Andrew Kang Mengkritik Tom Lee: 5 Alasan Bullish ETH yang Membuat Orang Tertawa dan Menangis

Penulis: Andrew Kang, Mitra di Mechanism Capital

Penerjemah: Tim, PANews

Judul Asli: Andrew Kang Mengkritik Tom Lee: 5 Alasan Bullish ETH Sangat “Bodoh”

Catatan Editor PANews: Andrew Kang memposting di Twitter untuk mengkritik pandangan bullish analis Wall Street terkenal Tom Lee, menganggapnya kurang pengetahuan finansial dan “bodoh”. Namun, di kolom komentar Twitter tersebut, beberapa netizen tidak setuju dengan alasan sanggahan Andrew Kang, bahkan ada yang menunjukkan prediksi Andrew pada April tahun ini bahwa ETH akan turun di bawah 1.000 dolar AS. Oleh karena itu, artikel ini memiliki subjektivitas tertentu, pembaca perlu menilai sendiri.

Teori Ethereum Tom Lee adalah yang paling bodoh yang pernah saya lihat dari analis terkenal baru-baru ini, benar-benar kurang pengetahuan finansial. Mari kita sanggah satu per satu, poin utama Tom didasarkan pada hal-hal berikut:

1. Adopsi stablecoin dan RWA

2. Narasi minyak digital

3. Lembaga akan membeli dan staking ETH, menyediakan jaminan keamanan untuk aset tokenisasi mereka, serta sebagai dana operasional.

4. Nilai ETH sama dengan jumlah semua perusahaan infrastruktur keuangan

5. Analisis teknikal

1) Adopsi stablecoin dan RWA

Pandangan Tom adalah, aktivitas on-chain stablecoin dan aset tokenisasi meningkat, ini seharusnya mendorong volume transaksi naik, sehingga meningkatkan biaya transaksi dan pendapatan ETH. Secara permukaan memang logis, tapi jika Anda meluangkan waktu beberapa menit untuk memeriksa data, Anda akan menemukan kenyataannya tidak demikian.

Biaya transaksi harian ETH

Sejak 2020, nilai total aset tokenisasi dan volume transaksi stablecoin telah tumbuh 100 hingga 1000 kali lipat. Argumen Tom secara fundamental salah memahami mekanisme akumulasi nilai, sehingga membuat orang salah paham bahwa biaya transaksi akan naik sebanding, padahal kenyataannya levelnya hampir sama dengan tahun 2020.

Alasannya sebagai berikut:

• Pembaruan jaringan Ethereum membuat transaksi lebih efisien

• Aktivitas stablecoin dan aset tokenisasi sedang berpindah ke chain lain

• Tokenisasi aset dengan likuiditas rendah hampir tidak menghasilkan biaya transaksi. Nilai aset yang ditokenisasi tidak secara langsung berbanding lurus dengan pendapatan Ethereum. Seseorang mungkin men-tokenisasi obligasi senilai 100 juta dolar AS, tetapi jika hanya diperdagangkan dua tahun sekali, berapa banyak biaya transaksi yang dihasilkan untuk ETH? Mungkin hanya 0,1 dolar AS. Sementara satu kali transfer USDT menghasilkan biaya transaksi jauh lebih tinggi dari itu.

Anda bisa men-tokenisasi aset senilai triliunan dolar AS, tetapi jika aset tersebut tidak aktif diperdagangkan, mungkin hanya menambah nilai 100 ribu dolar AS untuk Ethereum.

Apakah volume transaksi dan biaya di blockchain akan meningkat? Ya, tetapi sebagian besar biaya akan ditangkap oleh chain lain yang lebih komersial. Dalam perlombaan blockchainisasi transaksi keuangan tradisional, semua pihak telah melihat peluang dan aktif mengambil posisi. Solana, Arbitrum, dan Tempo saat ini telah merebut sebagian besar hasil awal. Bahkan Tether juga mendukung dua chain baru, Plasma dan Stable, yang keduanya bertujuan memindahkan volume transaksi USDT ke chain mereka sendiri.

2) Narasi minyak digital

Minyak adalah komoditas. Harga riil minyak setelah disesuaikan inflasi telah berfluktuasi di kisaran yang sama selama lebih dari satu abad, kadang-kadang melonjak, tetapi akhirnya kembali turun. Saya setuju dengan Tom bahwa ETH dapat dianggap sebagai komoditas, tetapi ini bukanlah hal yang positif. Saya benar-benar tidak tahu apa maksud Tom dengan ini!

3) Lembaga akan membeli dan staking ETH, menyediakan jaminan keamanan untuk aset tokenisasi mereka, serta sebagai dana operasional.

Apakah bank besar dan lembaga keuangan lain telah memasukkan ETH ke dalam neraca mereka? Tidak.

Apakah ada di antara mereka yang mengumumkan rencana tersebut? Juga tidak.

Apakah bank akan menyimpan banyak bensin hanya karena harus terus membayar biaya energi? Tidak, karena itu tidak penting, mereka hanya membayar biaya saat dibutuhkan.

Apakah bank akan membeli saham kustodian aset yang mereka gunakan? Tidak.

4) Nilai ETH sama dengan jumlah semua perusahaan infrastruktur keuangan

Maksud saya, ayolah. Ini sekali lagi salah paham secara fundamental tentang mekanisme akumulasi nilai, murni delusi.

5) Analisis teknikal

Sebenarnya saya adalah penggemar berat analisis teknikal, dan saya pikir jika dilihat secara objektif itu sangat berharga. Tapi sayangnya, Tom tampaknya menggunakan analisis teknikal untuk menggambar garis acak demi mendukung biasnya.

Melihat grafik ini, kesimpulan paling objektif adalah Ethereum sedang berada di kisaran sideways selama bertahun-tahun. Ini sangat mirip dengan pergerakan harga minyak mentah, yang juga berfluktuasi dalam kisaran lebar selama 30 tahun terakhir. Saat ini Ethereum tidak hanya berada dalam kisaran sideways, tetapi baru-baru ini juga gagal menembus resistance setelah menyentuh puncak kisaran. Dari sisi teknikal, tren Ethereum sebenarnya cenderung bearish. Tidak menutup kemungkinan bahwa dalam jangka panjang akan tetap sideways di kisaran 1.000 hingga 4.800 dolar AS. Hanya karena suatu aset pernah mengalami kenaikan parabola, bukan berarti tren tersebut akan terus berlanjut tanpa batas.

Harga minyak mentah

Dalam jangka panjang, ada juga kesalahpahaman pada grafik ETH/BTC. Walaupun memang berada di kisaran sideways selama bertahun-tahun, namun beberapa tahun terakhir didominasi tren turun, baru-baru ini saja terjadi rebound di level support jangka panjang. Faktor pendorong tren turun ini adalah narasi Ethereum yang sudah jenuh, fundamentalnya tidak mampu mendukung pertumbuhan valuasi, dan fundamental tersebut hingga kini belum mengalami perubahan signifikan.

Valuasi Ethereum terutama berasal dari kurangnya pemahaman finansial pasar. Secara objektif, celah pemahaman seperti ini memang bisa menciptakan kapitalisasi pasar yang besar, lihat saja XRP. Namun valuasi yang didukung oleh kekurangan pemahaman pasti ada batasnya, lingkungan likuiditas makro yang longgar hanya sementara menopang harga ETH, namun kecuali ada perubahan struktural, kemungkinan besar ETH akan terjebak dalam kondisi lesu yang berkepanjangan.