'IPO Diam-diam' Bitcoin: Pemegang Awal Keluar saat Institusi Masuk di Tengah Pendewasaan Pasar

Galaxy Digital mengeksekusi penjualan Bitcoin senilai $9 miliar untuk seorang investor era Satoshi pada Juli 2025, menjadi salah satu exit crypto terbesar hingga saat ini. Peristiwa ini menandai era baru, di mana para adopter awal Bitcoin mendistribusikan koin untuk memenuhi permintaan institusional yang meningkat tanpa mengganggu pasar.

Pergeseran yang sedang berlangsung ini menandai transisi Bitcoin ke pasar yang lebih matang dan stabil. Modal institusional kini mendominasi, sebagaimana data on-chain menunjukkan dompet yang lama tidak aktif kembali aktif sepanjang 2025. Evolusi aset ini dari spekulasi menjadi infrastruktur keuangan global terus dipercepat.

Mekanisme Fase Distribusi Bitcoin

Konsolidasi Bitcoin saat ini menyerupai tahap pasca-IPO pada ekuitas tradisional, di mana pendukung awal secara bertahap keluar saat institusi masuk.

Dalam sebuah posting Subtack, Jeff Park, penasihat di Bitwise, menggambarkan ini sebagai “silent IPO”, yang memungkinkan pemegang asli mendistribusikan Bitcoin melalui infrastruktur ETF. Tidak seperti penurunan sebelumnya yang dipengaruhi regulasi atau kegagalan, distribusi saat ini terjadi di bawah kondisi makro yang kuat dan minat institusional yang terus tumbuh.

Data on-chain mencerminkan tren ini. Dompet yang tidak aktif selama bertahun-tahun mulai memindahkan koin pada pertengahan 2025. Sebagai contoh, pada Oktober 2025, sebuah dompet yang tidak aktif selama tiga tahun mentransfer Bitcoin senilai $694 juta, menyoroti reaktivasi dompet yang lebih luas sepanjang tahun tersebut.

Perusahaan analitik blockchain Bitquery juga melacak banyak dompet yang telah tidak aktif selama lebih dari satu dekade, menjadi aktif kembali pada 2024 dan 2025.

Yang terpenting, distribusi ini dilakukan dengan sabar, bukan karena panik. Penjual menargetkan jendela likuiditas tinggi dan mitra institusional untuk meminimalkan dampak harga.

Transaksi Galaxy Digital menunjukkan pendekatan ini, di mana lebih dari 80.000 Bitcoin dipindahkan selama perencanaan warisan untuk seorang investor awal, semuanya tanpa mengguncang pasar.

Secara historis, fase konsolidasi seperti ini di keuangan tradisional berlangsung selama enam hingga 18 bulan. Perusahaan seperti Amazon dan Google mengalami periode serupa setelah IPO mereka, ketika pendiri dan investor ventura memberi ruang bagi investor institusional jangka panjang.

Konsolidasi Bitcoin yang sedang berlangsung sejak awal 2025 menandakan pergeseran serupa dari pelopor ritel ke manajer aset profesional.

Adopsi Institusional Meningkat Saat Pemegang Awal Keluar

Peralihan dari pemegang awal ke institusi sangat bergantung pada ekspansi infrastruktur ETF. Sejak peluncuran spot Bitcoin ETF pada awal 2024, arus masuk institusional melonjak.

Riset CoinShares melaporkan bahwa hingga Q4 2024, investor yang mengelola lebih dari $100 juta secara kolektif memegang $27,4 miliar dalam Bitcoin ETF, naik 114% secara kuartalan. Investor institusional menyumbang 26,3% dari aset Bitcoin ETF, naik dari 21,1% pada kuartal sebelumnya.

Adopsi crypto di Amerika Utara meningkat 49% pada 2025, didorong terutama oleh permintaan institusional dan peluncuran produk ETF baru, menurut Chainalysis. Pertumbuhan ini terkait langsung dengan aksesibilitas spot ETF, opsi yang sudah dikenal bagi investor berhati-hati.

Namun, penetrasi pasar masih pada tahap awal. Laporan Bitcoin Adoption dari River mengungkapkan bahwa hanya 225 dari lebih dari 30.000 hedge fund global yang memegang Bitcoin ETF pada awal 2025, dengan alokasi rata-rata hanya 0,2%.

Kesenjangan antara minat dan alokasi ini menunjukkan bahwa integrasi institusional baru saja dimulai. Namun, tren tetap meningkat. Galaxy Digital menutup Q2 2025 dengan sekitar $9 miliar dalam total aset yang dikelola dan stake, naik 27% secara kuartalan—berkat kenaikan harga crypto dan penjualan Bitcoin yang memecahkan rekor. Divisi aset digitalnya menghasilkan laba kotor disesuaikan sebesar $318 juta, dan volume perdagangan melonjak 140%, sebagaimana dirinci dalam hasil keuangan Q2 2025 Galaxy.

Ekosistem pinjaman crypto juga berkembang. Menurut riset leverage Galaxy, Q2 2025 mencatat pertumbuhan $11,43 miliar, sehingga total pinjaman dengan jaminan crypto mencapai $53,09 miliar.

Kenaikan 27,44% secara kuartalan ini menandakan permintaan kuat untuk infrastruktur berkelas institusi yang mendukung transaksi besar dan strategi kekayaan.

De-Risking Psikologis dan Profil Pemegang Bitcoin Baru

Logika di balik keluarnya pemegang awal bukan sekadar mengambil keuntungan. Hunter Horsley, CEO Bitwise, menyoroti bahwa investor awal Bitcoin tetap optimis namun memprioritaskan manajemen risiko psikologis setelah meraih keuntungan besar.

Di X, ia menjelaskan bahwa banyak klien bertujuan untuk melestarikan kekayaan mereka sambil tetap mempertahankan eksposur Bitcoin jangka panjang.

Kami memiliki banyak klien dengan jumlah Bitcoin yang sangat besar. Menurut saya—bukan berarti mereka tidak lagi percaya pada BTC. Ini lebih kepada timing dan ketenangan pikiran: Mereka telah memiliki kekayaan 100-1000x lebih banyak. Mereka ingin memastikan itu tetap seperti itu. Mereka memperkirakan nilainya akan naik lebih tinggi tetapi juga bisa mengalami periode...

— Hunter Horsley (@HHorsley) 2 November 2025

Strategi yang digunakan termasuk menukar Bitcoin spot dengan ETF untuk mendapatkan ketenangan pikiran terkait kustodian, atau meminjam dari bank swasta tanpa menjual.

Yang lain menulis opsi call untuk pendapatan dan menetapkan target harga untuk likuidasi parsial. Pendekatan ini menandakan manajemen kekayaan yang cerdas dan potensi kenaikan berkelanjutan, bukan pesimisme.

Analis ETF Bloomberg Eric Balchunas mengonfirmasi di X bahwa pemegang asli menjual Bitcoin sebenarnya, bukan hanya saham ETF. Ia menyamakan para pengambil risiko awal ini dengan investor “The Big Short”, yang pertama kali melihat peluang dan kini menuai hasilnya.

Setuju OG adalah yang menjual (bukan teori konspirasi ETF paper btc) dan setuju mereka melihat sesuatu yang tidak dilihat orang lain seperti para tokoh The Big Short dan pantas mendapatkan hasilnya.

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2 November 2025

Seiring kepemilikan institusional berkembang, volatilitas Bitcoin diproyeksikan menurun, berkat distribusi yang lebih luas di antara dana pensiun dan penasihat investasi.

Hal ini mendukung stabilitas pasar yang lebih besar dan menarik modal konservatif tambahan. Akibatnya, Bitcoin terus beralih dari aset spekulatif menjadi alat moneter fundamental dalam keuangan global.