Apakah bull market kali ini sudah mencapai puncaknya?

Sumber: The DeFi Report

Judul Asli: Is the Top In?

Disusun dan diterjemahkan oleh: BitpushNews

Musim altcoin kecil baru saja berakhir. Itu dimulai ketika ETH menarik likuiditas dari BTC, saat pasar melakukan spekulasi sebelum peluncuran DATs (Digital Asset Treasuries).

Kemudian, kita melihat altcoin menarik likuiditas dari ETH. Aset seperti ENA, WLD, HYPE, PUMP, SOL, BNB, dan AVAX semuanya tampil sangat baik.

Sekarang, kita melihat rotasi likuiditas kembali ke BTC.

Tapi seberapa besar kemungkinan puncak sudah tercapai? Ini adalah pertanyaan yang ada di benak semua orang.

Kami akan mencoba menjawab pertanyaan ini dalam laporan hari ini.

Bitcoin

Seperti disebutkan dalam pengantar, "musim altcoin" mini berlangsung selama beberapa bulan musim panas.

Selama periode ini, Dominasi BTC turun dari 65% menjadi 57%.

ETH adalah yang pertama naik, rasio ETH/BTC naik dari titik terendah di bulan April 0.018 ke 0.042, karena likuiditas berpindah dari BTC.

Sekarang, rasio ETH/BTC sedang turun kembali, dan grafik dominasi BTC tampaknya siap untuk berkonsolidasi di kisaran 57% (kami masih percaya pada akhirnya akan turun lebih rendah).

Data Onchain

Pemegang Jangka Panjang (Long-Term Holders)

Setelah mengambil keuntungan pada bulan Juli dan Agustus, pasokan pemegang jangka panjang mulai stabil—ini adalah sinyal positif.

Arus Dana ETF (ETF Flows)

Pada saat yang sama, arus masuk dana ke ETF telah melemah.

Di sisi positif, jumlah dana yang keluar dari ETF juga menurun.

Volume Spot (Spot Volumes)

Volume perdagangan tetap lesu setelah mencapai puncaknya awal tahun ini—ini menunjukkan kurangnya "dana baru" dalam jumlah besar yang masuk ke pasar selama enam bulan terakhir.

Langkah Selanjutnya untuk BTC?

Saat artikel ini ditulis, harga perdagangan BTC saat ini adalah 109.000 USD, di bawah rata-rata pergerakan 50 hari (114,3k USD) dan rata-rata pergerakan 100 hari (113,8k USD). Namun, masih di atas rata-rata pergerakan sederhana 200 hari (103,8k USD).

Kita jelas telah kehilangan momentum.

Namun, ketika mencari sinyal puncak, kami lebih suka memperhatikan rata-rata pergerakan 50 minggu yang lebih jangka panjang.

Mengapa 50 minggu?

Dalam tiga siklus terakhir, ketika BTC menutup minggu di bawah rata-rata pergerakan sederhana 50 minggu (SMA) pada tahun ke-4 siklus, itu menandai awal pasar bearish.

Rata-rata pergerakan 50 minggu Bitcoin saat ini adalah 99.000 USD.

Altcoin

Indeks Musim Altcoin (Altseason Index)

Kita dapat melihat secara visual "musim altcoin musim panas" dari grafik.

Jika Anda mengharapkan situasi seperti tahun 2021 di mana "semua kapal terangkat", semua koin naik, Anda mungkin tidak akan menganggap ini sebagai "musim altcoin".

Situasi seperti itu tidak akan terjadi di siklus ini. Kuncinya sekarang adalah memilih aset yang tepat dan menemukan titik masuk terbaik.

Apa itu aset yang "tepat"? Aset yang memiliki fundamental kuat, tokenomics yang baik, serta pangsa pikiran/narasi (perusahaan treasury).

Kami cukup beruntung, beberapa altcoin dalam portofolio kami memperoleh keuntungan besar sebelum penyesuaian terjadi.

Ethereum

ETH telah menembus di bawah rata-rata pergerakan 50 hari dan saat ini diperdagangkan di bawah level penting 4.000 USD.

Penurunan lebih lanjut dapat membawanya ke rata-rata pergerakan 100 hari, yaitu 3.700 USD. Namun pada akhirnya, jika ETH ingin menembus level tertinggi sepanjang masa yang baru secara berkelanjutan, BTC perlu mempertahankan level support kunci.

Memecoin "Blue-Chip"

Karena likuiditas ditarik dari ujung kurva risiko, memecoin saat ini paling terdampak.

Jika kita berasumsi siklus masih punya ruang untuk naik (lihat di bawah), beberapa token ini mungkin akan menawarkan titik masuk yang menarik.

Funding Rates

Seiring momentum melemah, funding rate ETH di pasar futures telah berubah menjadi negatif.

Dari pengaturan ideal saat ini, dibutuhkan lebih banyak posisi bearish di antara para trader, kemudian perubahan sentimen dan short squeeze untuk menyalakan kembali pasar bullish.

Pemikiran Ringkasan

Apakah kemungkinan puncak sudah tercapai tinggi?

Tentu saja itu mungkin, tetapi kami tidak percaya saat ini adalah puncaknya. Menurut kami, penjualan baru-baru ini adalah koreksi/pembersihan yang sehat, dan struktur pasar bullish masih utuh.

Kami percaya pasar perpetual (terutama altcoin) yang terlalu leverage dan sentimen puas adalah penyebab utamanya. Dalam beberapa hari terakhir, ETH mengalami likuidasi long futures sebesar 480 juta USD di bursa terpusat—terbesar sejak April 2021. Ada juga miliaran USD yang hilang di Hyperliquid dan bursa perpetual terdesentralisasi lainnya.

Ketika hal ini terjadi pada tahun 2021, ternyata itu hanya kemunduran kecil di jalan menuju level tertinggi sepanjang masa.

Dalam banyak hal, kami melihat banyak kesamaan dengan tahun lalu—saat pasar naik sebentar setelah penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan September, lalu terkoreksi, kemudian mengalami kenaikan lebih besar di bulan Oktober dan November.

Dari perspektif makroekonomi dan siklus bisnis, kami percaya pengaturannya positif:

• Keuntungan sedang meningkat

• Bank sedang memberikan pinjaman

• Federal Reserve sedang menurunkan suku bunga

• Modal masih bergerak ke kurva risiko (saham berkapitalisasi kecil sekarang berkinerja baik)

• Imbal hasil jangka panjang naik secara moderat (ini wajar mengingat pertumbuhan masih kuat)

• Data klaim pengangguran awal yang dirilis kemarin menunjukkan tingkat pengangguran masih sangat rendah

• ISM tampaknya siap memasuki wilayah ekspansi

Meski begitu, kami memang melihat beberapa likuiditas ditarik dari pasar karena Departemen Keuangan AS menambah "rekening giro" mereka. Dalam beberapa minggu terakhir, sekitar 500 miliar USD telah ditambahkan kembali ke TGA (Treasury General Account) AS.

Kami percaya ini adalah salah satu alasan terjadinya penjualan di pasar kripto (selain leverage berlebih).

Kabar baiknya?

Itu sudah berlalu, karena TGA telah kembali ke level targetnya.

Pandangan ke Depan

Untuk mengonfirmasi kelanjutan pasar bullish, kami memperhatikan hal-hal berikut:

1. BTC mempertahankan kisaran tertinggi sebelumnya di 105.000-107.000 USD. Jika menembus area ini, level yang akhirnya harus dipertahankan adalah rata-rata pergerakan 50 minggu (saat ini 99.000 USD). Jika menembus level ini, kemungkinan pasar bearish akan lebih besar daripada bullish.

2. ETH rebound dan merebut kembali level 4.000 USD. Jika menembus ke bawah, kami mengharapkan rebound di sekitar SMA 100 hari (3.700 USD).

Secara umum, pada akhir siklus tahun 2021, pasar membuat banyak investor lengah. Menurut kami, "trauma" ini sangat terlihat dalam sentimen pasar saat ini.

Pasar saat ini tidak hanya berada di tingkat kepanikan, tetapi kami juga melihat banyak suara "sudah puncak" di media sosial.

Kenyataannya adalah, ketika puncak sebenarnya tiba, sangat sedikit orang yang akan berteriak keras.

Begitulah cara kerja psikologi pasar.

Tetaplah penasaran.