Volume perdagangan Aster tidak normal? Mengungkap dugaan manipulasi di balik pertumbuhan 20 kali lipat

Kurva adopsi pengguna dan peningkatan mekanisme inti tidak dapat sepenuhnya menjelaskan kebangkitan pesat Aster kali ini.

Penulis: DeFi Warhol

Penerjemah: Saoirse, Foresight News

Dalam seminggu terakhir, saya telah menyelidiki secara mendalam lonjakan volume transaksi di platform Aster dan membandingkannya dengan platform Hyperliquid. Hasil penyelidikan dengan jelas menunjukkan bahwa pertumbuhan volume transaksi Aster bukanlah pertumbuhan alami, melainkan hasil dari peningkatan volume transaksi secara artifisial, perdagangan wash trading (menciptakan aktivitas transaksi palsu melalui jual beli sendiri), serta manipulasi terkoordinasi.

Berikut adalah poin-poin analisis saya.

Mengapa Saya Melakukan Penyelidikan Ini

Dalam waktu hanya 7 hari, dari 16 hingga 23 September 2025, volume transaksi harian Aster melonjak dari 1 miliar dolar AS menjadi 20 miliar dolar AS, pertumbuhan seperti ini langsung menimbulkan kecurigaan saya. Kenaikan 20 kali lipat ini bahkan melampaui kecepatan pertumbuhan tercepat dari semua platform DeFi compliant yang pernah saya pantau.

Pada saat yang sama, open interest (OI) Aster melonjak sekitar 33 kali lipat (dari 3,7 juta dolar AS menjadi 1,3 miliar dolar AS pada 24 September), dan total value locked (TVL) melonjak sekitar 500% dalam 30 hari. Sebaliknya, semua indikator di platform Hyperliquid selama periode yang sama menunjukkan tren pertumbuhan alami yang stabil.

Skala, waktu, dan kecepatan pertumbuhan Aster membuat saya harus menyelidiki: apakah yang kita lihat benar-benar ledakan jumlah pengguna platform, ataukah hasil manipulasi manusia?

Volume Transaksi yang Tidak Wajar

Data platform Aster pada 17 September:

• Volume transaksi: 1,1 miliar dolar AS
• Total value locked (TVL): 378 juta dolar AS
• Open interest (OI): 3,62 juta dolar AS

Data platform Aster pada 24 September:

• Volume transaksi: 32 miliar dolar AS
• Total value locked (TVL): 1,7 miliar dolar AS
• Open interest (OI): 1,2 miliar dolar AS

Berbeda dengan itu, Hyperliquid selama periode yang sama selalu mempertahankan pola volume transaksi yang relatif stabil. Stabilitas volume transaksi Hyperliquid justru menonjolkan sifat artifisial dari lonjakan volume transaksi Aster.

Pertumbuhan volume transaksi yang compliant biasanya mengikuti kurva adopsi pengguna (yaitu pola pertumbuhan jumlah pengguna secara bertahap), dan terkait dengan optimalisasi mendasar dari protokol inti platform. Namun kedua poin ini tidak dapat sepenuhnya menjelaskan kebangkitan pesat Aster kali ini.

Transfer Besar dan Ciri-ciri Wash Trading

• Dalam 7 hari terakhir, terdapat 156 transaksi besar di platform dengan nilai lebih dari 10 juta dolar AS, rata-rata setiap transaksi mencapai 45,2 juta dolar AS, angka ini jauh lebih tinggi dari tingkat transaksi DeFi pada umumnya.
• Pada 25 September, FalconX menyelesaikan 8 transfer dalam 6 jam dengan total nilai 680,4 juta dolar AS. Analisis pola transfer menunjukkan adanya operasi terkoordinasi antara bursa dan alamat dompet yang tidak diketahui, dan waktu operasi ini sepenuhnya bertepatan dengan lonjakan volume transaksi Aster.
• Pada 24 September, dalam waktu 3 jam, dari bursa Binance ke Aave terjadi 7 transfer USDT berturut-turut dengan total nilai 877,67 juta dolar AS, dan rangkaian transfer ini terjadi tepat sebelum lonjakan volume transaksi Aster. Keterkaitan waktu ini, ditambah dengan ciri-ciri sistematis dari perilaku transfer, menunjukkan adanya manipulasi likuiditas yang terorganisir, dengan tujuan untuk secara artifisial meningkatkan indikator transaksi.

Struktur Biaya dan Pendapatan

Data dari DeFiLlama secara tepat menguatkan kecurigaan saya:

• Pendapatan biaya 24 jam: 12,03 juta dolar AS
• Pendapatan biaya 30 hari: 27,9 juta dolar AS
• Total value locked (TVL): 2,2 miliar dolar AS

Dari perhitungan tersebut, rasio pendapatan biaya harian Aster terhadap total value locked sekitar 0,55%, rasio ini 14 kali lebih tinggi dari platform Hyperliquid (sekitar 0,04%).

Yang lebih penting, hanya 59% dari pendapatan biaya Aster yang dapat dikonversi menjadi pendapatan bersih, sementara efisiensi konversi biaya Hyperliquid mencapai sekitar 99%. Perbedaan ini menunjukkan bahwa sebagian besar pendapatan biaya Aster berasal dari perdagangan sirkular artifisial (yaitu menciptakan biaya palsu melalui jual beli berulang), bukan dari pendapatan berkelanjutan yang dihasilkan oleh trader nyata.

Sistem Poin

Selain itu, Aster juga meluncurkan sistem poin, di mana pengguna diberikan poin berdasarkan aktivitas dan volume transaksi mereka.

Masalah utama dari sistem ini adalah, sistem ini secara langsung memberikan motivasi kepada pengguna untuk meningkatkan volume transaksi:

• Pelaku wash trading kini tidak hanya dapat memperoleh biaya melalui perdagangan sirkular, tetapi juga dapat mengumpulkan poin dengan meningkatkan volume transaksi untuk ditukar dengan hadiah;
• Sistem ini pada dasarnya menggunakan alasan "loyalitas pengguna" untuk melegalkan perdagangan sirkular (yaitu transaksi palsu tanpa aliran dana nyata);
• Waktu peluncuran sistem poin ini bertepatan dengan puncak pertumbuhan mencurigakan Aster, dan waktu ini menunjukkan bahwa tujuan desain sistem ini adalah untuk melanjutkan perilaku manipulasi dan memberikan alasan yang masuk akal untuk itu.

Kesimpulan Saya

Pertumbuhan Aster bukanlah pertumbuhan alami, dengan alasan utama sebagai berikut:

• Volume transaksi harian melonjak 20 kali lipat dalam 7 hari;
• Open interest melonjak 33 kali lipat;
• Pendapatan biaya harian mencapai 12 juta dolar AS, tetapi tingkat konversi pendapatan bersih sangat rendah;
• Sangat bergantung pada Binance Smart Chain (BSC), dan terdapat siklus wash trading lintas chain (yaitu menciptakan volume transaksi palsu melalui transaksi antar jaringan blockchain yang berbeda);
• Sistem poin semakin memperbesar motivasi manipulasi.

Kesimpulannya, pertumbuhan Aster adalah hasil dari aksi manipulasi terkoordinasi yang terorganisir, bukan pengakuan pengguna nyata dan pertumbuhan bisnis yang sesungguhnya.