Kekuatan pendorong utama pasar pada siklus ini berasal dari institusi.
Empat koin utama BTC, ETH, SOL, dan BNB semuanya mencatatkan rekor tertinggi baru, namun hanya BTC dan BNB yang terus naik lebih dari 40% setelah menembus titik tertinggi sepanjang masa. SOL berhasil menembus rekor di awal tahun berkat peristiwa peluncuran token Trump, sementara ETH mengalami revaluasi di pertengahan tahun didorong oleh pembelian DAT, namun keduanya belum mencetak rekor baru lagi.
Semalam, Federal Reserve memangkas suku bunga. Sampai sejauh mana tren yang didominasi institusi ini akan berlanjut?
I. Logika Alokasi Institusi pada Tiga Koin Utama
Posisi aset kripto secara langsung menentukan nilai jangka panjangnya, dan posisi yang berbeda berarti logika alokasi institusi yang berbeda pula.
Bitcoin: Sifat Anti-Inflasi Emas Digital
Diposisikan sebagai “Emas Digital” (Digital Gold), logika jangka panjangnya sangat terkait dengan siklus inflasi mata uang fiat. Dari data, pertumbuhan kapitalisasi pasarnya sejalan dengan Global M2, dan berkorelasi negatif dengan indeks dolar AS. Nilai intinya terletak pada “anti-inflasi + pelestarian dan peningkatan nilai”, menjadikannya aset dasar dalam alokasi institusi.
Ethereum: Keuntungan Narasi Institusi Komputer Dunia
Diposisikan sebagai “Komputer Dunia” (World Computer), meskipun narasi “Layer2 scaling” yang diusung oleh yayasan belum mendapat pengakuan dari pasar modal, namun dengan sistem stabil tanpa downtime selama 10 tahun, Ethereum berhasil menangkap tren narasi institusi seperti stablecoin dolar AS, RWA, dan tokenisasi saham AS, serta terbebas dari dampak runtuhnya narasi Web3. Ditambah dengan dorongan kunci dari DAT, Ethereum berhasil mengalami revaluasi kapitalisasi pasar. Dengan stabilitas dan keamanannya, Ethereum akan menjadi jaringan penyelesaian untuk aplikasi tingkat institusi.
Solana: Keunggulan Aktivitas Pasar Modal Jaringan
Diposisikan sebagai “Pasar Modal Jaringan” (Internet Capital Markets/ICM), yaitu sistem penerbitan, perdagangan, dan kliring aset on-chain. Setelah krisis kebangkrutan FTX, Solana berhasil “bangkit dari kematian”. Sejak awal tahun hingga sekarang, Solana menyumbang 46% volume transaksi on-chain, dengan pengguna aktif harian lebih dari 3 juta, menjadikannya jaringan blockchain paling aktif saat ini. Solana, dengan performa unggul dan likuiditas tinggi, akan menopang ekosistem perdagangan on-chain asli Crypto.
Ketiga koin ini memiliki posisi yang sangat berbeda, sehingga logika alokasi institusi juga berbeda. Institusi keuangan tradisional pertama-tama memahami nilai Bitcoin, kemudian mempertimbangkan pengembangan bisnis institusi mereka di atas Ethereum, dan akhirnya mungkin mengakui nilai perdagangan on-chain. Ini adalah jalur yang khas: meragukan, memahami, menjadi bagian.
II. Perbedaan Bertingkat dalam Kepemilikan Institusi pada Tiga Koin Utama
Data kepemilikan institusi pada BTC, ETH, dan SOL menunjukkan perbedaan bertingkat yang jelas, yang juga mencerminkan tingkat dan ritme pengakuan institusi terhadap tiga proyek ini.
Penyusunan tabel: IOBC Capital
Dari perbandingan dapat dilihat: Persentase kepemilikan institusi terhadap sirkulasi BTC dan ETH > 18%; sedangkan SOL saat ini hanya 9,5%, sehingga masih ada ruang untuk peningkatan.
III. SOL DAT: Tren Baru Saham Konsep Kripto
Dalam lebih dari sebulan terakhir, 18 perusahaan SOL DAT bermunculan, secara langsung mendorong SOL naik lebih dari 50% dari titik terendah bulan Agustus.
Perusahaan SOL DAT yang cukup mendapat perhatian:
Penyusunan tabel: IOBC Capital
Di antara perusahaan SOL DAT yang ada, Forward Industries yang dipimpin oleh Kyle Samani, pendiri Multicoin Capital, kemungkinan akan menjadi pemimpin SOL DAT.
Berbeda dengan BTC DAT yang hanya menimbun koin, banyak perusahaan SOL DAT membangun Validator Solana mereka sendiri, sehingga aktivitas ini tidak hanya sekadar “permainan NAV”, tidak hanya menunggu kenaikan harga token, tetapi juga memperoleh pendapatan arus kas secara berkelanjutan melalui bisnis Validator. Strategi ini setara dengan “menimbun koin + mining”, mengejar keuntungan jangka panjang sekaligus meraih pendapatan saat ini.
IV. Saham Konsep Kripto: Refleksi Taruhan Pasar Modal
Saham konsep kripto adalah jembatan baru antara modal tradisional dan pasar kripto. Tingkat pengakuan pasar keuangan tradisional terhadap berbagai bisnis Crypto juga tercermin pada kinerja harga saham konsep kripto.
Penyusunan tabel: IOBC Capital
Dari penelusuran saham konsep kripto dengan kenaikan menonjol pada siklus ini, dapat ditemukan dua ciri umum:
1. Hanya dengan bertaruh besar dapat memperoleh revaluasi. Ada 189 perusahaan publik yang memegang BTC, namun hanya 30 perusahaan yang nilai kepemilikannya mencapai 70% dari kapitalisasi pasar sahamnya, dan hanya 12 perusahaan yang memegang lebih dari 10.000 BTC—dan 12 perusahaan ini mengalami kenaikan harga saham yang sangat signifikan. Perusahaan publik ETH DAT juga menunjukkan pola serupa. Strategi DAT yang setengah hati hanya akan memicu fluktuasi harga saham jangka pendek, tanpa benar-benar meningkatkan kapitalisasi pasar dan likuiditas saham.
2. Sinergi bisnis dapat memperbesar nilai komersial. Mengubah bisnis tunggal menjadi tata letak rantai industri multi-segi dapat memperbesar nilai komersial. Misalnya Robinhood, melalui tata letak perdagangan mata uang kripto, perdagangan aset dunia nyata (RRE), dan partisipasi dalam bisnis stablecoin USDG, membentuk siklus tertutup arus dana, sehingga harga sahamnya terus mencetak rekor baru. Sebaliknya, Trump Media meskipun telah banyak melakukan tata letak bisnis kripto (memegang BTC, mengajukan ETH ETF, menerbitkan Trump, Melania, WLFI, dan token lainnya), namun kurangnya sinergi antar bisnis membuat respons pasar terhadap saham dan tokennya tetap biasa saja.
Penutup
Filsafat proyek Bitcoin, Ethereum, dan Solana masing-masing mewakili tiga naluri dasar manusia dalam menghadapi masa depan—kelangsungan hidup, keteraturan, dan likuiditas.
