Seruan Perang ‘Withdraw and Shield’ Zcash dari Arthur Hayes Bisa Membuat Langkah ZEC Berikutnya Menjadi yang Paling Liar

Arthur Hayes hari ini mendesak para pemegang Zcash untuk menarik koin mereka dari bursa dan memindahkannya ke alamat shielded.

Mantan CEO BitMEX tersebut juga mengungkapkan bahwa ZEC kini menjadi posisi terbesarnya kedua setelah Bitcoin. Ia membingkai perdagangan ini seputar pengurangan saldo di bursa dan memanfaatkan shielded pools milik Zcash, yang memperlambat seberapa cepat koin kembali beredar ke order book.

Jika Anda memegang $ZEC di CEX, tarik ke dompet self-custodial dan shield.

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 12 November 2025

Waktunya penting karena halving ketiga Zcash akan terjadi bulan ini, memangkas penerbitan dari 3,125 menjadi 1,5625 ZEC per blok.

Itu adalah pengurangan pasokan baru sebesar 50% secara langsung. Primer Gate.io merinci ritmenya, dengan penurunan subsidi blok yang menetapkan penerbitan harian mendekati 1.800 ZEC dari sekitar 3.600 ZEC sebelum peristiwa tersebut. Bagi para trader yang berpikir dalam aliran, seruan Hayes menyoroti sisi lain dari neraca.

Langkah ini mengalihkan pasokan yang ada dari saldo bursa yang mudah diakses ke self-custody, lalu ke shielded pools di mana perputarannya cenderung lebih rendah.

Halving, shielding, dan pengetatan float ZEC

Sebuah laporan baru yang diterbitkan pada awal November berfokus pada arsitektur zero-knowledge Zcash dan kerangka kerja “uang terenkripsi dalam skala besar” yang digunakan dana untuk memposisikan aset ini dalam tesis yang berdekatan dengan Bitcoin.

Penelitian tersebut, bersama dengan beberapa pelacak pasar, menyoroti data yang menghidupkan instruksi Hayes. Jumlah ZEC di shielded pools telah melampaui sekitar 4,5–5,0 juta ZEC, setara dengan sekitar 27–30% dari pasokan beredar, dengan porsi yang signifikan berpindah ke Orchard pool yang lebih baru dalam beberapa minggu terakhir.

Kenaikan terbaru melihat sekitar 1 juta ZEC di-shield dalam waktu singkat selama periode kenaikan. Hal ini mendukung gagasan bahwa pembentukan kebiasaan seputar shielding dapat mengubah struktur mikro pasar dengan memperkecil float yang dapat diperdagangkan.

Mekanismenya cukup sederhana. Koin yang disimpan di bursa terpusat tersedia untuk dijual. Koin yang ditarik ke self-custody keluar dari peredaran langsung, dan koin yang kemudian di-shield di privacy pools Zcash menunjukkan kemungkinan pengeluaran jangka pendek yang lebih rendah.

Hasilnya adalah float yang lebih sempit yang dapat memengaruhi kedalaman, slippage, dan biaya membawa basis, terutama ketika penerbitan dipotong setengah.

Regulasi, risiko venue, dan perjuangan ZEC untuk tetap terdaftar

Desain “opsional privasi” menjadi inti di sini. Zcash mendukung aktivitas transparan maupun shielded, dan unified address di dompet produksi telah menurunkan beban operasional untuk beralih antar mode.

Beberapa venue menganggap campuran ini lebih mudah disesuaikan dengan kepatuhan dibanding sistem default-private seperti Monero, yang telah menghadapi lebih banyak delisting sejak 2024.

Kebijakan dan risiko venue menjadi sorotan utama. Regulasi Anti-Pencucian Uang Uni Eropa dilaporkan sedang memajukan pembatasan pada privacy coin dan akun kripto anonim, dengan penerapan ditargetkan pada 1 Juli 2027.

Detailnya akan bergerak melalui standar teknis dan panduan pengawasan, dan jalurnya merupakan lintasan kredibel daripada keputusan final hari ini.

Secara paralel, pembaruan terarah Financial Action Task Force tahun 2025 menekankan implementasi Travel Rule untuk penyedia layanan aset virtual, memperluas persyaratan berbagi data untuk transfer yang melibatkan kustodian. FATF mengatakan masih ada celah penegakan, dan regulator menginginkan kontrol yang lebih ketat atas metadata yang menyertai aliran pelanggan.

Vektor-vektor ini langsung berdampak pada kebijakan bursa. Episode musim semi 2025, di mana Binance mengusulkan vote-to-delist ZEC, meskipun tidak dilanjutkan, menunjukkan bagaimana penilaian kepatuhan dan tata kelola venue dapat mengganggu likuiditas dan akses pasar. Perdebatan itu menggerakkan harga dan sentimen sebelum status quo dipulihkan.

Tiga skenario jangka pendek untuk pasar ZEC pasca-halving

Dengan latar belakang tersebut, tiga skenario jangka pendek sedang berlangsung. Dalam satu hingga tiga bulan ke depan, halving memangkas pasokan baru sementara permintaan privasi tetap ada. Pangsa shielded naik dari sekitar 27–30% ke awal 30-an, dan venue terpusat terus mengalami arus keluar bersih ke self-custody.

Kombinasi itu memperketat float efektif, menjaga volatilitas terealisasi tetap tinggi, dan secara berkala memperlebar basis pada ZEC perpetuals karena market maker membebankan biaya lebih untuk menampung risiko selama kedalaman order book yang tipis.

Jika venue Eropa mengantisipasi AMLR, jalur kedua muncul di mana satu atau lebih bursa yang berfokus pada UE membatasi spot ZEC atau penarikan untuk pengguna regional sebelum aturan final diberlakukan. Hal ini akan menipiskan order book lokal, meningkatkan volatilitas spread, dan membuka peluang terjadinya gap harga sementara antara pasangan onshore dan offshore, menggemakan kerentanan venue yang disorot selama episode Binance.

Kondisi refleksif adalah flywheel privasi. Instruksi “withdraw and shield” dari Hayes menjadi norma, porsi shielding Orchard tumbuh, dan tingkat pengeluaran 30–90 hari untuk koin shielded tetap di bawah kelompok transparan.

Dalam pengaturan itu, float yang dapat diperdagangkan dapat menyusut lebih cepat daripada penerbitan dapat mengisi ulang, dan reli berlanjut dengan permintaan yang lebih ringan karena market maker memperlebar kuotasi untuk mengkompensasi risiko inventaris.

Menelusuri lonjakan shielded ZEC melalui matematika float dan likuiditas

Liputan dari Coinglass tentang lonjakan shielded baru-baru ini memberikan jejak bukti untuk inferensi tersebut.

Sebuah eksperimen pemikiran sederhana membantu mengaitkan angka dengan realitas. Jika pasokan beredar tetap konstan dan pangsa shielded naik lima poin persentase, dan jika koin shielded dibelanjakan setengah dari tingkat 90 hari koin transparan, maka likuiditas sisi jual efektif dapat turun sekitar 7–10% sebelum pemotongan penerbitan 50% dari halving berlaku.

Ini bukanlah prediksi. Ini adalah kerangka berpikir tentang kedalaman, slippage, dan biaya eksekusi ukuran ketika sebagian besar koin secara fungsional menganggur.

Untuk melacak mekanisme pasokan di sekitar jendela peristiwa, tampilan sebelum-dan-sesudah berikut berfokus pada apa yang dapat diukur tanpa spekulasi. Angka penerbitan bersifat mekanis, pangsa shielded menggunakan rentang yang dilaporkan dalam liputan terbaru, dan tabel ini meninggalkan placeholder untuk data cadangan venue dan basis yang dapat diisi oleh desk dengan snapshot mereka sendiri.

Metric Pre-halving Post-halving Source/notes

Block subsidy (ZEC)	3.125	1.5625	Menurut Gate.io Learn
Issuance per day (ZEC)	~3,600	~1,800	1152 blok/hari × subsidi
Shielded share of supply	~27–30%	Perhatikan skenario ~32–35%	Menurut Coinglass; skenario band
Shielded pool mix	Porsi Orchard meningkat	Monitor pertumbuhan Orchard yang berlanjut	Aliran shielding
Aggregated CEX reserves	Isi dari snapshot desk	Isi dari snapshot desk	Pemantauan khusus venue
Perp basis	Isi dari snapshot desk	Perhatikan pelebaran episodik	Likuiditas berbasis peristiwa

Kompromi desain akan membentuk kelayakan listing seiring penegakan AMLR dan Travel Rule semakin ketat. Model privasi opsional dan unified address Zcash dapat membawa metadata kepatuhan melalui VASP saat diperlukan, sambil tetap memungkinkan transfer terenkripsi end-to-end antar pengguna self-custody.

Privasi default Monero menimbulkan seperangkat kontrol berbeda, itulah sebabnya tekanan delisting berbeda antara keduanya selama delapan belas bulan terakhir. Dalam penempatan privacy coin tahun 2025–26, perbedaan ini menjadi kunci kelangsungan di venue utama.

Trader yang mengamati jendela halving akan fokus pada apakah penambang telah menjual sebelum peristiwa, apakah hashpower goyah setelah pemotongan subsidi, dan seberapa banyak shielding tambahan masuk ke Orchard. Mereka juga akan memperhatikan apakah pernyataan kebijakan venue di UE dan Inggris mulai mengantisipasi tonggak AMLR.

Dari sisi kebijakan, tindak lanjut FATF dan proposal US FinCEN yang menyentuh ambang transfer privat akan menambah gesekan jika secara eksplisit menargetkan aliran shielded melalui kustodian.

Dari sisi struktur pasar, kedalaman order book per venue, konsentrasi likuiditas ZEC/USDT di luar negeri, dan perilaku basis selama pergerakan besar akan menunjukkan apakah instruksi Hayes diterjemahkan menjadi squeeze float yang persisten atau pasar yang terfragmentasi dengan spread lebih lebar.

Artikel ini pertama kali muncul di CryptoSlate dengan judul Arthur Hayes’ ‘Withdraw and Shield’ Zcash War Cry Could Make ZEC’s Next Move Its Wildest Yet.