Kepala Investasi Bitwise: Mengapa Emas Mengungguli Bitcoin dengan Selisih yang Begitu Besar?

Original Article Title: "Bitwise: Kenaikan Harga Emas Akan Jauh Melampaui BTC, Menandakan 'Golden Moment' BTC Sendiri pada 2025"

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise

Original Article Translation: Jinse Finance

Pada pasar kripto saat ini, terdapat dua pertanyaan inti terkait Bitcoin:

1. Mengapa performa harga emas jauh melampaui Bitcoin?

2. Dengan ETF dan perusahaan yang membeli dalam jumlah besar, mengapa harga Bitcoin masih stagnan?

Sebenarnya, dengan menjawab pertanyaan pertama secara cermat, jawaban untuk pertanyaan kedua juga akan muncul — dan jawaban ini memberikan gambaran yang sangat bullish untuk masa depan Bitcoin.

Selanjutnya, saya akan menganalisis hal ini secara detail.

Pertanyaan Satu: Mengapa Performa Harga Emas Jauh Melampaui Bitcoin?

Saat ini, meskipun harga emas mengalami penurunan, emas telah mengalami kenaikan pesat tahun ini, dengan kenaikan 57% pada 2025, menuju performa tahunan terbaik kedua dalam sejarah jika dihitung dalam dolar AS. Pada saat yang sama, Bitcoin stagnan di kisaran $110.000, dengan harga yang relatif datar sejak Mei.

Hal ini membuat investor yang memandang Bitcoin sebagai "emas digital" merasa frustrasi, namun ada penjelasan sederhana di baliknya: perbedaan ini berasal dari tindakan berbagai bank sentral.

Sejak AS membekukan US Treasuries milik Rusia setelah invasi Rusia ke Ukraina, bank sentral di seluruh dunia mulai secara signifikan meningkatkan cadangan emas mereka. Menurut data Metals Focus, pembelian emas oleh bank sentral hampir dua kali lipat sejak pecahnya konflik Rusia-Ukraina, dari rata-rata tahunan sekitar 467 ton menjadi sekitar 1000 ton saat ini, skala yang kira-kira dua kali lipat dari estimasi volume pembelian ETP (Exchange-Traded Product) emas.

Bitcoin belum dapat memperoleh manfaat dari perlakuan ini. Meskipun beberapa bank sentral sedang meneliti Bitcoin, tidak ada yang benar-benar melakukan pembelian. Oleh karena itu, masuk akal jika Bitcoin tidak mengikuti kenaikan harga emas jika bank sentral adalah pendorong utama di balik kenaikan harga emas ini.

Pandangan ini bukanlah hal baru. Institusi dan individu seperti Morgan Stanley, JPMorgan, dan Mohamed El-Erian semuanya telah menunjukkan bahwa pembelian emas oleh bank sentral adalah pendorong utama lonjakan harga emas.

Pertanyaan Dua: Mengapa, Meski ETF dan Perusahaan Membeli Besar-besaran, Harga Bitcoin Masih Stagnan?

Bagaimana hal ini terkait dengan pertanyaan kedua?

Jawabannya: sangat terkait.

Misteri terbesar di pasar Bitcoin adalah, meskipun ETF dan perusahaan membeli dalam jumlah besar, harganya tetap relatif stabil. Sejak peluncuran Bitcoin ETF pada Januari 2024, ETF dan perusahaan telah mengakumulasi 1,39 juta bitcoin, sementara pasokan baru dari jaringan Bitcoin selama periode yang sama kurang dari seperempat jumlah tersebut. Meskipun harga Bitcoin telah naik 135% sejak saat itu, dengan performa yang baik, banyak yang masih bertanya-tanya: bukankah seharusnya naik lebih tinggi lagi?

Saya juga memiliki pertanyaan yang sama: siapa yang menjual Bitcoin dalam jumlah besar? Apa yang mencegahnya menembus angka $200.000?

Kenaikan harga emas saat ini memberikan jawabannya.

Lihat tabel di bawah ini, yang menunjukkan volume pembelian emas tahunan oleh bank sentral dari 2010 hingga 2024. Pembelian emas oleh bank sentral pada 2021 sebesar 467 ton, naik menjadi 1.080 ton pada 2022, dan sejak itu tetap pada level tinggi ini (perkiraan menunjukkan permintaan pada 2025 akan sedikit lebih rendah dari 2024).

Volume Pembelian Emas Bank Sentral 2010-2024 (ton):

Source: World Gold Council

Singkatnya, meskipun pembelian emas oleh bank sentral telah menjadi katalis utama kenaikan harga emas tahun ini, pembelian tersebut tidak dimulai tahun ini, melainkan pada 2022.

Ini juga memberikan jawaban atas situasi Bitcoin saat ini.

Saat pembelian emas oleh bank sentral mulai meningkat signifikan pada 2022, laju kenaikan harga emas relatif lambat: harga rata-rata pada 2022 adalah $1.800, naik menjadi $1.941 pada 2023 (hanya naik 8%), dan mencapai $2.386 pada 2024 (naik 23%). Baru tahun ini harga emas mengalami lonjakan eksplosif, naik hampir 60% menjadi sekitar $4.200.

Dengan kata lain: bank sentral mulai membeli emas pada 2022, dan harga emas baru mengalami kenaikan parabola pada 2025.

Saya percaya logika situasinya sangat jelas: di pasar mana pun, ada sebagian investor yang sensitif terhadap perubahan harga — investor ini sering bertindak ketika harga naik atau turun 10%-15%. Ketika bank sentral mulai membeli emas dalam jumlah besar pada 2022, mendorong harga emas naik, investor ini akan menjual emas saat permintaan meningkat. Namun, pada akhirnya, tekanan jual ini akan habis, dan harga kemudian akan naik secara signifikan.

Saya menduga Bitcoin saat ini berada pada tahap yang serupa.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, sejak 2024 ketika ETF dan perusahaan mulai membeli besar-besaran, harga Bitcoin telah naik 2,3 kali lipat. Selama periode ini, pemegang yang sensitif terhadap harga memanfaatkan kesempatan untuk menjual dan keluar.

Namun seperti contoh harga emas, akan tiba saatnya tekanan jual ini akan habis. Selama tren pembelian bersama ETF dan perusahaan terus berlanjut (yang saya yakini sangat mungkin), Bitcoin akan mengalami "2025 Gold Moment"-nya sendiri.

Saran saya: bersabarlah.

Jangan iri dengan kenaikan tajam harga emas, tetapi anggaplah itu sebagai pertanda—mungkin itu sedang menunjukkan kepada kita arah masa depan Bitcoin.