak menurunkan suku bunga, serta upaya untuk memberhentikan Gubernur Cook.

"Pasar melihat kemungkinan bank sentral yang independensinya melemah, sehingga akan ada dampaknya," kata manajer portofolio pasar publik GuideStone Funds, Josh Chastant.

Investor juga mencari aset alternatif yang dapat membantu melindungi portofolio di pasar yang bergejolak. Harga emas pada hari Selasa naik mendekati rekor tertinggi $3.540 per ons.

Kepala strategi emas State Street Global Advisors, Aakash Doshi, mengatakan, "Tahun ini, emas dan bitcoin sama-sama naik, bukan salah satu naik dan yang lain tidak."

Ia menunjukkan bahwa kedua aset ini—satu secara historis dianggap sebagai alat lindung nilai, yang lain dianggap sebagai strategi volatilitas tinggi—cenderung sejalan dalam isu dolar AS. "Keduanya menawarkan alternatif terhadap mata uang fiat dan dedolarisasi."