Era Baru Bitcoin: Terstruktur, Stabil, dan Strategis

Sementara bitcoin menegaskan dirinya sebagai aset acuan secara global, arsitektur pasar itu sendiri sedang mengalami evolusi yang mendalam. Di luar harga dan kontroversi regulasi, sebuah mutasi sedang berlangsung. Memang, kebangkitan derivatif, khususnya opsi, sedang mendefinisikan ulang keseimbangan pasar. Pergeseran yang sering diabaikan ini bisa menandai masuknya bitcoin ke era baru kedewasaan dan integrasi finansial.

Derivatif, fondasi baru kedewasaan finansial bitcoin

Bagi James Van Straten, analis di CryptoSlate, instrumen keuangan seperti opsi adalah pendorong utama dalam transformasi pasar bitcoin, ketika aset tersebut baru saja turun di bawah $109.000.

Menurutnya, alat derivatif ini jauh lebih dari sekadar produk lindung nilai, karena mereka mewakili infrastruktur yang menarik modal institusional dan mengurangi volatilitas kronis kripto. “Derivatif seperti kontrak opsi akan mendorong kapitalisasi pasar Bitcoin setidaknya menjadi $10 triliun,” katanya.

Untuk mendukung pendapatnya, ia mengutip pasar derivatif CME (Chicago Mercantile Exchange), di mana open interest pada opsi Bitcoin mencapai level rekor. “Open interest pada opsi CME berada di level tertinggi sepanjang masa, sebagian berkat strategi penjualan volatilitas sistematis seperti covered calls,” jelasnya.

Dinamika ini mencerminkan profesionalisasi pasar bitcoin yang, menurut Van Straten, semakin selaras dengan standar pasar tradisional. Memang, beberapa indikator mengonfirmasi tren ini :

• Level open interest rekor pada opsi BTC di CME, menandakan keterlibatan pelaku institusional yang semakin besar ;

• Peningkatan strategi “covered calls”, di mana investor menjual volatilitas untuk menghasilkan pendapatan tambahan, membantu menstabilkan harga ;

• Peningkatan likuiditas pada produk derivatif, sehingga posisi lebih mudah dibuka atau ditutup dalam skala besar ;

• Efek peredam pada volatilitas, membatasi pergerakan pasar ekstrem baik naik maupun turun.

Bagi investor tradisional, transformasi pasar BTC menuju struktur yang lebih dapat diprediksi dan likuid adalah syarat mutlak untuk komitmen jangka panjang. Bitcoin, yang dulu dianggap sebagai aset spekulatif liar, kini tampaknya bergerak menuju kelas aset terstruktur, didorong oleh instrumen yang sudah dikenal di Wall Street.

Resistensi faktor manusia

Terlepas dari antusiasme yang dipicu oleh kebangkitan derivatif, pelaku industri lain menyarankan untuk berhati-hati. Bagi Seamus Rocca, CEO Xapo Bank, fundamental perilaku tetap utuh, bahkan di era finansialisasi.

“Banyak yang mengklaim bahwa kedatangan institusi membunuh sifat siklus bitcoin. Saya tidak yakin setuju dengan itu,” ungkapnya. Menurutnya, siklus empat tahun, yang dipacu oleh halving, spekulasi massal, dan pergerakan kerumunan, tetap memiliki kekuatan penjelas. Pasar tetap sangat dipengaruhi oleh sentimen kolektif dan narasi dominan.

Matthew Kratter, analis dan pendukung bitcoin, melangkah lebih jauh dengan menyoroti irasionalitas yang terus-menerus dari aktor profesional yang disebut-sebut. “Bear market terakhir, antara 2021 dan 2022, terutama disebabkan oleh investor institusional yang membuat keputusan absurd di Grayscale, Genesis, Three Arrows Capital, dan FTX,” ujarnya. Dengan kata lain, institusi tidak kebal terhadap kesalahan penilaian dan bahkan dapat memperkuat dinamika pasar tertentu alih-alih mengaturnya.

Dari sudut pandang ini, kebangkitan derivatif tidak serta merta menyiratkan transisi ke pasar yang sepenuhnya rasional atau dapat diprediksi. Bahkan bisa menciptakan risiko sistemik baru, terutama dalam kasus ketidakseimbangan di pasar futures atau kolaps likuiditas. Perkembangan menuju kapitalisasi $10 triliun karenanya tidak akan terjadi hanya karena model matematika atau strategi canggih. Itu juga akan bergantung pada ketahanan psikologis para pelaku, regulasi global, dan evolusi keyakinan kolektif seputar bitcoin.